Preço do ouro recua ganhos do ano; Mercado preocupado com inflação nas economias desenvolvidas

Jornalista Zhao Liyun, do Securities Times

“Há dois dias o preço do ouro caiu bastante, mas hoje não caiu mais, agora é uma boa oportunidade de compra.” Em 24 de março, um funcionário de uma loja da Zhou Sheng Sheng no centro comercial Erqi, Zhengzhou, explicou ao repórter que, embora o preço do ouro da marca naquele dia fosse 1350 yuans por grama, devido a uma promoção na loja, o preço final por grama era aproximadamente 1280 yuans.

Queda significativa do preço do ouro

Há um mês, o preço do ouro da marca Zhou Sheng Sheng era cerca de 1590 yuans por grama, uma queda de aproximadamente 15% no último mês.

A oscilação do preço do ouro da marca acompanha de perto a tendência do preço internacional do ouro. Em 24 de março, o preço do ouro em Londres atingiu um mínimo de 4300 dólares por onça, tendo atingido um ponto baixo de 4098,25 dólares na véspera. Embora o preço tenha se recuperado ligeiramente, até 24 de março, o preço do ouro em Londres aumentou apenas cerca de 2% no ano, e a forte queda recente quase anulou toda a alta do ano.

No meio e no final de março, os mercados financeiros globais sofreram uma queda generalizada, com commodities, exceto energia e produtos químicos, e títulos do Tesouro dos EUA, também caindo. Como ativo de proteção, o ouro não foi exceção. Em 24 de março, os contratos futuros de ouro de abril na COMEX (Bolsa de Mercadorias de Nova York) e o preço spot de ouro em Londres caíram mais de 17%, enquanto os contratos futuros de prata na COMEX e o preço spot de prata em Londres caíram cerca de 28%. Ao mesmo tempo, metais não ferrosos que tiveram forte alta anteriormente também sofreram ajustes significativos, incluindo o cobre na LME (London Metal Exchange), que caiu mais de 9% em três meses.

Conflito no Oriente Médio além das expectativas

Ao comentar a recente queda geral dos metais preciosos e das commodities não ferrosas, Cheng Xiaoyong, vice-gerente do Centro de Pesquisa de Futuros da Guangzhou Gold Control, acredita que há várias razões.

Primeiro, o conflito no Oriente Médio durou mais do que o esperado, levando a uma mudança na lógica de mercado de uma inflação causada pela interrupção do fornecimento de petróleo para uma recessão global. Com duas crises do petróleo na história, na década de 1970, as principais economias do mundo enfrentaram uma estagflação, caracterizada por uma inflação elevada, queda no consumo, retração na produção industrial e desaceleração do crescimento econômico. Estudos do FMI (Fundo Monetário Internacional) mostram que um aumento de 10% no preço da energia, sustentado por um ano, eleva a inflação global em 40 pontos base e desacelera o crescimento econômico em 0,1% a 0,2%.

Além disso, o alto preço do petróleo levou o mercado a esperar que a política monetária do Federal Reserve (Fed) dos EUA parasse de afrouxar, ou até mesmo se tornasse mais restritiva no próximo ano. A reunião do Fed em março, conforme esperado pelo mercado, suspendeu o corte de juros, e o gráfico de pontos divulgado após a reunião indicou que, até 2026, haveria apenas uma redução de 25 pontos base, com um oficial até prevendo um aumento de juros no próximo ano. Para a maioria dos ativos, especialmente metais preciosos e metais não ferrosos, o aumento da taxa de juros real certamente aumentará os custos de manutenção. Em 23 de março, o rendimento dos TIPS (Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação) de 10 anos, que mede a taxa de juros real do dólar, ultrapassou 2%, sendo o primeiro desde 21 de julho de 2025.

Além disso, o mercado pode vender parte de seus ativos para garantir liquidez. Com receios de que a inflação nas economias desenvolvidas volte a subir e com a expectativa de que o Fed pause o corte de juros, a liquidez do dólar se restringe, levando a uma crise no mercado de crédito privado e uma queda generalizada nos mercados financeiros. Investidores continuam vendendo ativos que possuem, como ações e ouro, para obter liquidez e reduzir alavancagem.

Cheng Xiaoyong também aponta que o alto preço do petróleo traz outra preocupação: os bancos centrais podem vender parte de suas reservas de ouro devido ao impacto da inflação e da capacidade de pagamento de importações causado pelos preços elevados do petróleo. Para metais não ferrosos como o cobre, a lógica de negociação é um pouco diferente: materiais de energia renovável como cobre e lítio podem refletir primeiro o impacto na demanda, depois o impacto na oferta. Devido ao conflito no Oriente Médio, as exportações de energia solar da China para a região podem ser afetadas, enquanto a economia global, impactada pela alta inflação, também pode sofrer efeitos negativos na demanda. A forte correção na prata segue a mesma lógica — impacto na demanda por energia solar. No entanto, como a região do Golfo é uma importante área de produção de alumínio eletrolítico, respondendo por cerca de 7% da produção mundial, a primeira reação do alumínio será ao impacto na oferta.

Para o futuro, Cheng Xiaoyong prevê que a duração do conflito no Oriente Médio continuará sendo um fator decisivo para o movimento de metais não ferrosos e metais preciosos. Ele acredita que, embora o conflito tenha durado mais do que o esperado, tanto Israel quanto os EUA e o Irã enfrentam múltiplas pressões, e as condições para um acordo estão se tornando mais maduras. Ainda assim, a recuperação na oferta de petróleo levará tempo, mas a lógica de mercado de uma recessão será enfraquecida, voltando a uma narrativa de tecnologia como IA, desdolarização e escassez de oferta de metais não ferrosos. Assim, metais não ferrosos e metais preciosos devem parar de cair gradualmente, enquanto o crescimento dos setores de energia e produtos químicos desacelera ou até recua significativamente. Quanto às estratégias de negociação, a alta volatilidade do mercado implica riscos tanto para posições longas quanto curtas, devendo-se priorizar a gestão de riscos e evitar apostas excessivas em uma única direção.

Perspectivas de recuperação e alta futura

Huang Jiaqí, analista de metais preciosos da Zhuochuang Information, acredita que o atributo de proteção do ouro e seu papel como reserva de valor ainda permanecem, mas a oscilação de preços tem, até certo ponto, enfraquecido a confiança do mercado. Além disso, o cenário macroeconômico ainda apresenta incertezas, e o movimento futuro dependerá de fatores relacionados à política monetária do Fed, como: se a evolução da situação no Oriente Médio continuará elevando os custos de energia, se as tarifas globais impostas por Trump precisarão ser devolvidas, se o novo quadro tarifário será implementado, e como os dados de emprego não agrícola de março e o índice de preços ao consumidor (CPI) orientarão o corte de juros. Recomenda-se aos investidores que, considerando sua tolerância ao risco, controlem racionalmente suas posições e invistam com cautela.

“Atualmente, o mercado geralmente acredita que o mercado de metais preciosos apresenta uma configuração de ‘pressão de curto prazo, otimismo de longo prazo’.” Segundo Huang Ting, analista do departamento de metais preciosos da Shanghai Steel Union, no curto prazo, antes de a política monetária do Fed mudar e a situação geopolítica se esclarecer, os preços dos metais preciosos podem continuar oscilando ou sob pressão. O mercado precisa de tempo para digerir o impacto de uma política mais hawkish e aguardar novos sinais de estabilização. No médio e longo prazo, a base do mercado de alta do ouro permanece intacta. As compras contínuas de ouro pelos bancos centrais globais, a tendência de desdolarização e as preocupações de longo prazo com a credibilidade do dólar ainda existem. Muitas instituições consideram que a forte correção atual é uma normalização do mercado; após a estabilização do sentimento, o preço do ouro deve retomar a tendência de alta.