Sinais hawkish do Fed e fraqueza do iene impulsionam a valorização do dólar, mas a incerteza política limita os ganhos

O dólar disparou na terça-feira, com o índice DXY a subir +0,26% devido à deterioração do iene e a comentários surpreendentemente hawkish do Fed. No entanto, por baixo da superfície, crescentes preocupações com a independência de política estão a impedir uma recuperação mais decisiva.

Os Sinais Mistos do Dólar: Força Encontra Obstáculos Políticos

As dinâmicas do mercado mudaram-se significativamente na terça-feira, à medida que o dólar avançou face às principais moedas, impulsionado principalmente pela queda do iene para um mínimo de 1,5 anos. Mas a verdadeira história não é apenas força técnica—é o choque entre a retórica hawkish do Fed e a crescente pressão política sobre o banco central.

O presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, fez comentários que abalaram os mercados, afirmando que a economia dos EUA permanece “bastante robusta” com crescimento acima do potencial esperado, sinalizando que o Fed vê necessidade limitada de acomodação. O seu tom hawkish ajudou a acelerar os ganhos do dólar após as vendas de casas novas de outubro terem vindo mais fortes do que o esperado, com 737.000 unidades (previsão de 715.000, uma queda de -0,1% m/m).

No entanto, o rebound encontrou resistência quando os dados de inflação de dezembro mostraram-se mais suaves do que o esperado. O IPC core manteve-se estável em +2,6% ano a ano—abaixo do consenso de +2,7%—enquanto o IPC geral permaneceu inalterado em +2,7% y/y. Esta surpresa dovish para a política monetária limitou a apreciação do dólar.

Por que a Crise de Independência do Fed Pode Desencadear o Dólar

A verdadeira pressão negativa sobre o momentum do dólar veio de uma direção inesperada: a investigação do Departamento de Justiça ao próprio Federal Reserve. O presidente do Fed, Powell, revelou no domingo que a fiscalização do DOJ sobre o projeto de renovação da sede do Fed decorre diretamente da resistência do banco central em cortar as taxas de forma mais agressiva, como Trump tinha exigido.

Este gesto político levantou alarmes. Os mercados agora questionam abertamente se o Fed mantém independência operacional—uma suposição fundamental que sustenta a força do dólar. Quando a credibilidade do banco central se erode, também o faz a estabilidade da moeda.

Para agravar a situação: Trump indicou que anunciará a sua próxima escolha para presidente do Fed no início de 2026. A Bloomberg relatou que Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional, é o favorito—um candidato que os mercados veem como dovish. Uma transição de liderança dovish no Fed poderia, teoricamente, pesar sobre o dólar ao longo do tempo.

O Colapso do Iene: Instabilidade Política Encontra Tensões Regionais

O par USD/JPY subiu +0,61% na terça-feira, com o iene a atingir níveis não vistos em 18 meses. Dois fatores conspiraram para esmagar a moeda do Japão:

Política Interna: O jornal Yomiuri reportou que o Primeiro-Ministro Takaichi pode dissolver o parlamento em 23 de janeiro e convocar eleições antecipadas para 8 ou 15 de fevereiro. Os mercados receiam que as políticas fiscais expansionistas dela intensifiquem-se se o partido no poder garantir um mandato, elevando as expectativas de inflação.

Escalada Geopolítica: A China anunciou recentemente controles de exportação direcionados ao Japão em retaliação às declarações de Tóquio sobre um possível conflito militar se a China invadisse Taiwan. Essas restrições ameaçam as cadeias de abastecimento japonesas e a estabilidade económica, escurecendo as perspetivas de curto prazo para o iene.

A precificação do mercado reflete complacência: é atribuída probabilidade zero a um aumento de taxa do BOJ na reunião de 23 de janeiro.

O Paradoxo EUR/USD: Força do Dólar Compensada por Preocupações com o Fed

O EUR/USD caiu -0,16% na terça-feira, com o euro a sucumbir à força do dólar. No entanto, a queda do euro mostrou-se limitada porque a mesma narrativa de independência do Fed que prejudicou o dólar também criou uma luz de esperança para a moeda única. A admissão de Powell de pressão política criou uma procura de proteção que apoiou o euro indiretamente.

As expectativas de taxas do BCE permanecem moderadas, com swaps a precificarem quase zero probabilidade de aumento de taxa em 5 de fevereiro.

Metais Preciosos: Procura por Refúgio Seguro Encontra Incerteza Hawkish

Os metais preciosos apresentaram um quadro misto na terça-feira: os futuros de ouro de fevereiro caíram -15,60 pontos (-0,34%), enquanto a prata de março disparou +1,247 (+1,47%), atingindo novos máximos contratuais. A prata de janeiro, em particular, atingiu um recorde de $88,61 por onça troy para os futuros mais próximos.

Motivadores de Alta: IPC core mais fraco do que o esperado e preocupações com a independência do Fed criaram uma tempestade perfeita para a procura de refúgio seguro. Os metais preciosos também beneficiaram da diretiva de Trump à Fannie Mae e Freddie Mac para comprarem $200 bilhões em títulos hipotecários—uma medida quasi-QE que aumenta a oferta de dinheiro e apoia ativos tangíveis como proteção contra a inflação.

Os bancos centrais aumentaram o fogo na fogueira. O PBOC da China aumentou as suas reservas de ouro em +30.000 onças em dezembro, atingindo 74,15 milhões de onças troy, estendendo o seu ciclo de acumulação por quatorze meses consecutivos. Os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, um aumento de +28% sequencialmente. Entretanto, a procura de fundos permanece robusta, com posições longas em ETFs de ouro a atingir um máximo de 3,25 anos na segunda-feira e as holdings de ETFs de prata a subir para um máximo de 3,5 anos em 23 de dezembro.

Obstáculos: O impulso hawkish do dólar inicialmente limitou os ganhos dos metais, à medida que os comentários de Musalem moderaram o sentimento bullish. No entanto, a incerteza crescente sobre a política tarifária dos EUA e pontos de tensão geopolítica (Irã, Ucrânia, Médio Oriente, Venezuela) proporcionaram uma oferta contrária de procura por refúgios seguros.

A injeção de liquidez do Fed—$40 bilhões mensais em T-bills iniciados em meados de dezembro—continua a facilitar o sistema financeiro e a apoiar os metais preciosos como reservas de valor alternativas.

A Conclusão: Força do Dólar Mascarada por Riscos Sistémicos

O avanço do dólar na terça-feira reflete comentários hawkish do Fed e a capitulação do iene, mas os ganhos soam vazios face às nuvens de tempestade política que se acumulam sobre a independência da política monetária. O FOMC está a precificar cortes de aproximadamente -50 pontos base para 2026, enquanto o BOJ permanece inativo e o BCE mantém-se firme. Esta divergência deveria, teoricamente, favorecer o dólar, mas a incerteza da era Trump ameaça desfazer essa vantagem.

Para os traders, a mensagem é clara: não confundam uma recuperação de um dia com uma tendência sustentável. O dólar enfrenta obstáculos estruturais que podem persistir independentemente do ruído hawkish de curto prazo.