Bitwise: Por que o Bitcoin está destinado a atingir um milhão de dólares?

Escrita por: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise

Traduzido por: Saoirse, Foresight News

Há alguns dias, um consultor financeiro perguntou-me: «Matt, realmente achas que um Bitcoin pode valer 1 milhão de dólares? Esse número é louco.»

Entendo a sua ideia. 1 milhão de dólares parece realmente absurdo. Isso significa que o Bitcoin teria que subir 14 vezes o seu preço atual.

Quando entrei a tempo inteiro na indústria de criptomoedas em 2018, ao ouvir isso, só ria. Na altura, o Bitcoin valia cerca de 4.000 dólares, e a meta de 1 milhão — mesmo para mim — parecia completamente ridícula.

Mas agora não penso assim. À medida que estudo mais a fundo este ativo, percebo que: eu e esse amigo consultor financeiro cometemos um erro muito básico ao analisar o potencial do Bitcoin.

Neste memorando desta semana, quero explicar esse erro e mostrar um conjunto de hipóteses bastante conservadoras que levam à conclusão de que o Bitcoin pode chegar a 1 milhão de dólares.

Como estimar o valor do Bitcoin

Vejo o Bitcoin como uma nova classe de ativo de reserva de valor. Sua função é semelhante à do ouro — permitir às pessoas manterem riqueza fora do sistema financeiro tradicional e dos bancos, só que em formato digital. É mais volátil que o ouro, tem uma história mais curta, mas está competindo pelo mesmo mercado.

Dentro dessa estrutura, a lógica básica para estimar seu valor é simples:

• Estimar o tamanho total do mercado de reserva de valor;
• Estimar a fatia que o Bitcoin pode conquistar;
• Dividir por 21 milhões (a quantidade máxima de Bitcoins).

Assim, obtemos o seu preço implícito.

Hoje, o mercado de reserva de valor está perto de 38 trilhões de dólares:

• Ouro: 36 trilhões de dólares
• Bitcoin: 1,4 trilhão de dólares

Com base nisso, o Bitcoin atualmente representa menos de 4% do mercado.

Por isso, muitas pessoas acham que «Bitcoin a 1 milhão de dólares» é irrealista, e também é uma das razões pelas quais, ao longo dos anos, não acreditei nisso.

Com o tamanho atual do mercado, o Bitcoin precisaria conquistar mais de 50% do mercado de reserva de valor para atingir 1 milhão de dólares, o que é uma barreira muito alta.

Mas o ponto-chave que a maioria das pessoas ignora é que o mercado de reserva de valor não é estático. Na verdade, ele expandiu-se significativamente nos últimos 20 anos. E, com o aumento das preocupações com a desvalorização das moedas fiduciárias, acredito que essa expansão continuará.

Breve história do ouro

A minha primeira atenção real ao ouro foi em 2004, quando o primeiro ETF de ouro nos EUA foi lançado. Na altura, o valor de mercado do ouro era cerca de 2,5 trilhões de dólares — pouco mais do que o mercado atual de Bitcoin.

Ao longo dos anos, esse valor cresceu para quase 40 trilhões de dólares, com uma taxa de crescimento composta anual de 13%. A razão principal é o aumento constante das preocupações com dívidas governamentais, riscos geopolíticos e políticas monetárias expansionistas.

Valor de mercado do ouro, de 2004 até hoje

Fonte: Bitwise Asset Management, dados da World Gold Council e Bloomberg.

O erro comum na avaliação do potencial do Bitcoin é ignorar esse crescimento.

Se essa taxa de crescimento continuar, em 10 anos, o mercado global de reserva de valor atingirá cerca de 121 trilhões de dólares. Nesse cenário, o Bitcoin precisaria conquistar apenas 17% do mercado para chegar a 1 milhão de dólares por unidade.

De 4% para 17% ainda é um crescimento enorme, mas, olhando para os avanços recentes do Bitcoin, esse objetivo está totalmente ao alcance.

Há alguns anos, os ETFs de Bitcoin nos EUA ainda não existiam, poucos investidores institucionais tinham exposição, e a alta volatilidade do Bitcoin assustava quase todos, que não queriam alocar mais de 1%.

Hoje:

• Os ETFs de Bitcoin tornaram-se os mais rápidos a crescer na história;
• Instituições como fundos de doação de Harvard e fundos soberanos de Abu Dhabi estão investindo;
• A volatilidade de longo prazo do Bitcoin diminuiu, e muitos investidores profissionais estão considerando uma alocação de 5%.

O caminho ainda é longo, mas, com essas tendências, conquistar um sexto do mercado de reserva de valor em 10 anos não é algo extremo, mas uma continuação natural do que já vem acontecendo.

Riscos potenciais

Claro, é fundamental considerar ambos os lados da questão.

O mercado global de reserva de valor pode não continuar crescendo como nos últimos 20 anos. Nos últimos 20 anos, tivemos crises financeiras globais, políticas de afrouxamento quantitativo e taxas de juros baixas por longos períodos, que podem não se repetir no futuro, e o preço do ouro pode recuar.

Outro risco é que o Bitcoin pode não conseguir ampliar sua fatia de mercado.

Por outro lado, acredito que essas previsões podem ser conservadoras demais: à medida que as preocupações com dívidas governamentais atingem níveis de crise, o mercado de reserva de valor pode crescer ainda mais rápido, e a fatia do Bitcoin no futuro pode ser muito maior do que 17%.

Na minha opinião, o cenário base é:

• O mercado de reserva de valor continuará a expandir-se como nos últimos anos;
• O Bitcoin continuará a aumentar sua participação.

Isso levaria o preço do Bitcoin a níveis muito superiores aos atuais.

Notas

(1) Os leitores antigos podem lembrar que escrevi sobre esse tema em 2023. Desde então, minha visão ficou mais clara.

(2) Vale destacar: se considerarmos prata, platina e paládio, o mercado de reserva de valor seria ainda maior, mas, para facilitar a comparação, neste artigo, focamos apenas em ouro e Bitcoin.