Compreendendo Strangle vs Straddle: Qual Estratégia de Opções Se Encaixa no Seu Estilo de Negociação?

Quando estás a começar a fazer trading de opções, a terminologia pode parecer avassaladora. Termos como strangle, straddle e opções verticais aparecem frequentemente nas discussões de estratégia, mas muitos traders permanecem incertos sobre as diferenças práticas entre eles. Este guia explica estas três estratégias principais e ajuda-te a determinar qual delas se alinha melhor com a tua tolerância ao risco e perspetiva de mercado. A chave é compreender que a escolha entre strangle e straddle representa uma decisão fundamental sobre como te posicionas face ao movimento do mercado, e acertar nesta decisão pode impactar significativamente a tua rentabilidade.

A Diferença Fundamental Entre Straddle e Strangle

Tanto os straddles como os strangles envolvem a compra simultânea de uma opção de compra (call) e uma opção de venda (put) sobre o mesmo ativo subjacente com datas de vencimento iguais. No entanto, a sua execução difere numa questão crucial: o posicionamento.

Um straddle significa comprar ambas as opções ao mesmo preço de exercício (strike). Esta abordagem é ideal quando antecipas um movimento de preço significativo em qualquer direção, mas não estás certo de qual será a direção do movimento do mercado. A estrutura cria um perfil de risco simétrico—lucras igualmente quer a ação suba fortemente ou caia drasticamente. Esta simetria tem um custo: pagas mais inicialmente, pois estás a comprar opções at-the-money com prémios mais elevados.

Um strangle segue um caminho diferente. Em vez de usar o mesmo preço de exercício, compras uma put out-of-the-money e uma call out-of-the-money com preços de exercício diferentes. Isto significa que estás a comprar opções com prémios mais baratos. A troca é mais exigente: o ativo deve mover-se além de ambos os preços de exercício para que possas obter o máximo de lucro. Um strangle requer um movimento maior para se tornar rentável, mas custa menos para entrar. Podes pensar no straddle como “apostar em grandes movimentos com custo imediato”, enquanto o strangle é “apostar em movimentos maiores com menor investimento inicial”.

Ao decidir entre strangle e straddle, considera o teu nível de convicção na volatilidade. Alta convicção em movimentos substanciais? O strangle funciona. Queres capturar qualquer movimento relevante, independentemente da sua magnitude? O straddle é a tua jogada.

Porque as Opções Verticais São Diferentes

As opções verticais adotam uma abordagem completamente diferente das estratégias de duas pernas acima. Em vez de comprar uma call e uma put, as opções verticais envolvem assumir posições opostas na mesma tipo de opção, com preços de exercício diferentes—ou seja, duas calls ou duas puts—com a mesma data de vencimento.

Isto cria uma estrutura de “spread”. Um spread vertical de calls, por exemplo, significa comprar uma call a um determinado preço de exercício enquanto vendes uma call a um preço de exercício mais alto. A call vendida gera uma receita de prémio que compensa o custo da call comprada, reduzindo significativamente o teu investimento líquido. De forma semelhante, um spread vertical de puts funciona comprando proteção a um nível de preço e vendendo-a a outro.

A vantagem reside no risco definido e nos requisitos de capital limitados. A tua perda máxima é pré-determinada—igual ao prémio líquido pago. O teu ganho máximo também é limitado—a diferença entre os preços de exercício menos o débito líquido pago. Esta previsibilidade atrai traders disciplinados que gerem tamanhos de conta específicos. Ao contrário dos straddles ou strangles, onde o potencial de lucro pode ser teoricamente ilimitado, as opções verticais oferecem um teto matemático claro tanto para perdas como para ganhos.

As opções verticais destacam-se quando tens uma orientação direcional. Não estás a apostar em grandes movimentos em qualquer direção; estás a assumir uma posição calculada de que o preço permanecerá acima, abaixo ou entre níveis específicos até ao vencimento. O custo reduzido em comparação com a compra direta de opções torna-as acessíveis para traders com orçamentos mais apertados.

Straddle Vs Strangle: Avaliando Custos e Perfis de Risco

A relação entre strangle e straddle torna-se mais clara ao examinar a eficiência de custos e a tolerância ao risco lado a lado.

Os straddles exigem prémios iniciais mais elevados. Estás a comprar opções at-the-money ou in-the-money, que têm preços mais altos devido à maior probabilidade de terminarem in-the-money. No entanto, este custo de prémio permite-te pontos de equilíbrio mais baixos. O ativo não precisa mover-se tanto do preço de exercício para que se tornem lucrativos. Os straddles são a escolha quando a disponibilidade de capital não é uma limitação e queres capturar movimentos menores e mais rápidos.

Os strangles invertem a equação. Custos iniciais mais baixos—estás a comprar opções mais baratas, out-of-the-money—mas pontos de equilíbrio mais altos. O ativo deve mover-se mais longe dos preços de exercício antes de começares a ver ganhos. Esta estrutura recompensa traders que identificam situações com picos massivos de volatilidade implícita (IV) ou que têm uma forte convicção na magnitude do movimento.

Compreender a volatilidade implícita torna-se essencial aqui. Quando a IV está elevada, os prémios inflacionam-se em todas as opções, tornando os strangles relativamente mais atraentes, pois a diferença de preço entre opções at-the-money e out-of-the-money diminui. Quando a IV está baixa, as opções at-the-money negociam a preços mais baixos relativamente às opções out-of-the-money, tornando os straddles mais apelativos.

Aplicações Estratégicas: Desde Resultados até Resultados

Muitos traders utilizam estas estratégias especificamente em torno da época de resultados. Um anúncio de resultados normalmente provoca uma expansão da volatilidade, criando oportunidades.

Se esperas que os resultados produzam um movimento significativo, mas de direção incerta, um straddle ou strangle permite-te lucrar com o aumento da volatilidade em si, independentemente da direção que a ação tome. A expansão da volatilidade implícita por si só pode gerar lucros mesmo que o movimento de preço real decepcione em relação às expectativas do mercado.

Uma abordagem de opções verticais para resultados funciona de forma diferente. Suponhamos que esperas que a ação caia após os resultados. Podes implementar um spread vertical de puts: comprar uma put a um determinado preço de exercício e vender uma put a um preço de exercício mais baixo. Isto custa menos do que comprar uma put direta, limita a tua perda máxima e lucra se a ação cair, mas permanecer acima do teu preço de exercício mais baixo. Os spreads verticais durante os resultados requerem confiança direcional e uma estimativa realista do movimento—mas exigem um compromisso de capital significativamente menor.

A escolha entre estratégias depende, em última análise, de três fatores: (1) quanto esperas que a ação se mova, (2) quão confiante estás na direção, e (3) o teu capital disponível. Direção incerta + grande movimento esperado = strangle ou straddle. Direção confiante + capital modesto = opções verticais.

A Fazer a Escolha: Combinar Estratégia com Identidade de Trading

Decidir entre strangle, straddle ou opções verticais não se trata de encontrar a “melhor” estratégia—é de encontrar a tua estratégia. A tua seleção deve refletir a tua perspetiva de mercado, o capital de risco e o nível de confiança.

Traders confortáveis com custos iniciais mais elevados, mas que procuram pontos de equilíbrio mais rápidos, tendem para os straddles. Aqueles que monitorizam cuidadosamente o capital, mantendo convicção em movimentos relevantes, optam pelos strangles. Traders com opinião direcional forte e capital limitado apoiam-se nas opções verticais pela sua gestão de risco definida e eficiência de capital.

Presta atenção aos ambientes de volatilidade implícita. Quando o Índice de IV está elevado, estratégias de venda de volatilidade (como venda de spreads) ganham atratividade porque te recompensam bem pelo risco. Quando o Índice de IV está baixo, estratégias de compra de volatilidade (como straddles e strangles) tornam-se mais interessantes.

O passo mais importante é praticar em simulação cada abordagem para desenvolveres intuição. A experiência real com estas estratégias revela como se comportam sob pressão, como mudam rapidamente os gregos e como a execução no mundo real difere dos cenários teóricos. Depois de testares genuinamente posições de strangle vs straddle na tua própria negociação, a melhor escolha para a tua situação ficará clara—e a tua vantagem aguçará accordingly.