Acabei de perceber algo que tem remodelado silenciosamente os mercados globais e vale a pena prestar atenção. A situação da dívida em relação ao PIB do Japão tornou-se absolutamente crítica - estamos a falar de 235% agora, atingindo 1.324 trilhões de ienes. Isso é o pior entre todas as nações desenvolvidas e nem chega perto. O que é impressionante é como o Banco do Japão está a responder. Eles estão realmente a liquidar as suas enormes participações em ETFs, no valor de mais de 79 trilhões de ienes. Isto é verdadeiramente sem precedentes para um banco central importante e os efeitos em cadeia já são visíveis nos mercados financeiros.

A verdadeira indicação é o que está a acontecer com os rendimentos dos JGBs. Os títulos do governo japonês a 10 anos acabaram de ultrapassar 1,6%, o que significa que os custos de serviço da dívida estão a subir rapidamente. Quando comparas isto com o que está a acontecer nos EUA - a sua dívida já ultrapassa $37 triliões, cerca de 120% do seu PIB - começas a ver um padrão emergir. Ambas estas potências económicas estão numa posição fiscal séria.

Aqui está o que é interessante, no entanto. À medida que as pessoas perdem confiança nas moedas tradicionais em papel, estás a ver uma mudança clara. O dinheiro está a fluir para alternativas. Bitcoin, ouro, ativos tangíveis. Faz sentido quando pensas nisso. A crise da dívida em relação ao PIB do Japão é basicamente um estudo de caso ao vivo do porquê de a desvalorização da moeda importar. Outras economias desenvolvidas estão a observar isto de perto porque estão numa trajetória semelhante, apenas mais cedo no ciclo.

Da minha perspetiva, isto é menos sobre desgraça e mais sobre entender para onde fluem os capitais quando a confiança se deteriora. A pressão fiscal do Japão está a forçar conversas sobre ativos reais e alternativas que não existiam há cinco anos. Vale a pena ficar atento a como isto se desenrola no próximo trimestre.