Já se perguntou por que continuamos a ver essas oscilações de preço tão extremas na criptomoeda? Como, ativos que sobem a níveis loucos e depois caem com a mesma intensidade. Eu costumava pensar que era apenas a natureza do mercado, mas na verdade há um padrão por trás dessa loucura.

Acontece que o que estamos vivendo com bolhas de criptomoedas não é nada aleatório. É um fenômeno econômico documentado que acontece há séculos – mesmo antes de as criptomoedas existirem. A diferença é que, no mundo cripto, esses ciclos se movem mais rápido e atingem níveis mais altos.

Então, o que exatamente são as bolhas de criptomoedas? Basicamente, elas ocorrem quando três coisas convergem: preços desconectados do valor real, hype e especulação massivos, e baixa adoção no mundo real. O ativo se torna uma coisa brilhante que todos querem, não porque é útil, mas porque todo mundo quer. Ciclo clássico de FOMO.

Na verdade, existe uma estrutura para isso. Um economista chamado Hyman Minsky dividiu a formação de bolhas em cinco fases. Primeiro vem a deslocação – as pessoas começam a comprar uma nova tendência. Depois, boom – os preços começam a subir à medida que mais investidores entram. Então, euforia – aqui as coisas ficam loucas, os preços atingem níveis que não fazem sentido, e ninguém liga para os avisos. Depois, a realização de lucros – alguns investidores inteligentes começam a vender, os alertas de realidade começam a aparecer. Por fim, o pânico – o medo se instala, todos correm para sair, e os preços colapsam.

Se olharmos para a história, bolhas financeiras não são novidade. Tivemos a Bolha das Tulipas na década de 1630, as bolhas do Mississippi e da South Sea em 1720, a bolha imobiliária do Japão nos anos 1980, a bolha das Dotcom em 2000, e a crise imobiliária de 2008. As bolhas de cripto seguem o mesmo roteiro, só que comprimidas em períodos mais curtos.

O Bitcoin, especificamente, passou por isso várias vezes. Houve 2011, quando passou de $29 para $2, depois 2013, quando atingiu $1.152 antes de cair para $211, depois 2017, quando chegou a $19.475 só para despencar para $3.244, e 2021, quando pumpou até $68.789. Cada ciclo seguiu esse mesmo padrão.

Mas aqui está o ponto – detectar bolhas de cripto não é simples. Você não pode olhar só para o preço. Mas existe uma métrica chamada Mayer Multiple que é bastante útil. É basicamente o preço atual do Bitcoin dividido pela média móvel de 200 dias. Quando esse número atinge 2,4, historicamente, marca o pico das bolhas de Bitcoin. Cada ciclo importante – 2011, 2013, 2017, 2021 – o Mayer Multiple disparou acima de 2,4 exatamente no topo.

O que é interessante é que, antes, as criptomoedas eram vistas só como hype e especulação pura. E, sim, há esse elemento. Mas a narrativa está mudando. O Bitcoin está se provando como uma reserva de valor, estamos vendo adoção real em pagamentos, alguns países tratando-o como moeda legal. O mercado amadureceu o suficiente para que as pessoas comecem a distinguir entre utilidade real e pura especulação.

O preço atual do BTC está em torno de $71K , com um ATH de $126 mil. Se estamos em uma bolha agora ou se estamos caminhando para uma depende se os fundamentos justificam essas avaliações. É aí que entram métricas como o Mayer Multiple e a compreensão do panorama de adoção mais amplo. A principal diferença entre agora e ciclos passados é que as bolhas de cripto estão se tornando menos sobre hype irracional e mais sobre métricas de adoção genuína e casos de uso no mundo real.