Вот что удивляет: сегодня на рынке множество perp DEX.

Однако только одна площадка демонстрирует максимальную эффективность, практически полностью направляя доход на выкуп собственного токена на открытом рынке.

Вся моя инвестиционная идея относительно Hyperliquid — в одном предложении:

Если вы уверены, что объем perp DEX продолжит расти, HYPE — один из самых прозрачных и высокоэффективных способов присоединиться к этому тренду.

Делюсь своей позицией по механике работы Hyperliquid и предположениями о дальнейшем развитии текущей модели токена.

Кратко

• Hyperliquid уже обеспечивает ежедневный оборот в миллиарды и годовой доход более $1,3B.
• 97% всех комиссий поступают в автоматизированный Assistance Fund, который регулярно покупает HYPE на открытом рынке.
• Фонд уже потратил свыше $600M на buyback HYPE и аккумулировал значительный объем токенов.

При простых допущениях по объему и доле рынка получаются следующие ориентировочные ценовые сценарии:

• Негативный: $45–50

• Базовый: $80–90

• • Позитивный: $160–180
• Вся суть R/R — в том, сможет ли Hyperliquid удерживать объем и сохранить 97% политику buyback.

Hyperliquid на сегодняшний день

Чтобы понять перспективы Hyperliquid, нужно проанализировать ее текущие позиции.

Вот краткие ключевые показатели:

• Объем perp: около $8B+ в сутки
• Годовой доход: ~$1,2–1,3B
• Капитализация HYPE: ~$10B
• FDV HYPE: ~$38B
• Доля застейканных HYPE: ~42%
• Баланс Assistance Fund: 35M HYPE

Главный принцип: 97% комиссий → автоматические buyback

Это ключевой элемент позитивного сценария.

Hyperliquid реализует выкуп токенов HYPE, финансируемый комиссионными сборами протокола.

• Трейдеры оплачивают комиссии за perp и spot.
• Комиссии поступают в Assistance Fund.
• Фонд запрограммирован использовать примерно 97% всех сборов биржи для непрерывного выкупа HYPE на открытом рынке.
• Чем выше объем — тем больше комиссий и buyback.

То есть практически каждый доллар, заработанный биржей, формирует механический спрос на HYPE.

Дополнительно:

• В HyperEVM газ оплачивается токеном HYPE.
• Базовая комиссия реализуется по механике EIP-1559, что приводит к сжиганию части HYPE и усиливает дефляционный эффект.

В результате:

• 97% торговых комиссий → buyback HYPE
• Газ HyperEVM → сжигание HYPE
• Стейкинг → поглощение HYPE

HyperEVM

Hyperliquid стартовала как специализированный протокол для perp. Теперь существует HyperEVM — EVM-слой, где:

• Пользователи оплачивают газ HYPE
• Базовые комиссии сжигаются
• Ончейн-приложения (фронтенды perp, рынки HIP-3, другие протоколы) создают дополнительный спрос на блокспейс и HYPE.

HyperEVM — это второй двигатель роста:

• Двигатель 1: объем perp → комиссии → 97% buyback.
• Двигатель 2: активность HyperEVM → газ HYPE → сжигание и новые комиссии.

Сценарная матрица

На сегодняшний день:

• Общий объем perp DEX: ~$38B/сутки
• Объем Hyperliquid: ~$8B/сутки (~20–22% рынка)
• Ставка комиссии: ~0,04% от объема (основная масса — тейкеры)
• Годовые комиссии: $1,3B
• 97% на buyback: ~$1,2-1,25B в год
• Капитализация: $10B
• MC/buyback ~8,5x

Далее предполагается:

• Рынок и далее оценивает HYPE по текущему мультипликатору buyback (~8,5x)
• Объем perp DEX растет
• Hyperliquid удерживает или наращивает долю

Сценарий 1: негативный

Если объем perp DEX увеличится, а Hyperliquid сохранит свою долю — HYPE окажется в диапазоне $45–50.

Параметры:

• Общий объем perp DEX: 1,5× текущего
• Доля Hyperliquid: без изменений

Результаты:

• Годовой buyback: ~$1,8B
• При 8,5× MC/buyback → расчетная капитализация ≈ $15,4B
• При ~337M HYPE в обращении → расчетная цена ≈ $45–50

Сценарий 2: базовый

Если onchain perp удвоятся и Hyperliquid увеличит долю до 30% — HYPE выйдет в диапазон $80–90.

Параметры:

• Общий объем perp DEX: 2× текущего
• Доля Hyperliquid: ~30%

Результаты:

• Годовой buyback: ~$3,34B
• При 8,5× → расчетная капитализация ~$28,4B
• При ~337M токенов → расчетная цена ≈ $80–90

Сценарий 3: позитивный

Если onchain perp вырастут втрое, а Hyperliquid станет лидером рынка — HYPE окажется в диапазоне $160–180+ при том же мультипликаторе 8,5×.

Параметры:

• Общий объем perp DEX: 3× текущего
• Доля Hyperliquid: ~40%

Результаты:

• Годовой buyback: ~$6,68B
• При 8,5× → расчетная капитализация ~$56,8B
• При ~337M токенов → расчетная цена ≈ $160–180

Важно:

Это не прогнозы по цене. В расчетах не учтены дополнительные факторы — газ HyperEVM, новые продукты, общее настроение рынка и возможные изменения мультипликатора.

Они иллюстрируют, что произойдет, если:

• Использовать текущую экономику комиссий и buyback
• Применить фиксированный мультипликатор 8,5× MC/buyback
• Позволить объему и доле рынка влиять на buyback

Если в 2026 году наступит полноценный altseason и реализуется позитивный сценарий, считаю $250 справедливой ценой для HYPE.

Почему я позитивно настроен

Вот почему эта модель вызывает у меня интерес:

1. Реальный денежный поток: Hyperliquid уже приносит более $1,3B в год и направляет ~97% этих средств на buyback HYPE.
2. Простая и агрессивная модель: 97% комиссий поступают в Assistance Fund, который выкупает HYPE на открытом рынке — максимально прозрачная токеномика.
3. Рост perp DEX: onchain perp активно вытесняют централизованные деривативы. Hyperliquid неоднократно лидировала по дневному доходу DeFi и объемам buyback.
4. Гибкость HyperEVM: расширение приложений и рынков HIP-3 создает дополнительный спрос на HYPE и увеличивает комиссионные потоки в Assistance Fund.

В результате: рост объема, высокая доля комиссий, 97% buyback и мультипликатор 8,5× формируют максимально прямой путь к справедливому росту стоимости при сохранении лидерства Hyperliquid.

Заключение

Для меня позитивный сценарий по HYPE — это не просто рост из-за нарратива, а:

• Perp DEX с огромной ликвидностью и глубиной плюс L1-комбинация, уже создающие обороты в миллиарды
• Модель токена, при которой около 97% комиссий автоматически идут на buyback HYPE

Именно эту идею я имею в виду, когда говорю, что крайне позитивно смотрю на HYPE.

Есть ли риски? Да.

Стоит ли возможность, которую дает владение HYPE, затраченных усилий? Безусловно.

Отказ от ответственности:

1. Статья перепечатана с [Defi_Warhol]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Defi_Warhol]. В случае возражений по перепечатке просьба связаться с командой Gate Learn, и вопрос будет решен оперативно.
2. Отказ от ответственности: мнения и оценки, изложенные в статье, являются личными взглядами автора и не представляют собой инвестиционную рекомендацию.
3. Переводы статьи на другие языки осуществляются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение и плагиат переведенных материалов запрещены.