Standard & Poor's recusa flexibilizar os princípios para a SpaceX: o maior IPO de sempre ainda precisa esperar um ano para ter direito de entrar no S&P 500

Índice Dow Jones Standard & Poor's rejeita claramente a redução do período de observação de 12 meses na quinta-feira, SpaceX só poderá ser incluída no S&P 500 após pelo menos um ano de cotação. Em comparação, o Nasdaq já ajustou suas regras para permitir que a SpaceX seja listada no Nasdaq 100 após apenas 15 dias de negociação.
(Resumindo: Ark Capital: SpaceX sozinha, com Starlink, é suficiente para suportar uma avaliação de 2 trilhões de dólares, com previsão de atingir 2,5 trilhões em 2030)
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• Nasdaq e FTSE flexibilizam, S&P mantém posição firme
• Estrategista: regras consistentes sustentam a credibilidade
• Exemplo na onda de IPOs de unicórnios

A SpaceX, avaliada em 1,75 trilhão de dólares, com objetivo de captar 750 bilhões de dólares, originalmente esperava entrar diretamente nos índices mais representativos do mundo devido ao seu grande porte, mas enfrentou uma decepção na véspera de sua listagem. O índice Dow Jones S&P rejeitou claramente na quinta-feira a solicitação de antecipar a inclusão da gigante espacial no S&P 500, dizendo ao mercado: "Tamanho não é licença para pular a fila."

O pano de fundo dessa disputa é que a SpaceX planeja listar na Nasdaq em junho de 2026, sob o código SPCX, com uma avaliação entre 1,5 e 2 trilhões de dólares. A possibilidade de inclusão nos principais índices afeta diretamente o fluxo de fundos passivos por trás, e as três principais organizações de composição de índices adotaram posições diferentes desta vez.

Nasdaq e FTSE flexibilizam, S&P mantém posição firme

Para receber essa ação de uma ação tão grande, alguns índices optaram por afrouxar os critérios.

Sob as novas regras que entram em vigor em 1º de maio de 2026, a Nasdaq reduziu o período de espera para IPOs de grande porte para apenas 15 dias de negociação; a FTSE Russell também deu sinal verde, que originalmente exigia que a SpaceX aguardasse até o ajuste trimestral de setembro de 2026, agora basta 5 dias para entrar.

Apenas o S&P permanece inflexível. A SpaceX tentou convencer o S&P a reduzir o período de observação de 12 meses para 6 meses, mas foi prontamente rejeitada. A lógica do S&P é simples, resumida em uma frase: "Tamanho não é um passe livre para isenção de análise financeira." Em outras palavras, essa entidade não pretende abrir brechas na avaliação de uma empresa baseada apenas no seu valor de mercado, considerando fatores como viabilidade financeira, tempo de listagem e peso de investimento (IWF).

Vale notar que o S&P recentemente eliminou o requisito de quantidade mínima de ações em circulação para inclusão, o que, em teoria, favoreceria empresas como a SpaceX, com alta concentração de ações. Mas, mesmo assim, o S&P mantém firme na exigência de lucros consistentes: para entrar nesse clube, a empresa ainda precisa apresentar quatro trimestres consecutivos de lucro líquido positivo, calculado pelo GAAP.

Estrategista: regras consistentes sustentam a credibilidade

O mercado geralmente aprova a postura firme do S&P. Art Hogan, chefe de estratégia de mercado da B. Riley Wealth, acredita que a consistência do S&P em priorizar regras e colocar a lucratividade como critério de entrada é uma de suas maiores qualidades; na visão dele, exigir tratamento especial apenas pelo tamanho não é razoável, e se a entidade fizer exceções para uma única empresa, isso prejudicará a credibilidade de todo o padrão.

Para a SpaceX, ficar de fora do S&P 500 significa que, inicialmente, perderá uma quantidade de compra passiva automática que acompanha o índice. Mas o impacto pode não ser fatal, pois as vias do Nasdaq e FTSE Russell já estão abertas, e os fundos indexados relacionados continuarão a montar posições nas semanas seguintes à listagem, a única diferença é que o ritmo de entrada de capital será mais lento, não que as vias estejam bloqueadas.

Exemplo na onda de IPOs de unicórnios

Se essa disputa por privilégios de tamanho pode ou não ser resolvida, o efeito de demonstração talvez seja o mais importante. Nos últimos anos, o número de empresas listadas nos EUA vem diminuindo, enquanto as estrelas aguardando IPOs continuam a aumentar, com unicórnios de IA como Anthropic e OpenAI, avaliados em centenas de bilhões de dólares, na lista. Quando esses gigantes também tentarem entrar nos principais índices, as regras que o S&P estabeleceu para a SpaceX agora servem como uma linha vermelha que não será movida por valor de mercado no futuro.