ETF de Semicondutores Subiu 50% Mais do que o S&P 500 em 2025—Veja por que a alta pode continuar

O ETF de Semicondutores da VanEck (NASDAQ: SMH) acabou de entregar um retorno impressionante de 48,7% em 2025, quase triplicando o desempenho do S&P 500. Embora este tipo de outperformance possa parecer uma anomalia pontual, na verdade é resultado de uma mudança estrutural na forma como a indústria de chips opera — e há mais potencial de valorização pela frente.

O Verdadeiro MVP Não Foi Quem Você Esperava

Aqui está o que surpreendeu todos: Nvidia, o gorila de 800 libras no ETF com pouco mais de 20% das participações, ganhou apenas 38,9%. Ainda assim, o fundo no geral arrasou. Por quê? Porque o ETF é limitado a 20% por participação durante o reequilíbrio, forçando o fundo a garantir lucros e realocar para outros desempenhos.

A verdadeira estrela foi Micron Technology, que disparou 240,2% para se tornar a quarta maior posição do ETF. Como uma das únicas três fabricantes principais de DRAM e uma das principais produtoras de NAND flash globalmente, a Micron aproveitou uma onda de demanda sem precedentes. A expansão da infraestrutura de IA criou escassez de memória tão severa que os preços de DRAM devem subir 50% ou mais neste trimestre, com NAND flash aumentando de 30-40% trimestre a trimestre. A nova capacidade de produção significativa só chegará em 2028, o que significa que esses múltiplos de crescimento de mais de 50 podem se sustentar por anos.

TSMC, Broadcom e AMD completaram os vencedores com ganhos de 55,9%, 50,7% e 77,3%, respectivamente. A TSMC domina a fabricação de chips de ponta para Nvidia, Broadcom e os designs da AMD. A Broadcom beneficiou-se ao fornecer blocos de construção de ASIC de IA para empresas como Alphabet para chips personalizados. A AMD está se posicionando como principal desafiante da Nvidia no mercado de GPUs.

A Máquina de Gastos em IA Continua a Operar

Cada vencedor nesta alta share uma coisa: todos estão alimentando o boom de infraestrutura de IA. Os lucros estão crescendo, e os múltiplos permanecem elevados porque os investidores acreditam que a tese de crescimento se estende por anos no futuro. Sam Altman, da OpenAI, revelou que a empresa espera $20 bilhões em receita recorrente anualizada para 2025, enquanto a própria empresa já comprometeu US$ 1,4 trilhão em gastos nos próximos oito anos. Esse tipo de alocação de capital está chegando a todos os níveis da cadeia de suprimentos de chips.

O Que Poderia Desencadear uma Reversão?

Dois riscos pairam. Primeiro, a própria OpenAI — ou a capacidade do setor de IA de gerar retornos com um capex massivo. Se o financiamento secar ou a empresa perder vantagem competitiva em uma desaceleração econômica, toda a cadeia pode encolher. Segundo, se a escalabilidade da IA generativa atingir uma parede de progresso, tudo pode mudar.

Dito isso, o consenso da indústria continua otimista. A maioria dos líderes espera que a inovação em IA acelere, permaneça economicamente transformadora e impulsione gastos por pelo menos mais alguns anos. Tradução: mais um ano de outperformance no setor de semicondutores não está fora de questão.