#深度创作营 Compliance será a única passagem para a pista RWA em 2026. Nesse contexto, como se desenvolverá a pista RWA?

Para o setor Web3, as políticas regulatórias têm sido sempre a variável central que influencia o desenvolvimento da indústria. Como o principal veículo que conecta as finanças tradicionais ao Web3, a regulamentação de RWA tem atraído atenção global. Em fevereiro de 2026, a China continental, Hong Kong e as principais economias mundiais introduziram políticas regulatórias relacionadas com RWA, esclarecendo os limites de conformidade da pista e encerrando a longa "ambiguidade regulatória". Hoje, vamos analisar de forma abrangente essas principais políticas e ver como a pista RWA se desenvolverá na era da conformidade.

1. "Proibido Estritamente no País, Gerido Estritamente no Exterior"

Em 6 de fevereiro de 2026, o Banco Popular da China, a Comissão de Valores Mobiliários da China e outros seis departamentos emitiram conjuntamente o "Aviso sobre a Regulamentação de Negócios Relacionados à Tokenização de Ativos do Mundo Real", marcando a primeira política regulatória abrangente direcionada ao RWA na China continental. Estabeleceu o princípio central de "proibição estrita no país, gestão rigorosa no exterior", traçando uma linha vermelha clara para as atividades relacionadas com RWA dentro do país. De acordo com a política, todas as formas de atividades de tokenização de RWA são totalmente proibidas no país, incluindo a emissão e negociação de ativos tradicionais tokenizados na China, e as instituições relacionadas estão proibidas de subscrever, custodiar e fazer correspondência de negociações de tokens RWA. Indivíduos ou organizações também estão proibidos de participar na negociação de tokens RWA domesticamente. Essa regulamentação visa prevenir riscos financeiros associados à tokenização de RWA e manter a estabilidade do mercado financeiro interno.

No que diz respeito às atividades no exterior, a política não as proíbe de forma explícita, mas esclarece caminhos conformes:
Permitir que ativos domésticos sejam enviados para o exterior através de um modelo de "registro ODI + confirmação de direitos domésticos + emissão no exterior". Ou seja, empresas domésticas ou provedores de ativos devem primeiro completar os registros de investimento no exterior (ODI), confirmar legalmente os direitos sobre os ativos domesticamente, e então emitir e negociar tokens RWA em plataformas Web3 no exterior que estejam em conformidade. Além disso, essas atividades devem estar sujeitas à supervisão transparente pelas autoridades reguladoras, garantindo a rastreabilidade dos fluxos de fundos, a confirmação dos direitos sobre os ativos e os processos de transação para prevenir riscos financeiros transfronteiriços.

Além disso, a CSRC afirma explicitamente nas interpretações políticas que os tokens RWA possuem atributos de valores mobiliários, especialmente tokens RWA do tipo de ações e de ABS, que devem ser registrados de acordo com as leis e regulamentos de valores mobiliários. A emissão e negociação de tokens RWA não registrados são consideradas violações.

2. Implementação do Primeiro Lote de Regras Regulamentares

Como um centro global de inovação Web3, Hong Kong anunciou as "Regras de Regulamentação de Stablecoins" e os "Padrões de Admissão de RWA" em 21 de fevereiro de 2026, esclarecendo os requisitos de conformidade para stablecoins e RWA. Também anunciou que o primeiro lote de licenças de stablecoin e licenças de negócios relacionadas com RWA seria emitido em março, marcando a entrada da pista RWA de Hong Kong na fase de "conformidade e padronização".

A regulamentação de stablecoins é particularmente rigorosa:
- Os emissores de stablecoins devem possuir reservas suficientes, com uma taxa de reserva de 100%, limitada a moeda fiduciária, títulos soberanos e outros ativos de baixo risco;
- Os ativos de reserva devem ser mantidos por custodiante independente de terceiros para garantir a segurança dos fundos;
- As stablecoins devem suportar resgate em um dia para garantir liquidez aos usuários;
- Os casos de uso das stablecoins serão estritamente limitados à liquidação de RWA e pagamentos transfronteiriços institucionais, proibindo transações ao varejo e pagamentos para evitar riscos de especulação.

No que diz respeito aos padrões de admissão de RWA, os reguladores de Hong Kong definiram o escopo de RWA para incluir títulos, ativos verdes, imóveis, private equity e outros ativos tradicionais de destaque, com três requisitos principais:
- Confirmação dupla de direitos on-chain e off-chain para garantir que os tokens RWA correspondam um a um com ativos reais, evitando falsificação de ativos;
- Introdução de tecnologia de controle de risco por IA para monitoramento e avaliação em tempo real dos riscos dos ativos RWA, reduzindo riscos de crédito;
- Os emissores de RWA devem possuir capacidades de gestão de ativos relevantes e qualificações de conformidade para garantir operações legais e conformes.

3. Conformidade Torna-se a Tendência Principal do Desenvolvimento de RWA

Além da China continental e de Hong Kong, grandes economias globais como os Estados Unidos e a União Europeia também introduziram diretrizes regulatórias relacionadas com RWA no início de 2026, melhorando gradualmente o quadro regulatório para a pista RWA.

A SEC dos EUA esclareceu os padrões de regulamentação de valores mobiliários para tokens RWA, exigindo que todos os tokens RWA com atributos de valores mobiliários sejam registrados na SEC. Também reforçou a supervisão de plataformas de negociação de RWA para prevenir fraudes e manipulação de mercado. A UE, por meio de revisões no "Regulamento de Mercados em Ativos Cripto" (MiCA), incluiu tokens RWA dentro de seu escopo regulatório, esclarecendo requisitos de conformidade para emissão, negociação e custódia, e estabelecendo mecanismos de cooperação regulatória transfronteiriça para garantir o desenvolvimento conforme das atividades RWA dentro da UE.

Da tendência regulatória global, a regulamentação da pista RWA está mudando de "vaga e pouco clara" para "clara e padronizada". A conformidade tornou-se a única passagem para a entrada institucional. A implementação de políticas regulatórias não só ajuda a prevenir riscos financeiros, mas também oferece garantias para o desenvolvimento saudável de longo prazo do setor RWA, promovendo crescimento escalável e de alta qualidade.

Conclusão
Por muito tempo, a ambiguidade regulatória foi o principal obstáculo que restringia o desenvolvimento da pista RWA. Desde 2026, a implementação intensiva de políticas regulatórias globais rompeu completamente esse impasse. Para o setor RWA, a regulamentação não é uma "corrente", mas uma "embarcação de salvamento" que pode eliminar projetos não conformes e de baixa qualidade, atrair mais instituições e ativos de alta qualidade, e impulsionar o setor rumo à maturidade. As instituições tradicionais precisam seguir rigorosamente as políticas regulatórias locais e participar da pista RWA por canais conformes; os empreendedores Web3 devem focar na inovação conforme as regras, desenvolvendo produtos e serviços alinhados com os requisitos regulatórios; os investidores devem estar atentos aos riscos de projetos não conformes e escolher produtos relacionados com RWA que sejam conformes e de alta qualidade.