Mastercard aposta $1,8 mil milhões em stablecoins: reestruturação da infraestrutura de pagamentos

Autor: Ada, Deep潮 TechFlow

Link:

Declaração: Este conteúdo é uma republicação, os leitores podem obter mais informações através do link original. Se o autor tiver alguma objeção à forma de republicação, por favor, entre em contato conosco, faremos as alterações necessárias conforme solicitado pelo autor. A republicação é apenas para compartilhamento de informações, não constitui aconselhamento de investimento, nem representa opiniões ou posições do Wu.

O diretor de produtos da Mastercard, Jorn Lambert, disse em uma entrevista: “O negócio de cartões basicamente não tem problemas que precisem ser resolvidos.”

Depois, ele liderou a aquisição de 1,8 bilhões de dólares da BVNK.

Em 17 de março, a Mastercard anunciou a aquisição da BVNK, uma infraestrutura de stablecoins em Londres, por até 1,8 bilhões de dólares, sendo 1,5 bilhões de preço fixo e 300 milhões de desempenho. Esta é a maior aquisição na área de stablecoins até hoje, superando os 1,1 bilhões de dólares que a Stripe gastou em 2024 para comprar a Bridge.

Quando alguém diz “não há problema” e investe 1,8 bilhões, a única verdadeira intenção é: o problema já chegou, e de tamanho que não pode ser ignorado.

A faca na essência do sistema de cartões

Para entender essa transação, primeiro é preciso compreender a estrutura de receita da Mastercard.

Segundo o analista da Raymond James, John Davis, cerca de 37% da receita da Mastercard vem de transações internacionais e comércio eletrônico transfronteiriço. A Visa tem uma proporção semelhante, de 36%. O analista da Morningstar, Brett Horn, explica de forma direta: “Pagamentos transfronteiriços são apenas uma pequena parte do mundo de pagamentos, mas representam uma grande fatia na receita das redes de cartões.” A margem operacional ajustada da Mastercard para 2025 é próxima de 60%, sendo o negócio internacional a principal fonte de lucro.

Stablecoins estão mirando essa fatia de mercado.

O sistema tradicional de pagamentos transfronteiriços usa a rede SWIFT, com transferências que levam de 3 a 5 dias e taxas de 3% a 6%. Pagamentos com stablecoins usam liquidação na cadeia, com confirmação em minutos e taxas abaixo de 1%, operando sem parar o ano todo. Dados da McKinsey mostram que, em 2025, o volume de cartões de stablecoins atingirá 4,5 bilhões de dólares, um crescimento de 673%. Esses cartões permitem que os usuários gastem diretamente o saldo de stablecoins na cadeia em qualquer comerciante que aceite Visa ou Mastercard, sem precisar converter primeiro em moeda fiduciária. Stablecoins estão usando a própria rede de aceitação das redes de cartões para contornar o sistema de liquidação tradicional.

O que realmente preocupa as redes de cartões não é o volume atual, mas a tendência. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, prevê que a oferta de stablecoins atingirá 3 trilhões de dólares até 2030, enquanto a previsão otimista do Citibank é de 4 trilhões. Hoje, o volume é insignificante, mas em cenários de consumo transfronteiriço e liquidação de comerciantes, as taxas cobradas pelas redes de cartões e os custos das stablecoins diferem por uma ordem de magnitude. Assim que grandes plataformas começarem a aceitar stablecoins para liquidação direta, a lógica de cobrança das redes de cartões será desfeita.

Especialistas do Third Bridge apontam uma ameaça ainda mais profunda: o maior risco vem da adoção pelos comerciantes. Amazon, Walmart, Shopify têm forte motivação para substituir o pagamento com cartão por canais de stablecoins de baixo custo, redefinindo a economia do checkout.

Harvey Li, fundador da Tokenization Insight, afirma: “A rede de cartões é o caminho de pagamento mais vulnerável à disrupção das stablecoins.”

Front-end de cartão, back-end de cadeia

O que a BVNK faz não é complicado: ajuda empresas a fazer a ponte entre moeda fiduciária e stablecoins na cadeia, abrangendo transferências internacionais, liquidação B2B e remessas. Clientes incluem Worldpay, Deel, Flywire, entre outros, em 130 países, com volume de transações anual de 30 bilhões de dólares e receita anual de 40 milhões de dólares, ainda sem lucro estável.

A Mastercard tem um lucro líquido de cerca de 15 bilhões de dólares, com margem de 45%. Os 1,8 bilhões de dólares investidos representam 0,4% de seu valor de mercado, nem chega a uma pequena quantia. Não estão comprando 40 milhões de receita anual, nem 300 bilhões de volume de transações, muito menos a tecnologia da BVNK.

No dia em que as stablecoins se tornarem a camada de liquidação principal, a Mastercard não ficará de fora.

A visão da Mastercard é clara: integrar a BVNK em sua rede, possibilitando liquidação de stablecoins 24 horas, pagamento via gateway com stablecoins e conversão fluida entre moeda fiduciária e ativos digitais. Segundo o American Banker, após a aquisição, a BVNK será integrada em três níveis na rede Mastercard: para fornecer liquidação de stablecoins a comerciantes e adquirentes, para adicionar liquidação de stablecoins no gateway de pagamento Mastercard, e para canais de conversão entre moeda fiduciária, contas e carteiras.

Raj Dhamodharan, vice-presidente executivo de blockchain e ativos digitais da Mastercard, explica claramente: “Vemos as stablecoins como um sistema de transporte ferroviário. Cada stablecoin pode ser vista como um ACH global, onde o consumidor não percebe a complexidade.” Karen Webster, editora-chefe da PYMNTS, resume de forma mais direta: “A Mastercard não está combatendo as stablecoins, ela está integrando-as.”

A palavra-chave aqui é integração. Front-end de cartão, back-end de cadeia. Os usuários não percebem a mudança, mas a infraestrutura de liquidação de fundo já foi substituída.

Porém, os 1,8 bilhões de dólares compram um ingresso, não uma solução completa.

Um dos diferenciais da BVNK é sua independência de cadeia, podendo operar em Ethereum, Solana, Tron e outras blockchains. Mas cada uma tem tempos de confirmação, estruturas de gas e modelos de segurança diferentes. Uniformizar essas diferenças para atender aos requisitos da rede Mastercard não é tarefa fácil. A BVNK opera em 130 países, cada um com sua regulamentação de stablecoins. A lei GENIUS regula os EUA, a MiCA regula a Europa, e cada país na Ásia tem suas próprias regras, tornando a conformidade um buraco negro contínuo. Harmse, cofundador da BVNK, afirmou em entrevista à CNBC que a empresa cresce mais rápido no mercado americano. Essa frase já indica o problema: a maturidade da infraestrutura de pagamento com stablecoins depende fortemente do ambiente regulatório local. Fora dos EUA, as condições ainda não estão maduras.

A Mastercard está adquirindo um motor potencial, mas colocá-lo em um carro que já roda há 60 anos não é algo que se faz apenas assinando o contrato de compra.

Legalidade regulatória, licença de colheita do antigo sistema

A Mastercard não é a única a competir.

A Stripe gastou 1,1 bilhões de dólares na compra da Bridge, a Visa fez parceria com a Bridge para lançar cartões de stablecoins em mais de 100 países, o PayPal tem seu PYUSD com circulação superior a 1 bilhão de dólares, o JPMorgan lançou o JPMD, e o Citibank está considerando emitir sua própria stablecoin. Dados da McKinsey e Artemis indicam que, em 2025, o volume total de pagamentos com stablecoins deve atingir cerca de 390 bilhões de dólares, sendo 58% em transações B2B. Pagamentos a fornecedores transfronteiriços, salários globais, liquidação de comércio — esses cenários estão migrando do SWIFT para a infraestrutura de stablecoins.

O motivo que impulsiona esses gigantes a agir é simples: ao invés de esperar que as empresas de stablecoins cresçam e enfrentem o mercado, é mais fácil comprar uma participação agora.

A própria trajetória da BVNK é um exemplo claro. Em dezembro de 2024, levantou uma rodada Série B avaliada em 750 milhões de dólares, liderada pela Haun Ventures, com participação da Tiger Global e Coinbase Ventures. Em outubro de 2025, a Coinbase entrou em negociações exclusivas, oferecendo cerca de 2 bilhões de dólares. Um mês depois, a Coinbase saiu do negócio, motivo não divulgado. A Mastercard então assumiu, oferecendo 1,5 bilhões de dólares fixos mais 300 milhões de desempenho, valor inferior em 2 bilhões ao que a Coinbase tinha oferecido.

Essa estrutura por si só revela o problema. A maior plataforma de criptoativos nativos recuou na última hora, e o sistema financeiro tradicional assumiu por um valor menor. Independentemente do motivo real da saída da Coinbase, o resultado é que a infraestrutura de stablecoins acabou sendo absorvida pelo sistema antigo, e não integrada ao novo.

Há um paradoxo maior aqui. A indústria de criptomoedas passou uma década buscando legalidade regulatória. A lei GENIUS foi aprovada, e as stablecoins ganharam um quadro federal. A legalização é positiva, mas o maior beneficiário dessa legalização não são as empresas nativas de cripto, e sim Mastercard, Stripe, Visa — os players tradicionais com licenças, equipes de conformidade e redes de distribuição.

A legalidade regulatória deu aos bancos uma licença de colheita do antigo sistema.

Ryan Bozarth, fundador da Dakota, afirma que, após a aquisição da Bridge e BVNK, há uma oportunidade de surgimento de novas empresas de pagamento. Ele está certo. Mas, se a história serve de referência, o destino das próximas startups de stablecoins provavelmente será uma oferta de aquisição.

Transações eletrônicas não eliminaram as bolsas de valores, a internet não eliminou os bancos, e as stablecoins provavelmente não eliminarão as redes de cartões. Mas as redes de cartões se transformarão em algo completamente diferente: de “rede de cartões” para uma “plataforma de fluxo de fundos multitrilhões”. Essa mudança não é uma revolução, é uma absorção.

No setor de pagamentos, a camada mais próxima do usuário sempre captura a maior fatia do dinheiro.

A Mastercard está mais próxima do usuário. Os 1,8 bilhões de dólares investidos garantem que nada mude nesse aspecto.