Contos do DeFi: O que descobrimos ao rastrear negociações sem interface de utilizador na Stabull - Brave New Coin

Por Jamie McCormick, Co-CMO, Stabull Labs

O quinto artigo da série de 15 partes “Deconstruindo o DeFi”.

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No início de janeiro, uma coisa ficou cada vez mais clara para a equipa da Stabull: o crescimento que estávamos a ver no volume de negociações não podia ser explicado apenas pela atividade na interface do utilizador.

Havia mais a acontecer por baixo da superfície.

Em vez de especular, decidimos fazer algo simples, mas que exigia tempo. Ao longo de algumas horas, selecionámos uma transação representativa sem interface do utilizador por pool e rastreamos cada uma delas de ponta a ponta na blockchain. Seguimos cada passo, cada interação com contratos e cada pagamento de taxas.

Não foi um exercício de marketing. Não tinha como objetivo produzir um gráfico polido ou um número de destaque. Queríamos realmente entender quem estava a usar o protocolo, como o estavam a usar e porquê.

O que descobrimos foi revelador.

O que deliberadamente não incluímos

Antes de entrar nos detalhes, vale esclarecer o que esta análise não tratou.

As transações que examinámos não foram:

• farming de incentivos
• testes internos
• wash trading (isto é uma coisa de CEX, não de DEX)
• geração artificial de volume

Eram transações comuns na mainnet, executadas por atores externos, interagindo com a Stabull juntamente com outras infraestruturas DeFi ao vivo. Em vários casos, as partes envolvidas nunca tinham falado com a equipa da Stabull.

Isto tornou as descobertas mais significativas, não menos.

Um padrão consistente entre pools

Embora cada transação fosse diferente nos detalhes, surgiu um padrão consistente.

Os pools da Stabull raramente eram o início ou o fim de uma negociação. Em vez disso, apareciam no meio do percurso, como uma etapa num fluxo de execução mais amplo que muitas vezes envolvia múltiplos protocolos numa única transação.

Na prática, isso significava:

• uma negociação podia começar em ETH ou outro ativo cripto
• passar por USDC ou USDT
• atravessar um pool da Stabull para preços estáveis ou FX
• e depois continuar noutro lugar antes de se consolidar

Do ponto de vista do utilizador final, a Stabull era invisível. Do ponto de vista da blockchain, era essencial.

Execução atómica, não trocas isoladas

Quase todas as transações que rastreamos foram executadas de forma atómica — ou seja, todos os passos tiveram sucesso juntos, ou toda a transação foi revertida.

Estas não eram trocas casuais. Eram caminhos de execução cuidadosamente construídos que combinavam:

• múltiplas trocas
• liquidez instantânea (flash)
• pagamentos de taxas
• atualizações de estado

Em vários casos, protocolos como Morpho, Curve ou Balancer surgiam ao lado da Stabull na mesma transação. Cada protocolo era usado para o que faz melhor.

O papel da Stabull era claro: fornecer uma execução fiável, ancorada em oráculos, para as etapas de stablecoins e RWA dentro de negociações mais complexas.

Quem estava realmente por trás das negociações?

Uma das descobertas mais interessantes foi o quão impessoais eram esses fluxos.

Muitos dos endereços que interagiam com a Stabull pertenciam a:

• sistemas automatizados de arbitragem
• contratos de resolução
• infraestruturas profissionais de roteamento
• estratégias de tesouraria ou reequilíbrio

Estes atores não se comportam como utilizadores. Não navegam interfaces nem reagem a anúncios. Avaliam a liquidez matematicamente e roteiam o fluxo de acordo.

O facto de já utilizarem a Stabull — sem qualquer contacto direto — sugeria que o protocolo tinha ultrapassado um limiar importante: a descoberta na camada de execução do DeFi.

Pools pequenos, volume significativo

Talvez a descoberta mais contraintuitiva fosse a relação entre TVL e volume.

Pelo menos num caso, um pool com cerca de 30 a 35 mil dólares em liquidez suportou mais de 1 milhão de dólares em volume de negociações num único mês. Esse volume não chegou de uma só vez. Chegou gradualmente, transação após transação, como parte de fluxos de execução repetidos.

Esta é uma dinâmica muito diferente de mineração de liquidez incentivada ou picos de negociação especulativa. Reflete liquidez sendo usada, não apenas estacionada.

Taxas sem alarde

Cada uma dessas transações gerou taxas de troca. Algumas eram pequenas. Muitas eram frações de um dólar. Mas eram reais, pagas na moeda de saída da negociação, e roteadas exatamente como planeado.

Para os provedores de liquidez, essas taxas acumulavam-se silenciosamente dentro dos pools.

Para o protocolo, as taxas fluíam de forma constante para a carteira de taxas.

Nenhuma campanha de marketing as anunciou. Nenhum quadro de líderes as rastreou. Elas simplesmente aconteciam — repetidamente.

Por que isto importa

Rastrear essas transações deixou uma coisa clara: a Stabull já não é apenas um lugar onde os utilizadores trocam ativos. Está a tornar-se cada vez mais uma componente na forma como outros sistemas executam negociações.

Essa distinção importa.

Protocolos que permanecem dependentes da interface do utilizador frequentemente veem volumes voláteis, impulsionados por incentivos. Protocolos que se tornam parte dos caminhos de execução veem um uso mais constante e acumulado à medida que o ecossistema ao seu redor cresce.

As transações que rastreamos sugerem que a Stabull está a avançar firmemente para a segunda categoria.

No próximo artigo, vamos aprofundar e explicar como as trocas atómicas tornam esse tipo de atividade possível, e por que protocolos como a Stabull podem ser integrados de forma segura dentro de fluxos complexos de execução DeFi.

Sobre o Autor

Jamie McCormick é Co-Chief Marketing Officer na Stabull Finance, onde trabalha há mais de dois anos na posicionar o protocolo dentro do ecossistema DeFi em evolução.

Ele também é fundador da Bitcoin Marketing Team, criada em 2014 e reconhecida como a mais antiga agência de marketing de criptomoedas especializada na Europa. Na última década, a agência trabalhou com uma vasta gama de projetos no panorama de ativos digitais e Web3.

Jamie entrou no mundo das criptomoedas em 2013 e tem um interesse de longa data em Bitcoin e Ethereum. Nos últimos dois anos, o seu foco tem vindo a deslocar-se cada vez mais para compreender a mecânica do finanças descentralizadas, especialmente como a infraestrutura na blockchain é usada na prática, e não apenas em teoria.