Анализ потенциала повторного стейкинга на платформе EigenLayer

Переслано с оригинальным заголовком «重新理解 EigenLayer 再质押潜力：突破信任界限»

Краткое содержание

• Такие блокчейны, как Ethereum, позволяют сотрудничать без необходимости взаимного доверия. Однако это сотрудничество ограничено только тем контентом, который можно проверить на блокчейне. EigenLayer расширяет границы понятия истины, увеличивая область доверия.

• Повторный стейкинг ETH на EigenLayer способен одновременно обеспечивать безопасность для нескольких сервисов (AVS), что повышает эффективность капитала и способствует формированию более взаимосвязанной и ресурсосберегающей экосистемы.

• EigenLayer применяет двухтокенную модель для решения социальных и интерсубъективных вопросов. Если итог подвергается сомнению, токены стейкинга проходят форк.

• AVS снижает порог входа для новых проектов, однако проекты обязаны либо делиться доходом с держателями EIGEN и ETH, либо компенсировать ликвидность и безопасность через токенную инфляцию.

Повторный стейкинг и Liquid Re-Staking Tokens (LRT) заняли ключевые позиции на крипторынке 2024 года, в первую очередь благодаря новым решениям, предложенным EigenLayer. Следующая диаграмма иллюстрирует изменение нарратива LRT и производных ликвидного стейкинга (LSD).

Источник: Kaito

Если кратко охарактеризовать значимость EigenLayer, суть в расширении границ децентрализованного доверия. Повторный стейкинг увеличивает эффективность капитала DeFi, а токен EIGEN расширяет возможности управления.

Я пристально слежу за развитием этого направления и хотел бы поделиться взглядом на влияние повторного стейкинга на валидаторов и экосистему. Помимо анализа механизмов, я хочу затронуть тему интерсубъективности. В момент выхода white paper EigenLayer эта концепция казалась мне академичной, однако она напрямую связана с нашей оценкой управления блокчейном и децентрализованного доверия. Предлагаю рассмотреть её подробнее.

Что означает повторный стейкинг

Прежде чем перейти к повторному стейкингу, напомню основные идеи из моей статьи о многоуровневом Bitcoin. Криптоиндустрия постоянно раздвигает границы возможного, а многоуровневые блокчейны открывают новые функциональные возможности. Повторный стейкинг — это дополнительный слой, который способен переосмыслить роль валидаторов и повысить эффективность капитала.

Блокчейн — это механизм доверия; он позволяет вести бизнес и сотрудничать без необходимости доверять друг другу. Участники вносят ценные активы (залог), что заменяет обычное доверие. При соблюдении правил они получают вознаграждение; в случае нарушений — их залог может быть конфискован системой.

Я глубже разобрался в EigenLayer благодаря видео Jordan McKinney, где EigenLayer представлен обзорно для тех, кто не готов погружаться в технические детали. Для краткого ознакомления приведу основные моменты:

EigenLayer позволяет валидаторам использовать ETH, который защищает Ethereum, для обеспечения безопасности Active Validation Services (AVS). Это даёт возможность получать дополнительные вознаграждения и накладывает новый уровень ответственности. Сейчас около 28% циркулирующего ETH (то есть 34 миллиона ETH) застейкано валидаторами Ethereum. В EigenLayer для повторного стейкинга заблокировано порядка 4,7 миллиона ETH.

От Bitcoin к EigenLayer

Чтобы по-настоящему оценить преимущества EigenLayer, нужно вспомнить эволюцию блокчейнов. Bitcoin внедрил Proof of Work (PoW), где майнеры защищают сеть с помощью оборудования и энергозатрат. Это было революционно, но ограниченно: кроме хранения стоимости и платежей, Bitcoin выполняет немного функций — так он сохраняет статус самой защищённой и децентрализованной сети.

Архитектура Bitcoin — революционная, но негибкая. Майнеры ограничены своей ролью, их оборудование нельзя использовать для иных задач, кроме защиты сети, что снижает эффективность капитала. Эффективность капитала — это максимальная отдача от вложенных средств. Ограниченная эффективность капитала — особенность, а не ошибка: она заставляет майнеров работать в интересах сети. Этот принцип лег в основу дальнейшей эволюции блокчейн-технологий.

Ethereum — следующий шаг в криптоэкономике: он предлагает универсальные вычисления, позволяющие создавать приложения поверх сети. Валидаторы стейкают ETH, который защищает и сам блокчейн, и все приложения на его базе. Теперь один и тот же капитал используется для поддержки экосистемы приложений. Это технологический скачок, но он сопряжён с вызовами: Ethereum сталкивается с проблемой масштабируемости.

Появились решения второго уровня (Layer 2), такие как Rollups, которые повысили пропускную способность Ethereum с 12–15 транзакций в секунду (TPS) до примерно 200 TPS. Однако sequencers Rollup создают риски централизации, поскольку обычно контролируются провайдерами и отвечают за порядок транзакций.

Один из способов снизить этот риск — требовать от нескольких sequencers стейкать капитал для получения права на производство блока и получения комиссионного вознаграждения. Но этот подход снижает эффективность капитала, поскольку застейканный капитал sequencers не совпадает с ETH, застейканным на основном блокчейне.

Повторный стейкинг: максимизация эффективности капитала

В стандартных PoS-системах валидаторы стейкают активы для безопасности сети. Но возможно ли использовать застейканный капитал эффективнее? Можно ли задействовать тот же ETH для защиты дополнительных сервисов, увеличивая отдачу? Именно это реализует повторный стейкинг. Валидаторы могут не только защищать Ethereum, но и повторно стейкать ETH через EigenLayer для обеспечения других сервисов.

Повторный стейкинг — логичный шаг к максимальному использованию ресурсов. Валидаторы получают дополнительные вознаграждения и берут на себя большую ответственность, что укрепляет безопасность и эффективность сети.

EigenLayer даёт валидаторам возможность использовать тот же ETH, который защищает Ethereum, для защиты Active Validation Services (AVS). Механизм таков: валидаторы стейкают ETH для участия в консенсусе и создании блоков, при этом в качестве адреса вывода указывают контракт EigenPod вместо обычного внешнего адреса (EOA). Контракт EigenPod связывает валидатора и AVS, оценивает работу по заданным критериям и может инициировать слэшинг ETH при выводе средств.

Важно: повторный стейкинг — это не просто дополнительная прибыль. Он меняет само представление о капитале в блокчейн-экосистеме. Традиционно застейканный капитал работает исключительно на безопасность сети. Повторный стейкинг отходит от традиционного принципа, позволяя капиталу выполнять несколько функций и максимизировать отдачу.

Однако подход сопряжён с рисками. Валидаторы должны учитывать не только правила Ethereum, но и требования AVS. Это повышает ответственность: любые ошибки могут привести к слэшингу и потерям.

Количественная оценка

Бизнес-эффект проще всего понять через цифры. Зная основы повторного стейкинга, оценим его влияние на экосистему. AVS предлагают ETH-валидаторам дополнительные вознаграждения сверх базовой ставки доходности.

На текущий момент около 27% общего объёма ETH застейкано. Чем больше ETH застейкано, тем ниже базовая ставка доходности: её рост медленнее, чем рост капитала. Для поддержания доходности валидаторам нужны дополнительные источники прибыли, и повторный стейкинг решает эту задачу.

График ниже показывает дополнительную ставку доходности, которую AVS обеспечивают валидаторам. Для расчёта нужны три параметра: рыночная капитализация ETH, процент застейканного ETH и дополнительная ставка доходности от AVS. Например, при капитализации $600 миллиардов, застейкано 50% ETH, а AVS даёт 1% дополнительной доходности — это $3 миллиарда дополнительных годовых вознаграждений для валидаторов. Такой прирост подчёркивает ценность повторного стейкинга для экосистемы, делая его ключевой инновацией для PoS-сетей, таких как Ethereum.

Дополнительные вознаграждения — это не только рост дохода, но и повышение устойчивости сети. По мере снижения базовой ставки доходности из-за увеличения объёма застейканного ETH повторный стейкинг может стать оптимальным способом сохранения рентабельности для валидаторов, иначе они уйдут из сети. EigenLayer увеличивает возможности получения дохода, обеспечивая безопасность сети и стимулируя участие валидаторов.

Однако повторный стейкинг усложняет процесс: теперь валидаторы должны учитывать эффективность и безопасность AVS и риски каждого сервиса. Это требует продуманной стратегии — нужно взвешивать потенциальную прибыль и риски.

Обратите внимание: сейчас AVS не предусматривают слэшинг, поэтому валидаторы могут подключаться к новым сервисам и получать прибыль без затрат. После появления слэшинга возможность присоединяться ко всем AVS исчезнет — количество доступных сервисов и новых источников дохода сократится.

Интерсубъективность: истины, не доказываемые ончейн

В эпоху мемкойнов и спекуляций легко забыть о предназначении токенов. Например, ETH — это не просто газовый токен: он ключевой элемент PoS-консенсуса, обеспечивающий безопасность Ethereum. Без ETH самой сети бы не существовало.

При создании токена команда или сообщество заранее определяют его функции. Эти ограничения важны — они определяют полезность токена с самого старта. Изменения возможны, но добиться социального консенсуса по крупным обновлениям сложно, особенно учитывая неизменность и предсказуемость блокчейна.

Давайте сменим ракурс. В прошлых материалах, например «Humpy vs Compound DAO», я отмечал, что блокчейн — это не только технология, но и люди, сообщества. Здесь важна интерсубъективность. Хотя термин звучит как философский, он критичен для управления блокчейном.

Интерсубъективность — это истины, не доказываемые ончейн, но принимаемые как социальные большинством участников. Например, если ETH стоит $10, а данные говорят обратное. В случае спора большинство рациональных участников согласятся, что утверждение неверно. Токен EIGEN в EigenLayer решает такие интерсубъективные вопросы.

Ключевой момент подхода EigenLayer — признание, что не все решения можно принимать исключительно на основе объективных данных блокчейна. Например, сервисы data availability: узлы должны доказывать хранение и доступность данных. Но они могут сговориться и подтвердить on-chain наличие данных, а по факту их нет. В таких случаях пользователи должны иметь механизм для оспаривания «тирании большинства».

Это ситуации, когда решения большинства могут идти вразрез с интересами всей сети или ущемлять отдельные группы. EigenLayer позволяет пользователям оспаривать подобные системные вопросы.

Оспаривание возможно только при выполнении определенных условий: чтобы начать спор, необходимо сжечь определённое количество токенов — вызов платный.

В реальности истины не всегда доказываемы ончейн. Блокчейны способны решать бинарные задачи, но не справляются с социальными вопросами. EigenLayer интегрирует интерсубъективность в управление блокчейном, чтобы преодолеть этот барьер. Такие блокчейны, как Ethereum, позволяют сотрудничать без доверия, но ограничены ончейн-доказуемым содержанием. EigenLayer расширяет доверие, позволяя переопределить границы понятия истины.

Например, валидатора обвиняют в недобросовестности. Доказательства неоднозначны — возможно, обсуждаются намерения, а не действия. В традиционных блокчейнах подобные споры сложно разрешить, поскольку система оперирует объективными данными. С интерсубъективным подходом EigenLayer сообщество может принимать решения, опираясь на факты и коллективное мнение.

Как работает механизм

В обычных случаях при спорах на блокчейне происходит форк. Например, в 2016 году после взлома DAO в Ethereum был осуществлен форк. Если бы строго следовали принципу «код — это закон», форка бы не произошло, но социальный консенсус решил иначе.

EigenLayer действует иначе: это система поверх Ethereum, без отдельного блокчейна или форков L2. При спорах форкается токен EIGEN. Токен реализован как контракт Ethereum, и при форке развёртывается новый контракт, меняющий структуру владения; виновные лишаются части или всех форкнутых токенов.

Двухтокенная модель

Стандартные механизмы стейкинга и управления обычно используют один токен для всех задач — стейкинга, транзакций, DeFi. Такой универсальный подход усложняет решение сложных споров, не решаемых ончейн-данными. EigenLayer обеспечивает гибкость и безопасность системы за счет разделения функций: два взаимосвязанных токена — EIGEN и bEIGEN, которые разделяют задачи и повышают гибкость и безопасность системы.

1. EIGEN: используется для операций вне стейкинга. Его можно торговать, использовать в DeFi или иных приложениях без прямых рисков, связанных со стейкингом и управлением.
2. bEIGEN: применяется для стейкинга в системе EigenLayer. Для участия в стейкинге пользователи конвертируют EIGEN в bEIGEN, который подчиняется правилам и рискам процесса, включая возможность слэшинга или форка при споре.

Разделение функций делает систему EigenLayer более устойчивой и гибкой. Владельцы EIGEN, не интересующиеся стейкингом, могут свободно использовать токены в экосистеме, не участвуя в сложностях управления и разрешения споров. bEIGEN становится специализированным инструментом для стейкинга, предполагая дополнительные обязанности и риски.

Как работает двухтокенная схема

В случае сбоя — например, проблем с доступностью данных, ошибочного прайс-оракула или иной неразрешимой ончейн задачи — токен bEIGEN форкается, образуя две версии: одну, отражающую исходное положение, и другую — решение сообщества.

Это разграничение обеспечивает, что споры затрагивают только держателей bEIGEN, а владельцы EIGEN не вовлечены в управление, если не конвертировали свои токены.

Двухтокенная модель позволяет EigenLayer решать сложные социальные вопросы, не нарушая работу экосистемы. Она чётко разделяет задачи стейкинга и другие функции токена, делая платформу более надёжной и гибкой для децентрализованного управления и разрешения споров.

Реальные кейсы в EigenLayer

Меня всегда интересовала концепция форков — как в криптовалютах, так и как метафора выбора. В блокчейне форк — ключевое решение, способное изменить ход развития сети. Механизм форков EigenLayer — отличный пример того, как сообщество может отражать консенсус в спорах.

Рассмотрим пример работы механизма на практике.

Недавний кейс Polymarket — спор вокруг рынка предсказаний президентской кампании Роберта Ф. Кеннеди-младшего. Кеннеди заявил о выходе из гонки, решение было принято исходя из этого, но позже он предпринял противоположные действия, что вызвало дискуссию среди участников. Несмотря на попытки оспорить результат, итог остался «да». Оракул UMA подтвердил решение, однако часть участников сочла его неверным — это вызвало недоверие. Проблема — UMA не «вовлечён» в результат и не несёт ответственности.

Механизм интерсубъективного форка EigenLayer может предложить более гибкое решение. В таком случае участники могли бы инициировать форк рынка, создав два исхода: Кеннеди вышел — и Кеннеди остался. Сообщество голосует за вариант, наиболее соответствующий действительности, и поддержанный форк становится основным. Этот подход учитывает интересы участников, обеспечивая точность и справедливость итогов.

Интеграция интерсубъективного форка EigenLayer позволяет рынкам предсказаний эффективно решать сложные и динамичные споры, отражая консенсус сообщества и поддерживая доверие к платформе.

В EigenLayer оспаривающему необходимо сжечь определённое количество bEIGEN для начала спора. Если сообщество признаёт его правоту, он получает стоимость новых форкнутых токенов и может быть дополнительно вознаграждён.

В зависимости от требований оспаривающего держатели bEIGEN могут обменять тот форк, который поддерживают. Форков может быть несколько, их стоимость определяется рынком. В идеале стоимость EIGEN равна сумме стоимости всех bEIGEN и форков. Когда один форк используется чаще, чем другие, большинство признает решение очевидным.

Эти кейсы не теоретические — они отражают реальные сценарии, с которыми может столкнуться сеть EigenLayer. Это подчёркивает важность гибкой системы управления, способной к адаптации в сложных ситуациях.

Баланс потребностей экосистемы и экономических вызовов

EigenLayer предлагает перспективную модель расширения децентрализованного доверия, но также создаёт новые вызовы, особенно для AVS. Часть AVS могут функционировать как независимые приложения, стремящиеся к автономности, другие — как базовые компоненты экосистемы, выигрывая от объединённого спроса других сервисов в EigenLayer.

Для таких AVS участие в экосистеме EigenLayer стимулирует спрос и полезность, облегчая запуск. Совместное распределение дохода с держателями ETH/EIGEN может быть разумной точкой для роста и безопасности. Эта модель способна создать сеть взаимосвязанных сервисов, хотя её долгосрочная устойчивость — вопрос открытый.

Независимые AVS сталкиваются с другими вызовами. Их расходы на совместное распределение дохода с держателями ETH/EIGEN следует сопоставлять с затратами на обеспечение безопасности и ликвидности в отдельной сети. EigenLayer предоставляет доступ к крупным пулам безопасности и резервным пользователям, что может компенсировать затраты. Однако с ростом сервисов они могут переосмыслить целесообразность такой стратегии.

Решение сложных ситуаций целенаправленно

Комбинация EIGEN, bEIGEN и механизма форков расширяет возможности управления блокчейном, давая сообществу инструменты для разрешения интерсубъективных споров, усиливает безопасность и гибкость децентрализованных систем и ведёт к более устойчивой экосистеме.

По мере развития проектов возникают новые вопросы: способен ли EigenLayer сохранять конкурентоспособное распределение дохода по сравнению с независимым запуском? Действительно ли подход стимулирует инновации или создаёт новые точки централизации?

Это сложная задача. Интеграция с существующими DeFi-протоколами нелегка и потребует преодоления множества трудностей. Но именно в этом смысл: блокчейны должны быть сложными, стимулировать размышления, пересмотр предположений и поиск решений на стыке технологий и человеческих факторов.

В конечном счёте EigenLayer — это не просто повторный стейкинг или дополнительные вознаграждения, а расширение границ децентрализованного доверия. Его цель — создать систему, способную решать оффчейн задачи, где истину определяет консенсус сообщества.

Отказ от ответственности:

1. Статья воспроизведена с сайта [ForesightNews]. Переслано с оригинальным заголовком «重新理解 EigenLayer 再质押潜力：突破信任界限». Авторские права принадлежат [Saurabh Deshpande]. Если у вас есть возражения против перепечатки, обратитесь к Команде Gate Learn — ваша заявка будет рассмотрена в соответствии с установленной процедурой.
2. Отказ от ответственности: Все взгляды и мнения, изложенные в статье, выражают исключительно личную позицию автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведённых материалов запрещены.