🧭 90 mil milhões de dólares em contratos perpétuos chegam aos EUA, e os bancos ficam até mais lentos

O CoinDesk refere que os futuros perpétuos regulamentados estão a ser implementados nos Estados Unidos. Este produto já atingiu, no mercado cripto, uma dimensão de negociação na ordem dos 900 mil milhões de dólares. Agora, as empresas de trading e as bolsas cripto querem captar a procura de retalho; ainda assim, os bancos tradicionais de Wall Street continuam à espera de liquidez, regras e infraestruturas mais maduras.

A primeira camada diz respeito à estrutura do mercado. O atractivo dos contratos perpétuos está no trading de alta frequência, na alavancagem e na fixação contínua de preços; mas, quando estas características são transportadas para um mercado regulamentado, esbarram imediatamente em margem, controlo de risco, adequação do cliente e nos acordos de liquidação. As bolsas podem tentar captar primeiro os utilizadores, enquanto os bancos se preocupam mais com a questão de, à medida que a escala cresce, quem vai assumir a responsabilidade pela liquidação e pela conformidade em cenários de volatilidade extrema.

A segunda camada tem a ver com a diferença de velocidade. As empresas de trading flexíveis e as bolsas cripto estão dispostas a avançar primeiro com o produto, porque estão mais habituadas ao ambiente de negociação 24/7 do mercado cripto e ao tráfego de retalho. Os grandes bancos avançam devagar; isso não significa que estejam contra este produto, mas sim que estão a aguardar três coisas: liquidez sustentável, uma interpretação regulamentar estável e a integração com os sistemas de compensação e de controlo de risco existentes.

A terceira camada é a repartição de receitas. Se os contratos perpétuos regulamentados nos EUA realmente ganharem tração, as receitas iniciais podem acabar por ir primeiro para plataformas que já tenham utilizadores de trading cripto, sistemas de matching e motores de risco. Quando os bancos entrarem mais tarde, a vantagem pode estar no atendimento a clientes institucionais, na capacidade de financiamento e no crédito de conformidade; porém, é provável que não absorvam o crescimento inicial do retalho.

Há ainda um detalhe fácil de ignorar: ao passar do mercado cripto offshore para o enquadramento regulamentado dos EUA, a designação dos activos subjacentes não muda; mas as origens dos clientes, o sistema de margem e as responsabilidades de controlo de risco serão reconfigurados.

Os pontos de verificação passam por três direções: o volume negociado e o montante em aberto dos produtos perpétuos regulamentados nos EUA; se os bancos começam a aceder à compensação ou a fazer market making; e se a regulamentação é clara quanto à alavancagem, à margem e às regras de acesso dos clientes. Antes de os dados aparecerem, isto é apenas uma migração de produto; quando o volume começar a ser consistente, é que o processo entra na fase em que Wall Street volta a redistribuir as receitas dos derivados.

Fonte: CoinDesk.
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