[Análise de Mercado] A chave que o Estreito de Ormuz segura... a variável para a China escapar da deflação

■ Encerramento da Assembleia Popular Nacional, sem grandes surpresas… A chave para sair da deflação está no Golfo Pérsico

A Assembleia Popular Nacional da China (人大) encerrou-se na quinta-feira. A reunião apresentou a menor meta de crescimento económico desde 1991, e as expectativas do mercado por políticas de estímulo em grande escala não se concretizaram. As declarações sobre política monetária, política fiscal e apoio ao mercado imobiliário são praticamente iguais às do ano passado.

No entanto, mesmo sem estímulos massivos, a deflação que já dura mais de 40 meses começa a mostrar sinais de fim. Graças à temporada de consumo do Ano Novo Chinês e ao aumento dos custos de energia, a inflação ao consumidor em fevereiro atingiu a maior taxa em mais de três anos.

Além disso, algumas análises indicam que o aumento do preço do petróleo devido ao conflito no Irã pode elevar os custos de combustíveis, produtos petroquímicos, alumínio e outros materiais intensivos em energia, criando uma pressão inflacionária adicional. Os estrategistas do UBS afirmam que esse aumento nos custos de produção pode se traduzir em crescimento acelerado de vendas e em uma alavancagem de lucros positiva, apoiando assim a valorização das ações.

■ “Refúgio inesperado” em tempos de guerra… Ativos chineses superam o desempenho global

Durante a escalada do conflito no Irã, que elevou os preços do petróleo e causou turbulência nos mercados financeiros globais, os ativos chineses surpreendentemente se tornaram um porto seguro. Após o início do conflito, o mercado de ações chinês caiu menos do que os principais países do mundo, o renminbi manteve-se forte frente ao dólar e as taxas de títulos do governo quase não variaram.

Fatores que sustentam a força relativa da China incluem: o desenvolvimento de energias renováveis e veículos elétricos, que reduzem a dependência de importações de combustíveis fósseis. Além disso, como os principais fornecedores de petróleo e gás natural são empresas estatais, as autoridades podem orientar as refinarias a cancelar algumas exportações de combustível, o que também favorece o cenário.

As opiniões dos bancos de investimento globais (IB) também estão mudando rapidamente. O time de estratégia de câmbio do JPMorgan recomenda aos clientes comprar renminbi (em relação ao euro e ao dólar), e o UBS também destacou o apelo das ações chinesas como uma opção de diversificação de investimentos.

■ Por trás do aumento das exportações… Recuperação do desequilíbrio e riscos de disputas comerciais

O crescimento das exportações da China também traz novos riscos. Antes do conflito no Oriente Médio, em janeiro e fevereiro deste ano, as exportações chinesas aumentaram cerca de 22% em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse resultado foi impulsionado por um efeito de base elevado, devido às exportações antecipadas antes da imposição de tarifas adicionais pelos EUA em 2025.

No que diz respeito à vantagem de custos de energia e à estabilidade da cadeia de suprimentos, a competitividade das exportações chinesas provavelmente se destacará ainda mais no futuro. No entanto, isso também pode agravar a recuperação do desequilíbrio e aumentar o risco de disputas comerciais com parceiros, tornando o futuro dos mercados uma questão de atenção.