Артур Хейс: Гений рынка деривативов

Артур Хейес путешествует с чемоданами, полными мягких игрушек.

Сорокалетний криптобиллионер собрал свыше 100 плюшевых игрушек, каждую из которых называет по-своему, и берет их с собой, чтобы отмечать важные события. В его квартире в Майами, где он провел шесть месяцев под домашним арестом, гости могли увидеть ряд выстроенных игрушек: салатовая морская звезда, лиса, броненосец, жираф, слон, осьминог, змея и очеловеченный бок-чой — словно в детской комнате.

Подобное может показаться необычным для человека, который создал финансовый инструмент, ставший стандартом для всей индустрии криптотрейдинга. Однако Хейес никогда не был традиционалистом.

В 2013 году у биткоин-трейдеров возникла проблема, одновременно абсурдная и математически интересная.

Ежемесячно их фьючерсы истекали, и позицию приходилось переносить, будто игроки в дорогую экономическую версию мифа о Сизифе.

Роллируй контракт, плати комиссии, повторяй вечно и медленно отдавай все деньги биржам на транзакционных издержках.

Артур Хейес, профессиональный трейдер деривативов, проработавший в Deutsche Bank и Citigroup, где он научился искать прибыль в условностях рынка, связанных лишь "математическим скотчем", взглянул на ситуацию и задался вопросом, стоившим огромных денег.

«Что если времени не существует?»

Речь не о философии — Хейес не переживал экзистенциальный кризис по поводу природы времени.

Он размышлял, что будет, если создать фьючерс, у которого нет срока экспирации, устранив тем самым ежемесячную "трибутную" практику, обескровливавшую каждого биткоин-трейдера.

Этот подход сделал его фигурой номер один в криптоиндустрии, привел к созданию инструмента, положившего начало современной криптотрейдинговой инфраструктуре, и в итоге — к уголовному делу за то, что он построил это, не заручившись формальным разрешением.

Это история о том, что происходит, когда на неформализованный рынок программистов приходят профессиональные инженеры финансов, для которых "регулирование" — не "совет", а рамочные обязательства.

Vibecode Like a Quant

Именно это и реализует Almanak.

Фактически, это личная армия цифровых квантов — ИИ-агентов, круглосуточно анализирующих рынки, строящих стратегии и исполняющих их онлайн.

Almanak исключает догадки и открывает доступ к сложным стратегиям DeFi для каждого, сокращая путь от разработки до внедрения с месяцев до минут.

Видение амбициозно, что признает и само сообщество: сейчас открыт коммьюнити-раунд Almanak на Legion.

DeFi не ждет. Не ждите и вы.

✨ Посмотреть Almanak

Хейес вырос в Детройте 1980-х — оба его родителя работали в General Motors и считали, что образование — единственный способ выбраться из циклов взлетов и падений автопрома. Семья переехала в Баффало, чтобы Артур мог поступить в Nichols School — частную академию, где дети обеспеченных изучали латынь, а менее состоятельные учились нетворкингу.

Он окончил школу вторым по рейтингу и играл за сборную по теннису. После учебы в Гонконгском университете и Уортонской школе, он в 2008 году получил диплом по экономике и финансам — как раз к моменту, когда мировая финансовая система рушилась на глазах.

Вместо того чтобы остаться в Нью-Йорке и участвовать в размышлениях о будущем Уолл-стрит, Хейес переехал в Гонконг. Это оказалось дальновидно: в азиатском финансовом центре можно было торговать экзотическими деривативами без назойливого контроля по системным рискам.

Осваивая язык деривативов

На стажировке с ограниченным бюджетом Хейес монетизировал доставку еды, организуя спред по каждому заказу для коллег и зарабатывая сотни долларов в неделю. Во время визитов рекрутеров из Wharton он производил впечатление, приглашая их в ночные клубы Филадельфии. Его стиль на работе стал культовым: однажды, в пятницу с "casual dress", он пришел в обтягивающем розовом поло, кислотных джинсах и желтых кроссовках, что вызвало резонанс и отмену "casual Friday".

В 2008 году Deutsche Bank пригласил Хейеса в гонконгский офис трейдером по equity-деривативам. Там он увлекся сложной математикой деривативов — финансовых инструментов, стоимость которых зависит от базового актива.

Он специализировался на дельта-один торговле и ETF — своеобразной финансовой "сантехнике". Не модно, но принципиально и крайне прибыльно для специалистов.

Три года он учился извлекать выгоду из микроскопических ценовых расхождений, затем в 2011 перешел в Citigroup. В 2013 году ужесточение банковского регулирования положило конец этой деятельности, Хейес был сокращен, что позволило вовремя открыть для себя Bitcoin — в момент, когда индустрии требовался эксперт по финансовой инфраструктуре.

В 2013 году биткоин торговался на биржах, созданных программистами блокчейна, малознакомыми с маржинальными требованиями. Хейес увидел рынок с 24/7 торговлей, без стопов, центров управления и внятного риск-менеджмента. Это было либо будущее финансов, либо новый способ быстро потерять деньги — а, возможно, и то, и другое одновременно.

Инфраструктура оставляла желать лучшего, но сама механика рынка его захватила. Он понял: именно здесь нужны навыки финансового инженера из традиционных финансов.

Создание BitMEX

Он объединился с Беном Делло, математиком и разработчиком торговых движков, и Сэмюэлем Ридом, разбирающимся в криптотехнологиях. В январе 2014 года команда приступила к созданию BitMEX — Bitcoin Mercantile Exchange, которую они продвигали как «лучшую p2p торговую платформу» на фоне конкурентов, функционирующих на грани бесперебойности.

Три основателя дополняли друг друга: Хейес — эксперт по рыночной структуре и деривативам, Делло — архитектор сложных торговых систем, Рид — специалист по криптотехнологиям.

24 ноября 2014 года BitMEX запустил живую торговлю биткоин-деривативами. Это стало итогом месяцев скрупулезной разработки и стресс-тестирования. К старту основатели были географически разбросаны: Хейес и Делло в Гонконге, Рид созванивался из Хорватии, находясь в медовом месяце.

В стартовую линейку вошли биткоин-контракты с плечом и кванто-фьючерсы, дающие возможность выражать свои взгляды на цену биткоина без владения активом. Это были сложные продукты, требовавшие понимания маржинальных требований, ликвидаций и кросс-валютного хеджирования.

Но команда только разогревалась.

13 мая 2016 года BitMEX впервые представил бессрочный контракт XBTUSD — аналог фьючерса без экспирации с платежами между лонгами и шортами, который привязывает цену контракта к спотовому рынку биткоина. Перпетуальный контракт давал до 100-кратного плеча и рассчитывался в биткоинах.

Традиционные фьючерсы истекают каждый месяц, заставляя трейдера постоянно роллировать позиции и платить комиссии. Хейес применил механизм финансирования, характерный для валютного рынка, к биткоин-фьючерсам. Контракты не истекали, а финансировались перекидыванием средств между лонгами и шортами в зависимости от отклонения цены от спота. Если контракт выше спота — плательщик лонг, ниже — шорт. Система стала саморегулируемой.

Это устранило экспирацию, сократило издержки и дало инструмент, оперативно скопированный всеми криптобиржами. Сейчас бессрочные свопы — основа мирового объема криптоторговли. Хейес практически "отменил" время для деривативных контрактов.

@ Intelligencer

Взрывной рост и пристальное внимание

Контракт XBTUSD от BitMEX быстро стал самым глубоким рынком биткоин-деривативов. Продвинутый риск-менеджмент, профессиональные инструменты и высокая маржа привлекли как ветеранов Wall Street, так и криптоэнтузиастов.

К 2018 году на BitMEX ежедневно проходил оборот более 1 миллиарда долларов. Биржа заняла 45-й этаж Cheung Kong Center — одного из самых дорогих офисных зданий Гонконга. Когда в августе проводилось плановое обслуживание серверов, курс биткоина мгновенно скакнул на 4%, добавив 10 миллиардов к общей капитализации крипторынка.

BitMEX номинально запрещал клиентов из США, но ограничения были легко обходимы. Влияние биржи на цену биткоина оказалось настолько значительным, что привлекло внимание академиков, регуляторов и законодателей, погружавшихся в специфику крипторынка.

В июле 2019 года экономист Нуриэль Рубини опубликовал доклад, где обвинил BitMEX в «систематической незаконности», заявив, что платформа поощряет чрезмерный риск и может зарабатывать на клиенских ликвидациях. Претензии привели к регуляторным расследованиям и слушаниям в Конгрессе по устройству крипторынков.

К концу 2019 года объем торгов деривативами на биткоин составлял 5–10 миллиардов долларов ежедневно — что более чем в 10 раз превышало спотовую торговлю. BitMEX обеспечивал значимую долю глобального оборота, делая Хейеса и партнеров ключевыми фигурами мировой криптоиндустрии.

1 октября 2020 года последовал удар: CFTC завела гражданское дело, а Минюст США предъявил уголовные обвинения, указав, что BitMEX работал как незарегистрированный брокер фьючерсов для американских клиентов, при этом игнорируя требования AML. Прокуратура считала, что Хейес и партнеры сознательно игнорировали комплаенс, получая сотни миллионов прибыли.

Хейес немедленно ушел с поста CEO, Рид был задержан в Массачусетсе, а Хейес и Делло были объявлены «находящимися на свободе» — DOJ этим подчеркивает: местонахождение известно, но задержания нет.

Судебное разбирательство длилось больше двух лет; за это время Хейес проявил себя как талантливый аналитик рынков и денежной политики. Его эссе “Crypto Trader Digest“ стали обязательны для понимания макроэкономики, политики ФРС и взаимосвязи с ценами на криптоактивы. Он выстроил аналитические рамки, объясняющие, почему решения центральных банков неизбежно приводят к росту спроса на биткоин.

В августе 2021 года BitMEX заключил мировое соглашение с регуляторами на 100 миллионов долларов. 24 февраля 2022 года Хейес признал вину по делу об отсутствии AML-программы. 20 мая 2022 года ему назначили 6 месяцев домашнего ареста, 2 года условно и штраф 10 миллионов долларов.

За время следствия Хейес превратился в одного из самых глубоких аналитиков криптоотрасли. Его разбор политики ФРС и цен на биткоин формировал взгляды трейдеров и институтов на крипто как макроактив. Среди концепций — “NakaDollar“: синтетический доллар на основе лонга BTC и шорта по перпетуалу, что дает долларовую экспозицию без классических банков.

Хейес также активно отстаивает биткоин как средство защиты от денежной инфляции.

«Мы переходим от аналогового перемещения денег к цифровому, это будет грандиозный сдвиг», — говорит Хейес. «Я увидел шанс создать бизнес, который выиграет от этой турбулентной трансформации».

27 марта 2025 года президент США Трамп помиловал Хейеса и его партнеров по BitMEX, поставив точку в юридической истории. К тому времени Хейес уже возглавлял Maelstrom как Chief Investment Officer — семейный фонд, инвестирующий в венчур, ликвидные стратегии и криптоинфраструктуру.

Maelstrom поддерживает разработку биткоина грантами в диапазоне от 50 000 до 150 000 долларов на одного разработчика, отражая убеждение Хейеса: open-source биткоина нуждается в стабильном финансировании. «Биткоин — ключевой актив в индустрии. В отличие от других криптопроектов, биткоин никогда не проводил размещения для финансирования технической разработки», — говорится на сайте Maelstrom .

Последние рыночные решения

Текущая стратегия Хейеса отражает его макроэкономический взгляд. В августе 2025 года он привлек внимание, купив свыше 15 миллионов долларов в криптоактивах за 5 дней, сделав ставку на Ethereum и DeFi-токены вместо биткоина. В портфеле — 1 750 ETH ($7,43 млн), а также значительные позиции по HYPE, ENA, LDO. Такое распределение отражает веру Хейеса в потенциал альткоинов на фоне институционального спроса на ETH, расширения стейблкоинов и протоколов, генерирующих доходы за счет решения рыночных задач.

Хейес также стал одним из наиболее активных сторонников Ethena (ENA) — протокола синтетического доллара, основанного на деривативных принципах, которые он использовал на BitMEX. В августе 2025 года он приобрел 3,1 млн ENA на 2,48 млн долларов, став одним из крупнейших частных держателей проекта. По мнению Хейеса, Ethena — следующее развитие идеи NakaDollar: через деривативы создаются привязанные к доллару активы без классической банковской поддержки. Эта инвестиция — ставка на новое поколение синтетических проектов с бессрочными свопами и инновационными механизмами финансирования.

В начале того же месяца он продал Ethereum на 8,32 млн долларов по цене около 3 500 за монету из-за макроэкономических рисков. Когда ETH вновь преодолел 4 150, он вернулся в рынок, написав в соцсетях: «Вынужден все выкупить обратно. Клянусь мизинцем, больше не фиксирую прибыль».

@ CryptoHayes

Текущий макровзгляд Хейеса базируется на убежденности в неизбежности нового денежного стимулирования со стороны ФРС. Он считает, что структурные вызовы — проблемы рынка жилья, демографический сдвиг и отток капитала — вынудят регуляторов "залить" около 9 трлн долларов в систему. «Если не печатать — система не выдержит», — говорит он, ссылаясь на долговые нагрузки Fannie Mae и Freddie Mac.

Если прогноз оправдается, Хейес ожидает, что биткоин достигнет 250 000 долларов к концу года, когда инвесторы будут искать защиту от девальвации фиата. В долгосрочной перспективе он прогнозирует 1 миллион долларов за BTC к 2028 году, полагая, что нынешняя денежная система нежизнеспособна, а биткоин — самое перспективное средство сохранения стоимости.

Бессрочный своп радикально изменил крипторынок, устранив многие затруднения, свойственные ранним деривативам.

В 2025 году даже такие мейнстримовые площадки, как Robinhood и Coinbase, выходят с собственными бессрочными продуктами, а новые биржи, например Hyperliquid, строят бизнес на изначальной инновации Хейеса.

Регуляторная среда, сложившаяся после кейса BitMEX, задала новые эталоны: разработка AML-программ, верификация клиентов и регистрация стали обязательным условием для всех глобальных бирж.

В 40 лет Хейес занимает выдающееся место в экосистеме криптовалют: он помнит традиционные финансы до появления биткоина, выстроил инфраструктуру новой индустрии и прошёл через испытания, сочетая головокружительный успех с серьезными юридическими вызовами.

Его путь доказывает: устойчивый успех на крипторынке невозможен без понимания и технологий, и регулирования, и инноваций, и комплаенса. Перпетуальный своп добился успеха не только за счет технической "элегантности", но и потому, что эффективно решал проблемы трейдеров, оставаясь в рамках закона — по крайней мере до момента появления специальных требований.

«Мы никого не спрашивали разрешения на создание этого, и какая еще индустрия позволяет троим построить биржу с миллиардным оборотом в день?» — вспоминал Хейес о BitMEX.

В этих словах — и потенциал, и ответственность за развитие финансовой инфраструктуры в быстро меняющейся регуляторной среде.

Сегодня, анализируя рынки и делая ставки на макроэкономические тренды, Хейес влияет на всю индустрию гораздо шире, чем любой отдельный трейд или инвестиция. Благодаря аналитике, инвестициям и активному участию в крипторынке он остается одним из самых влиятельных экспертов в сфере, где часто превалирует шум над содержанием.

На этом — все об Артуре Хейесе. До встречи через неделю с новым портретом.

А пока... оставайтесь любознательными.

Thejaswini

Дисклеймер:

1. Статья перепечатана с ресурса [TOKEN DISPATCH]. Все права принадлежат оригинальному автору [Thejaswini M A]. При наличии возражений по перепечатке свяжитесь с командой Gate Learn для оперативного разрешения вопроса.
2. Дисклеймер: Мнения и выводы в статье выражают исключительно позицию автора и не являются инвестиционными рекомендациями.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведённых материалов запрещены.