Acabei de captar algo interessante de um economista do Instituto de Pesquisa Dai-ichi Life que pode importar para as perspetivas de política monetária do Japão.

Hideo Kumano está a apontar que as tensões geopolíticas no Médio Oriente estão a impulsionar as expectativas de inflação globalmente, e isto está a ter um efeito de reverberação na forma como devemos pensar na taxa de juro neutra do Japão. O seu argumento: a taxa neutra nominal — que é a taxa neutra real mais a inflação esperada — poderia na verdade ser entre 0,5 a 1,0 pontos percentuais mais alta do que as estimativas anteriores sugeriam.

Isto importa porque altera o cálculo para o Banco do Japão. Se as expectativas de inflação do Japão realmente mudaram para cima devido a estas pressões externas, então manter as taxas em pausa por demasiado tempo envia um sinal errado. Kumano está basicamente a dizer que o BOJ deve ajustar a sua taxa neutra nominal-alvo para refletir esta nova realidade.

No entanto, o que chamou a minha atenção foi — ele alerta que, se o BOJ não tiver em conta estas mudanças ambientais e continuar a sinalizar uma pausa prolongada nos aumentos de taxa, isso poderia na verdade acelerar a depreciação do iene. Essa é uma advertência bastante direta sobre as implicações cambiais.

O timing também é importante. A reunião do Conselho de Política do BOJ está marcada para 27-28 de abril, portanto esta análise chega exatamente antes de um ponto de decisão importante. Se o banco central reconhecer esta mudança na inflação e ajustar a sua postura de política de acordo, será algo para acompanhar de perto.