Голдман Сакс предупреждает: в американском рынке существует «экстремальный импульс отскока», шорт-позиции для хеджирования вызвали закрытие коротких позиций и рост рынка

Голдман Сакс (Goldman Sachs) недавно отметил, что текущая структура позиций хедж-фондов формирует особую ситуацию: с одной стороны, инвесторы сохраняют бычьи позиции по отдельным акциям, с другой — создают крупные короткие позиции через ETF и индексные фьючерсы для хеджирования. Эта стратегия закладывает потенциальную и сильную движущую силу для коротких покрытий на рынке, и при появлении положительных новостей рынок может быстро и резко отреагировать сильным ростом.

(Боевые действия на Ближнем Востоке повышают цены на нефть, биткойн стабилен выше семидесяти тысяч)

Голдман Сакс: институциональные хедж-фонды по коротким позициям достигли трехлетнего максимума

По данным Bloomberg, основные брокерские данные Голдман Сакс показывают, что в настоящее время хедж-фонды по-прежнему занимают относительно оптимистичные бычьи позиции по американским акциям, одновременно создавая крупные короткие позиции через ETF и индексные фьючерсы для хеджирования общего рыночного риска. Объем этих макроэкономических хедж-коротких позиций достиг самых высоких уровней с сентября 2022 года.

Доля хедж-фондов, использующих индексные и ETF-продажи для коротких позиций на рынке, приближается к максимумам сентября 2022 года

Это отражает активную реакцию инвесторов на продолжающиеся боевые действия на Ближнем Востоке, рост кредитных рисков компаний, резкое увеличение расходов на искусственный интеллект и другие опасения, а не одностороннее бычье настроение по американскому рынку.

При появлении положительных новостей индекс может резко вырасти

Руководитель службы акций в Америке в Голдман Сакс, Джон Флуд, заявил, что текущая структура позиций на рынке указывает на то, что «правильный хвостовой риск (Right Tail Risk)» превышает левый хвостовой риск, то есть вероятность значительного роста выше, чем падения.

Он отметил: «Если появятся важные положительные новости, например, снижение геополитической напряженности, рынок может быстро начать закрывать короткие позиции (short covering), что приведет к резкому росту индексов в короткие сроки.»

Флуд привел пример, что в экстремальных случаях индекс американского рынка может подняться на 2–3% за один день, главным движущим фактором станет закрытие макроэкономических хедж-коротких позиций:

Инвесторы впервые ощутили такую динамику в понедельник: индекс S&P 500 в начале торгов снизился на 1,5%, но после заявления Трампа о скором разрешении конфликта с Иран закрылся ростом на 0,8%.

Высокий уровень кредитного рычага и низкая ликвидность усилят волатильность рынка

Голдман Сакс также отметил, что общий показатель экспозиции (Gross Exposure) хедж-фондов достиг рекордных 307%, что свидетельствует о том, что фонды одновременно держат большие длинные и короткие позиции, уровень рычага на рынке очень высок, а глубина ликвидности заметно снизилась.

По оценкам Голдман Сакс, в настоящее время глубина торгов на лучших ценовых уровнях для фьючерсов S&P 500 составляет всего около 4 миллионов долларов, что значительно ниже среднего уровня за историю — примерно 14 миллионов долларов. Недостаток ликвидности означает, что крупные сделки могут легче вызывать ценовые колебания, что может привести к более сильной волатильности в ближайшие недели.

Рынок в режиме ожидания: в ожидании стабилизации геополитической и экономической ситуации

Несмотря на наличие потенциальных движущих сил для восстановления, Голдман Сакс отмечает, что многие долгосрочные инвесторы, такие как традиционные управляющие активами и суверенные фонды, по-прежнему занимают выжидательную позицию. Также розничные инвесторы остаются важным источником покупок на рынке, однако при дальнейшем ухудшении данных по занятости их спрос может снизиться.

В настоящее время рынок находится в состоянии высокой неопределенности. Если в ближайшее время произойдет смягчение геополитической ситуации, закрытие коротких позиций может быстро подтолкнуть рынок к росту; в противном случае, при сохранении неопределенности, американский рынок может столкнуться с новыми волнами волатильности и давления.