Esta rodada de alta é mais como a última dança antes de uma queda: por que acho que agora é mais adequado esperar pela fadiga da recuperação do que perseguir compras de forma cega

Esta rodada de alta, parece mais uma última dança antes de uma queda: por que acho que agora é mais adequado esperar a fadiga da recuperação do que perseguir compras cegamente

Primeiro, vamos apresentar a situação atual do mercado. Em 17 de abril, o BTC já atingiu cerca de 76.640 dólares, o ETH ultrapassou aproximadamente 2.406 dólares; ao mesmo tempo, o apetite ao risco no mercado claramente se recuperou, a reportagem do Barron’s atribui essa alta à expectativa de alívio na situação do Oriente Médio, a Reuters também confirmou que, com a expectativa de cessar-fogo e negociações, o preço do petróleo caiu quase 10% em 17 de abril, as ações globais estavam próximas de máximas históricas, e o dólar recuou de seu pico de refúgio. Ou seja, essa alta no mercado de criptomoedas não é, primeiramente, uma “bolha de fundamentos independentes”, mas sim uma elevação emocional de ativos de risco globais ao mesmo tempo.

Claro que os touros não estão sem lógica. Na última semana, a CoinShares divulgou que o fluxo líquido semanal de produtos de investimento em ativos digitais atingiu 1,1 bilhão de dólares, a maior entrada semanal desde o início de janeiro de 2026, com os EUA contribuindo com cerca de 1,06 bilhão de dólares. No nível de ETFs, também houve melhorias: o ETF de Bitcoin à vista nos EUA teve uma entrada líquida de 411,4 milhões de dólares em 14 de abril, 186,1 milhões em 15 de abril, e 2,61 milhões em 16 de abril; o ETF de Ethereum entre 13 e 16 de abril teve entradas líquidas de 9,5 milhões, 53,1 milhões, 67,9 milhões e 18 milhões de dólares, respectivamente. Além disso, a Schwab prepara o lançamento de negociações de criptomoedas à vista, o Goldman Sachs enviou o pedido do seu primeiro ETF de Bitcoin, e o Morgan Stanley já lançou produtos relacionados, tudo isso reforça a sensação de que: instituições continuam entrando, o setor financeiro tradicional está se integrando, e o mercado parece que ainda não acabou.

Mas o problema está justamente aqui: fluxo de capital de volta não equivale a confirmação de um mercado em alta; imaginação de políticas não equivale a liquidez ampla. Os dados do CPI de março, divulgados pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA em 10 de abril, mostram que o CPI geral subiu para 3,3% na comparação anual, o núcleo do CPI subiu 2,6%; mais importante, o subitem de energia em março teve um aumento de 10,9% em um mês, a gasolina disparou 21,2% no mesmo período. A ata da reunião do Federal Reserve de março também destacou que, durante o período da reunião, os preços futuros do petróleo bruto subiram cerca de 50%, os funcionários ajustaram para cima a previsão de inflação deste ano, e acreditam que os riscos de crescimento e emprego estão mais baixos, enquanto os riscos de inflação estão mais altos. A Reuters, em 17 de abril, citou dados da LSEG dizendo que o mercado atualmente aposta em uma probabilidade de cerca de 69% de que as taxas de juros não serão cortadas até o final de 2026. Isso significa que as condições essenciais para um verdadeiro mercado de alta — liquidez contínua, clara e ampla em dólares — ainda não estão realmente presentes.

Em outras palavras, essa onda de alta mais se assemelha a uma “recuperação de ativos de risco após notícias ruins se acalmarem”, do que ao “início de um novo ciclo superlativo”. Porque, se fosse uma nova onda de alta principal, normalmente você veria duas coisas ao mesmo tempo: primeiro, fluxo de capital contínuo e estável; segundo, aumento sincronizado de volume de negociações e apetite ao risco, formando uma tendência auto reforçada. Mas o que estamos vendo agora é exatamente outra cena: embora a CoinShares registre uma entrada de 1,1 bilhão de dólares em uma semana, também aponta que o volume de negociações de todo o mercado é de apenas 210 bilhões de dólares, ainda claramente abaixo da média anual de 310 bilhões de dólares; o fluxo de fundos em ETFs de Bitcoin à vista também não é estável, tendo registrado uma saída líquida de 291 milhões de dólares em 13 de abril, seguida por uma recuperação em 14 e 15 de abril. Isso indica que o capital não está abraçando a tendência de forma irracional, mas testando e trocando rapidamente de direção. Essa estrutura se assemelha mais a uma recuperação frágil do que ao início de uma grande alta sólida.

Analisando também a posição do ciclo, o otimismo do mercado na verdade não é tão sólido assim. A Reuters, em 14 de abril, mencionou que o BTC ainda estava cerca de 40% abaixo da máxima histórica de 126.223 dólares atingida em outubro de 2025; considerando os aproximadamente 76.640 dólares de 17 de abril, o BTC ainda está cerca de 39,3% abaixo daquela máxima. Ou seja, o BTC agora não é uma “fase de aceleração após uma nova alta”, mas mais uma recuperação intermediária após uma grande queda. Além disso, o mercado global também tem um ar de “otimismo excessivo”: a Reuters, em 17 de abril, escreveu de forma direta que as ações globais já retornaram perto de máximas históricas, mas o preço do petróleo ainda está claramente acima dos níveis pré-guerra, assim como os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, que também estão acima do nível pré-guerra. Alguns investidores institucionais já começaram a questionar se o mercado está “subindo rápido demais, longe demais, sem se importar com riscos”. Se os ativos de risco externos já carregam essa sensação de “subir primeiro, perguntar depois”, então o mercado de criptomoedas, mais flexível, provavelmente será aquele que levará a emoção ao extremo, sendo o primeiro a virar.

Essa alta generalizada provavelmente não é o início de uma grande tendência de alta, mas sim uma última dança de alta de alta qualidade e bastante destrutiva. Sua essência é, sob o contexto de distensão geopolítica, queda nos preços do petróleo, fluxo de ETFs de curto prazo, notícias de instituições financeiras, que o mercado rapidamente restaure o pessimismo; mas, após essa recuperação, os problemas reais ainda permanecem — a pressão inflacionária não desapareceu completamente, o Federal Reserve não virou dovish de verdade, as expectativas de corte de juros continuam frágeis, e o mercado de capitais também não está estável o suficiente para sustentar uma expansão múltipla de altcoins. Nesse ambiente, perseguir altas pode não ser uma boa estratégia, sendo mais prudente encarar essa fase como uma zona de risco de reversão na recuperação, aguardando uma fadiga da alta para abrir posições de venda ou hedge.

Claro que essa avaliação não é absoluta. Ela tem condições claras de falha: se nas próximas semanas a inflação nos EUA recuar novamente, as expectativas de corte de juros se intensificarem, ETFs de BTC/ETH entrarem com fluxos líquidos maiores, e o BTC realmente se consolidar na região atual, levando a “recuperação de risco” a uma “quebra de tendência”, então a lógica de baixa será claramente enfraquecida. Mas, em 17 de abril de 2026, na minha visão, “não persiga altas, seja cauteloso com essa loucura, priorize posições de venda/hedge na fase final da recuperação” ainda é a estratégia mais favorável.