#STRCHitsAllTimeLow Компанія, яка поставила все на біткоїн, тепер спостерігає, як її структура капіталу поглинає наслідки — у реальному часі.
🔹 Що сталося в п'ятницю
Привілейовані акції компанії Strategy зі змінною ставкою, серія A, перпетуальні з розтяжкою — STRC — досягли історичного мінімуму $71,40 у п'ятницю, 26 червня, що приблизно на 28,6% нижче номіналу в $100. Звичайні акції MSTR впали до $83,12, що на 26% нижче за тиждень і на 81,8% нижче 52-тижневого максимуму $457,22. MSTR впав на 36% за вісім поспіль торгових сесій — досягнувши 28-місячного мінімуму. Обидва цінні папери впали одночасно, того ж тижня, стиснувши всю структуру капіталу Strategy до найбільш напруженого стану з моменту створення позиції.
🔹 Цифри під капотом
Strategy володіє 847 363 BTC — найбільшим у світі корпоративним запасом біткоїнів — придбаним за середньою ціною приблизно $75 651 за монету. Оскільки біткоїн торгується на рівні $58 000–$61 000, компанія має приблизно $10,6 млрд нереалізованих збитків, причому кожен біткоїн, придбаний у 2024, 2025 та 2026 роках, зараз перебуває «під водою». CryptoQuant зазначив, що будь-який примусовий продаж за поточними цінами призведе до кристалізації великих збитків і знищення акціонерної вартості. Позиція реальна. Збитки нереалізовані. Ця різниця має величезне значення.
🔹 Стиснення структури капіталу
Річні дивідендні зобов'язання за привілейованими цінними паперами Strategy зросли майже вчетверо з початку 2026 року — з приблизно $300 млн до $1,2 млрд. Грошові резерви становлять приблизно $1,4 млрд — що забезпечує приблизно десять місяців роботи при поточному рівні витрат. У травні Strategy викупила $1,5 млрд своїх 0% конвертованих старших облігацій з погашенням у 2029 році, що додатково зменшило грошову подушку, доступну для виконання дивідендних зобов'язань STRC. Аналітики CryptoQuant рекомендують Strategy призупинити купівлю біткоїнів і відновити грошові резерви до $2,8 млрд — приблизно 24 місяці покриття дивідендів — як поріг, необхідний для відновлення STRC до номіналу.
🔹 Що насправді робить Strategy
Незважаючи на падіння STRC та відкат біткоїна, Strategy продовжила накопичення — придбавши 520 BTC між 15 і 21 червня приблизно за $34,9 млн, одночасно відновлюючи свій резерв у доларах США до $1,4 млрд через продаж акцій MSTR. Компанія купує біткоїн за $60 000, тоді як її власні привілейовані акції торгуються по $71. Це рішення показує, як саме Сейлор читає поточний цикл.
🔹 Сигнал, який надсилає ринок
Ринкова вартість чистих активів (NAV) підприємства Strategy тимчасово впала нижче 1,0 — тобто ринок ненадовго оцінив всю компанію менше, ніж її сирі запаси біткоїнів. У попередніх циклах падіння mNAV нижче 1,0 позначало найбільш дезорганізовані — та історично найпривабливіші — точки входу для довгострокового позиціонування MSTR. Юридичне розслідування Rosen Law Firm щодо потенційних порушень розкриття інформації по всіх п'яти цінних паперах Strategy — MSTR, STRF, STRC, STRK та STRD — додає додатковий рівень невизначеності, який інституційні дилери враховують разом із падінням біткоїна.
▫️ Теза, яка створила цю позицію, залишається незмінною. Часові рамки перебувають під тиском. Strategy володіє біткоїнами на $50 млрд проти $8,2 млрд боргу, маючи $1,4 млрд готівки та $1,2 млрд річних дивідендних зобов'язань. Математика сходиться чисто, якщо біткоїн відновиться вище $75 000. Вона значно погіршується, якщо поточний рівень цін збережеться до кінця 2026 року.
Компанія, яка володіє більшою кількістю біткоїнів, ніж будь-яка інституція на Землі, сидить на нереалізованих збитках, що перевершують більшість корпоративних балансів, і все ще купує більше — тоді як її привілейовані акції торгуються на 28% нижче номіналу. Немає проміжного варіанту в тому, як ви це читаєте.
Чи бачите ви STRC нижче номіналу як сигнал лиха чи точку входу — і чи змінюється ваша відповідь залежно від того, де, на вашу думку, опиниться біткоїн до кінця року?