Desempenho a explodir, e mesmo assim despenca na hora! Esta noite de terror dos chips de armazenamento, em que se percebeu de forma clara a ideia de “boas notícias já esgotadas acabam por ser más”.

Irmãos, ontem à noite as ações dos chips de armazenamento nos EUA e na Coreia do Sul caíram sem piedade.

O lucro trimestral da Samsung disparou 18 vezes, o lucro da SK hynix saltou 5,5 vezes, e a margem bruta da Micron subiu para 84%... Quem vê este relatório acha que são notas de um “anjo”, certo? E no entanto, voltaram-se as costas e a cotação encenou logo uma “cascata”: as duas maiores gigantes sul-coreanas caíram mais de 13% num único dia, e a Micron e a SanDisk evaporaram-se, de uma assentada, em centenas de milhares de milhões de dólares.

Porque é que os fundamentos estavam a ferver, mas a bolsa perfurou o fundo? Na verdade, a lógica é praticamente igual à do nosso Web3:

1️⃣ Arbitragem com venda a descoberto: a SK hynix acabou de lançar ADR nos EUA, e as instituições começaram imediatamente a “minar a arbitragem” — posições longas em ações dos EUA e venda a descoberto no título coreano — para partir as ações locais.

2️⃣ Pânico por liquidações de alavancagem: a autoridade sul-coreana ajustou de repente os limiares dos ETFs com alavancagem, acionando diretamente a liquidação programada. Foi mesmo “um acidente ao estilo de liquidação on-chain”.

3️⃣ O guião da narrativa de IA precisa de ser recalibrado (os grandes tentam vender sonho, mas não aguenta): a Google e a Microsoft injectaram vários milhares de milhões em IA; só que o free cash flow ficou esvaziado, e o mercado começou a desconfiar: “A taxa de retorno da IA é demasiado baixa — até quando é que ainda dá para comer este sonho?”

4️⃣ Expansão desenfreada e bombas-relógio: a Coreia planeia investir perto de dez mil milhões de dólares para construir novas fábricas e duplicar a capacidade. Antes, controlava-se a oferta para vender a preços altos (pumping); agora, constroem-se fábricas em massa de forma frenética (alerta de dumping). O mercado já está a precificar antecipadamente uma “bolha de excesso de capacidade” em 2027.

O mais forte é que o protótipo de “The Big Short”, Michael Burry, já deixou claro que está a fazer short à Micron e ao sector dos semicondutores, dizendo que as avaliações actuais são ainda mais loucas do que a bolha da internet de 2000.