A armadilha de 2,5%! Os conflitos no Médio Oriente estão a reescrever o guião do Federal Reserve!

Uma declaração de inflação aparentemente perfeita, foi jogada nos “arquivos históricos” em menos de 24 horas após sua publicação.

Em 11 de março, o Departamento do Trabalho dos EUA apresentou os dados do IPC de fevereiro, quase sem falhas: aumento de 2,4% em relação ao ano anterior, o IPC core caiu para 2,5% em relação ao ano anterior, exatamente como o mercado esperava, atingindo o nível mais baixo em quase cinco anos. Para o Federal Reserve, isso era originalmente um “convite para cortar taxas de juros” há muito esperado. No entanto, o olhar de Wall Street permaneceu naquele relatório por apenas alguns minutos, antes de se voltar para o fogo na região do Oriente Médio.

A tempestade de energia desencadeada pelo conflito com o Irã fez com que a taxa de inflação core de 2,5% se tornasse uma “passagem vencida”. Os investidores sabem bem: a verdadeira prova que decide o destino do Federal Reserve só será entregue em março.

1. Relatório de inflação promissor, mas consumidores reclamam no supermercado

● Do ponto de vista macroeconômico, a inflação nos EUA realmente está caminhando na direção certa. Excluindo alimentos e energia, o aumento do IPC core estabilizou-se em 2,5%, não só atendendo às expectativas, mas também atingindo o menor nível desde março de 2021. O aumento mensal do “supercore de serviços” preferido pelo Fed caiu de 0,59% em janeiro para 0,35%, indicando que a fortaleza do setor de serviços está sendo conquistada.

● Mas essa bela imagem está completamente distante da realidade dos consumidores americanos comuns, que estão reclamando nas lojas.

● Apesar dos dados macroeconômicos serem moderados, a diferenciação estrutural é extremamente evidente. A principal preocupação é o custo da habitação, que, embora tenha desacelerado para 0,2% ao mês, ainda é o maior fator de pressão inflacionária. O que realmente dói nos bolsos dos consumidores são os itens essenciais do dia a dia: alimentos básicos, óleo, sal, temperos e chá.

● Se você entrar em um supermercado nos EUA em fevereiro, a onda de aumentos de preços pode fazer você duvidar do relatório do IPC. O preço da carne bovina subiu 1,5% no geral, com cortes de carne não processada aumentando 3,7%, trazendo dor real aos amantes de churrasco. Os fãs de doces também não escaparam — bolos frescos e cupcakes ficaram 4,4% mais caros, enquanto bolos de café e donuts aumentaram 3,6%. Isso não é uma desaceleração da inflação, é uma “água morna” na língua.

● Ainda mais preocupante é que o repasse de custos causado por tarifas comerciais está se manifestando nas prateleiras. Os preços de bens domésticos, incluindo móveis e eletrodomésticos, subiram 3,9% em relação ao ano anterior, o maior aumento desde maio de 2023. Os preços de eletrodomésticos dispararam 2,9% em um único mês, e os de roupas aumentaram 2,5% em relação ao ano passado. Esses dados revelam claramente uma tendência: as empresas já não aguentam mais, e os custos estão sendo rapidamente repassados aos consumidores finais.

2. A “validade” dos dados dura apenas um dia: o petróleo é o novo diretor

Se os dados de inflação de fevereiro foram uma água morna, o que está por vir em março pode ser uma panela de óleo quente.

● Os dados do IPC desta publicação foram coletados antes do recente aumento nos preços do petróleo causado pelo conflito com o Irã. Isso significa que eles não consideraram o impacto da guerra. Desde o início do conflito, o preço do petróleo bruto de referência nos EUA disparou, com uma média de cerca de 82 dólares por barril neste mês, enquanto em fevereiro a média era de apenas 65 dólares. Segundo a AAA, o preço da gasolina nos postos subiu mais de 18%, atingindo 3,54 dólares por galão.

● Joseph Brusuelas, economista-chefe da RSM, fez as contas: cada aumento de 10 dólares no preço do petróleo por barril eleva a inflação geral em aproximadamente 0,2 pontos percentuais. O banco francês BNP estima que, apenas com o recente aumento no preço do petróleo, a inflação geral pode subir entre 0,15 e 0,3 pontos percentuais.

● E isso ainda não é o pior. Os efeitos em cadeia do aumento do preço do petróleo estão se espalhando — os custos de fertilizantes e transporte já começaram a subir, o que significa que, em alguns meses, os preços dos alimentos no supermercado também subirão. Ainda mais grave, o governo paralisado no ano passado causou a ausência de dados de aumento de custos de habitação em outubro, e a leitura de inflação anual atual foi artificialmente reduzida. Essa distorção técnica será corrigida no relatório de inflação de abril.

● A CITIC Securities alertou diretamente em seu relatório: a inflação do IPC dos EUA deve subir em março e abril, e depois oscilará perto de 3%. Em outras palavras, o ponto mais baixo de 2,5% nos últimos cinco anos é provavelmente a melhor cifra que veremos nesta rodada de inflação, e o caminho será de subida.

3. O “dilema do prisioneiro” do Federal Reserve: a janela de corte de juros está sendo fechada pelo fogo na região do Oriente Médio

● Esses dados desatualizados do IPC claramente não vão alterar a decisão dos dirigentes do Fed de manter as taxas de juros inalteradas na próxima semana. O que realmente os preocupa é a espada de Dâmocles do preço do petróleo, pendurada sobre a inflação.

● Lael Brainard, ex-presidente do Fed de Cleveland, alertou que a alta contínua do preço do petróleo aumentará a preocupação dos consumidores com a inflação futura, e esse efeito psicológico tornará mais difícil para o Fed ignorar o impacto de curto prazo dos preços de energia. Após as lições de erros na avaliação da inflação durante a pandemia, Powell e seus colegas não se atrevem mais a dizer que “a inflação é temporária”.

● O mercado está “votando com os pés”. O indicador de expectativa de corte de juros do CME mostra que os traders adiaram a previsão do próximo corte para setembro, e a probabilidade de uma segunda redução até o final do ano é de apenas cerca de 43%. Embora o Morgan Stanley ainda preveja dois cortes em junho e setembro, admite que o impacto do aumento do petróleo devido à guerra com o Irã pode adiar o primeiro corte para setembro ou até dezembro.

● Este é um típico “dilema do prisioneiro”: se cortar as taxas, a inflação pode ressurgir com o impulso do petróleo; se não cortar, o alto preço do petróleo já está desacelerando o crescimento econômico, corroendo lucros das empresas e prejudicando a confiança dos consumidores.

● Sonu Vaghis, chefe de estratégia macroeconômica do Carson Group, foi mais direto: “O IPC de fevereiro foi apenas a calmaria antes da tempestade. A alta no preço da gasolina em março trará uma nova pressão inflacionária, e mesmo sem o impacto da energia, este relatório mostra que as tarifas ainda estão afetando a inflação dos bens essenciais.”

4. O mercado é honesto: pula o IPC, vai direto ao ponto

Wall Street expressou sua atitude em relação a esses “dados históricos” com ações concretas: ignorar, e negociar diretamente com a guerra.

● Após a divulgação dos dados, os três principais índices de ações dos EUA caíram, com o Dow Jones chegando a cair mais de 500 pontos. O setor de energia, no entanto, subiu 2,48%, sendo a única luz no meio da escuridão. O dólar subiu momentaneamente devido ao sentimento de refúgio, estabilizando acima de 99. O ouro também teve uma forte queda, despencando 75 dólares de sua máxima diária.

● Essa divisão no mercado reflete uma reavaliação de um novo roteiro macroeconômico: riscos de navegação pelo Estreito de Hormuz, desordem na cadeia de suprimentos de energia global e a sombra de estagflação. Como afirmou Chris Zaccarelli, diretor de investimentos da Northlight Asset Management, o maior sinal positivo do IPC de fevereiro foi que ele não superou as expectativas, mas, na essência, ainda é um indicador atrasado.

● Agora, toda atenção está voltada a três questões: quando o Estreito de Hormuz será reaberto? O conflito entre EUA e Irã se expandirá ainda mais? Quando o aumento do preço do petróleo se refletirá na leitura de inflação de março? Antes de obter respostas, a janela de corte de juros do Fed está sendo lentamente fechada, à medida que o fogo no Oriente Médio avança.

● Para os cidadãos americanos comuns, a inflação core de 2,5% parece mais uma métrica técnica distante. Eles se preocupam mais com quanto vão gastar ao abastecer o carro na próxima semana, ou se a carne no supermercado terá um novo preço na próxima mês.

E essas duas questões são exatamente as variáveis que determinarão o rumo da economia dos EUA em 2026 e o destino do Federal Reserve.