A tensão atual entre os EUA e o Irã parece mais uma aposta mútua na “gestão de intensidade”, onde ambos aumentam as apostas sob a condição de manter o equilíbrio. Nos dois dias de fim de semana, desde a abertura total do Estreito de Hormuz até o seu novo fechamento, os EUA apreenderam navios e Trump ameaçou atacar infraestruturas, enquanto o Irã demorou a confirmar negociações. Essa série de ações parece bastante agressiva, mas todas têm uma característica comum: permanecem próximas ao ponto de ruptura, sem realmente ultrapassá-lo.

Do lado do Irã, não se trata apenas de uma “pressão para negociar”. Por um lado, influenciando a passagem pelo estreito e o transporte de petróleo, tenta manipular o preço do petróleo e o prêmio de risco global, transferindo pressão externa para os EUA e aliados; por outro lado, há uma questão mais profunda relacionada à estrutura interna. O sistema diplomático favorece a retomada das negociações, enquanto os hardliners do IRGC precisam de ações externas para manter sua presença e poder de decisão, portanto muitas “elevações” também têm uma clara dimensão interna.
A lógica dos EUA é semelhante. Externamente, é necessário manter uma postura firme, evitando ser interpretado como ceder sob pressão, especialmente no atual ambiente político, onde esse tipo de imagem tem um custo elevado. Assim, certamente haverá ações de retaliação, mas essas ações também são controladas dentro de limites restritos, sem apontar para uma escalada militar total.
Portanto, o momento atual não é uma simples escalada de conflito, mas uma partida de ritmo em torno das negociações: pressionar continuamente, mas evitar o descontrole. O ciclo de “abrir—fechar—limitar” do estreito é essencialmente uma tentativa de criar expectativas de tensão, ao mesmo tempo em que gerencia o risco de spillover, mantendo artificialmente um ambiente de alta incerteza.
Para o mercado, esse estado é mais complexo do que uma simples notícia negativa ou positiva. A recente recuperação foi mais uma resposta emocional à redução temporária do risco, mas agora, com a janela de cessar-fogo se aproximando, a incerteza das negociações aumentando e as fricções geopolíticas se repetindo, o mercado foi puxado de volta para uma faixa sem direção clara.
As características dessa fase são bastante evidentes: forte impulso por notícias, volatilidade ampliada, mas com continuidade fraca, propensa a repetições. Em vez de tentar determinar a direção com uma abordagem de tendência, é mais adequado encará-la como um mercado oscilante impulsionado por eventos, esperando confirmações, realizando retrações ou participando das oscilações em si, ao invés de apostar antecipadamente em uma direção unilateral.