Acabei de perceber algo interessante sobre a Teva Pharmaceutical Industries, que vale a pena prestar atenção se estiver procurando oportunidades de investimento em saúde neste momento.

Então, aqui está — enquanto todo mundo fala sobre a Eli Lilly e como as ações farmacêuticas têm se comportado, a Teva tem estado silenciosamente arrasando. A ação literalmente dobrou no último ano. Isso não é um movimento pequeno. A maioria das pessoas não percebe isso porque a empresa tem feito uma mudança bastante significativa na forma como opera.

A Teva costumava ser conhecida como uma fabricante de medicamentos genéricos, certo? Modelo de negócio pouco atraente. Mas eles têm mudado bastante para medicamentos especializados, e é aí que está a verdadeira história. Eu estava analisando os últimos resultados — divulgados em janeiro para o quarto trimestre de 2025 — e os números estão realmente sólidos. A receita atingiu 4,7 bilhões de dólares, um aumento de 11% em relação ao ano anterior. Mas o que chamou minha atenção foi: o lucro por ação veio em 0,96 dólares, superando as expectativas dos analistas de 0,64 dólares. Isso é uma superação significativa.

Agora, há uma ressalva. Eles receberam $500 milhões em pagamentos de marcos da Sanofi por um candidato a medicamento chamado duvakitug ( direcionado para colite ulcerativa e doença de Crohn ), o que inflou um pouco os números. Tirando isso, o crescimento é mais modesto. Mas mesmo assim, a transformação subjacente é real.

Seus medicamentos de marca especializados — Austedo, Ajovy, Uzedy — estão gerando receitas sérias agora e compensando as vendas estagnadas de genéricos. Essa é a mudança que importa para a tese de investimento em saúde. A gestão está até projetando que o duvakitug pode atingir entre 2 e 5 bilhões de dólares em vendas anuais de pico eventualmente. Com os outros candidatos em pipeline, você está olhando para mais de $10 bilhões em potencial de vendas de pico ao longo do pipeline.

Aqui está o que torna isso interessante do ponto de vista de avaliação: a Teva está atualmente negociando a cerca de 12,5x lucros futuros com base nas previsões para 2026. Isso é uma faixa média a baixa para o setor farmacêutico. Os analistas esperam que o EPS caia 8,5% em 2026, mas depois salte 12,3% em 2027. Se essa aceleração realmente acontecer, e se o mercado começar a precificar mais agressivamente a trajetória de crescimento dos medicamentos especializados, você poderia ver uma expansão real do múltiplo além do crescimento dos lucros.

O que torna esse investimento em saúde interessante é que a maior parte da transformação ainda não foi totalmente precificada. Você não está comprando após uma alta massiva baseada em expectativas totalmente realizadas. Você está entrando em uma história que ainda está se desenrolando. Se o crescimento deles começar a acelerar em 2027, como a gestão sugere, as ações podem subir significativamente daqui para frente.

Não estou dizendo que é garantido, mas se você tem um horizonte de vários anos e está pensando onde alocar capital em investimentos em saúde, esse merece uma análise mais aprofundada. A relação risco-retorno parece razoável nos preços atuais.