Dois mundos, dois tempos: a explosão da Nvidia e a ausência da China

O relatório financeiro do primeiro trimestre do ano fiscal 2027 da Nvidia entregou um resultado que chocou o mundo: receitas de 81,6 mil milhões de dólares, um crescimento de 85% face ao ano anterior, e lucro líquido de 58,3 mil milhões de dólares, com uma aceleração de 211% ano a ano. O negócio de data centers, com 75,2 mil milhões de dólares e um ritmo de crescimento homólogo de 92%, tornou-se o motor absoluto. A arquitetura Blackwell está a ser plenamente escalada, com a procura de infraestruturas de IA a apresentar um crescimento “em forma de parábola”. A empresa também apresentou uma orientação para o próximo trimestre de 91 mil milhões de dólares e anunciou recompras de ações no valor de 80 mil milhões de dólares. A Nvidia já não é apenas uma empresa de chips, mas uma plataforma de nível sistémico para infraestruturas de IA.

No entanto, no meio desta prosperidade, a presença do mercado chinês tem vindo a rarear. No ano fiscal de 2022, a China contribuía com 26,4% das receitas da Nvidia; já no ano fiscal de 2026, esta proporção caiu para cerca de 9%. Neste trimestre, a Nvidia não enviou para a China quaisquer produtos do portfólio Hopper de data centers, enquanto, no período homólogo do ano anterior, esta categoria ainda gerava 4,6 mil milhões de dólares de receitas na China. O CEO, Huang Renxun, reconheceu que, devido às restrições de exportação dos EUA, a Nvidia “entregou essencialmente o mercado de chips de IA na China à Huawei” e que, no seu planeamento financeiro, eliminou totalmente a contribuição do mercado chinês.

Este contraste revela mudanças estruturais mais profundas. A explosão da Nvidia beneficiou-se da corrida armamentista global em infraestruturas de IA — grandes fornecedores de cloud em escala e empresas de modelos de IA a comprarem, em corrida, as suas soluções para “fábricas de IA”. E a contração do mercado chinês é um reflexo em miniatura da forma como a geopolítica está a remodelar o mapa da indústria de semicondutores. As restrições à exportação dos EUA, a aceleração da substituição doméstica na China (representada pela Huawei Ascend) e políticas como “comprar chips da Nvidia requer chips nacionais” estão a apertar a Nvidia no seu espaço na China, tanto do lado da oferta como da procura.

A estratégia de resposta da Nvidia é “perder o que está a leste e recolher o que está a oeste”. A empresa está a abrir um novo negócio anual de quase 20 mil milhões de dólares com o CPU Vera e prevê que o mercado endereçável de CPUs atinja 200 mil milhões de dólares. Huang Renxun afirmou que anseia por regressar ao mercado chinês, mas, a curto prazo, “não se deve criar nenhuma expectativa”. Talvez esta seja precisamente a imagem real do panorama tecnológico global na era da IA — a tecnologia não tem fronteiras, mas os chips têm. #夏日创作营