Что такое ETF?
ETF — это фондовый продукт, который использует производные инструменты, такие как контракты, чтобы «реплицировать» динамику цены базового актива, одновременно усиливая её фиксированным коэффициентом (например, 3x, 5x). Эти токены добавляют кредитное плечо к базовому активу, позволяя пользователям торговать с плечом без необходимости вносить маржу или беспокоиться о риске ликвидации — достаточно просто покупать и продавать ETF, как при спотовой торговле.
Другими словами, ETF увеличивает доходность стандартных цифровых активов. Когда целевой актив изменяется на 1%, чистая стоимость активов (NAV) ETF изменяется на кратное этому значению, например, на 3% или 5%. Если коэффициент плеча составляет 1x, ETF функционирует аналогично традиционным цифровым активам.
В отличие от традиционных ETF, которые отслеживают корзину акций или индексов, ETF отслеживает и усиливает динамику цены одной цифровой валюты.
Обозначение ETF
Символ ETF состоит из трёх компонентов: «Базовый актив», «Целевое кредитное плечо» и «Направление». Например:
- Базовый актив : Базовым активом ETF является криптовалюта, которую он отслеживает. Например, BTC3L и BTC3S оба отслеживают BTC.
- Целевое кредитное плечо : BTC3L и BTC3S имеют кредитное плечо 3x, а BTC5L и BTC5S — плечо 5x.
- Направление :
BTC3L: Токен BTC с длинной позицией и плечом 3x (L = Long)
BTC3L — это ETF, который удерживает длинную позицию с плечом 3x по бессрочным контрактам BTCUSDT. Покупая BTC3L, вы занимаете длинную позицию по BTC с плечом 3x. Если цена BTC растёт на 1%, NAV BTC3L увеличивается на 3%.
BTC3S: Токен BTC с короткой позицией и плечом 3x (S = Short)
BTC3S — это ETF, который удерживает короткую позицию с плечом 3x по бессрочным контрактам BTCUSDT. Если цена BTCUSDT падает на 1%, NAV BTC3S увеличивается на 3%.
Как работает ETF
ETF по сути представляют собой фонды, управляемые и выпускаемые профессиональными финансовыми командами, с начальной NAV в 1 USDT.
Каждому ETF соответствует определённое количество позиций по фьючерсным контрактам. Управляющий фондом динамически корректирует эти позиции на рынке бессрочных контрактов, чтобы поддерживать целевое кредитное плечо (например, 3x или 5x).
ETF использует механизм ребалансировки для динамической корректировки фьючерсных позиций, что позволяет NAV фонда поддерживать фиксированное кредитное плечо с течением времени (ежедневно), усиливая потенциальную доходность. Управляющий фондом взимает ежедневную комиссию за управление в размере 0,1% от NAV для покрытия комиссий на рынке контрактов, ставок финансирования и других операционных расходов.
Как работает механизм ребалансировки
Поскольку колебания цены базового актива могут приводить к отклонению фактического коэффициента плеча от целевого, управляющий фондом периодически ребалансирует позиции, чтобы восстановить необходимое кредитное плечо.
Для простоты предположим, что текущая цена BTC составляет 100 USDT, а NAV BTC3L — 1 USDT.
Сценарий: пользователь покупает BTC3L на 100 USDT (ETF с плечом 3x)
Начальное состояние:
- Управляющий фондом использует 100 USDT в качестве маржи для открытия длинной позиции по бессрочным контрактам BTC на 300 USDT (плечо 3x).
| Цена BTC | NAV BTC3L | Позиция по фьючерсу BTC 3x | Фактическое плечо BTC3L |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 300/100 = 3x |
Рост цены BTC:
- Если цена BTC увеличивается на 5%, позиция по фьючерсу увеличивается на 15% (5% × 3x).
- NAV BTC3L увеличивается на 15% до 115 USDT.
| Цена BTC | NAV BTC3L | Позиция по фьючерсу BTC 3x | Фактическое плечо BTC3L |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315/115 = 2,74x (ниже целевого) |
- Поскольку целевое плечо BTC3L — 3x, управляющий фондом добавляет 30 USDT к позиции по фьючерсу, доводя её до 345 USDT (115 × 3x), восстанавливая плечо 3x.
| Цена BTC | NAV BTC3L | Позиция по фьючерсу BTC 3x | Фактическое плечо BTC3L |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 345 | 3x |
Аналогично, если цена базового актива снижается, управляющий фондом сокращает позиции для поддержания заданного коэффициента плеча.
Пользователям Gate не нужно самостоятельно управлять фьючерсными позициями; достаточно покупать и продавать ETF на спотовом рынке. При торговле ETF пользователи покупают NAV фонда, а не саму криптовалюту.
Подробнее о механизме ребалансировки читайте здесь: Gate ETF Rebalancing Mechanism
Ключевые особенности ETF
- ETF — это бессрочные продукты без даты истечения или расчёта, что позволяет покупать и продавать их в любое время.
- Торговля ETF аналогична спотовой торговле — не требуется маржа или обеспечение, отсутствует риск ликвидации.
- Механизм ребалансировки делает ETF оптимальными для трендовых рынков. В таких условиях эффект сложных процентов может увеличить доходность. Однако на волатильных рынках частая ребалансировка может привести к большему убыточному эффекту.
Раскрытие рисков
- Риск кредитного плеча
ETF усиливает как прибыль, так и убытки: если базовый актив падает на 10%, ETF с плечом 3x теряет 30%, а с плечом 5x — 50%.
- Деградация на волатильности — не подходит для долгосрочного хранения
ETF подвержены деградации на волатильности, то есть их NAV может снижаться, даже если цена базового актива возвращается к исходному уровню.
Пример:
Если BTC вырос на 10% в первый день и упал на 10% во второй день:
- Итоговая цена BTC за 2 дня: 99 USDT ( 1% общий убыток )
- NAV BTC3L за 2 дня: День 1: +30% → 130 USDT День 2: -30% → 91 USDT
- Результат: BTC упал на 1%, а BTC3L потерял 9%.
Таким образом, ETF подходит только для профессиональных трейдеров, ищущих краткосрочное кредитное плечо или хеджирование. Для долгосрочного хранения ETF не подходит из-за механизма ребалансировки, который приводит к увеличению потерь капитала со временем.
