Bitcoin em crise de confiança: por que o respaldo institucional já não é suficiente

A fraqueza do bitcoin deixou desvanecer o entusiasmo que caracterizava o mercado há apenas três meses. Não por culpa de um colapso sistémico ou de uma crise regulatória, mas por algo mais inquietante: a ausência de procura genuína. Com um preço de $91.23K ( muito baixo em relação ao pico de $126.08K em outubro ) e uma queda acumulada de -9.99% no ano, o mercado enfrenta um problema que nenhum comunicado regulatório pode resolver.

Quando os bons anúncios deixam de importar

Nos últimos dois anos, o bitcoin deveria ter experimentado uma decolagem sólida. Os investidores corporativos ampliaram a sua participação, os quadros regulatórios foram aprimorados, e os governos ocidentais mostraram uma abertura inédita para os ativos digitais. No início de 2025, os ETF de bitcoin canalizaram milhares de milhões de dólares para o mercado. Todas as peças estavam no lugar.

No entanto, o mercado não respondeu. O volume de negociação permanece deprimido, os fluxos em ETF tornaram-se negativos, e nem mesmo as compras constantes de empresas como a MicroStrategy conseguiram parar a queda. Isto reflete uma realidade desconfortável: os fatores que antes impulsionavam preços em alta já não geram tração suficiente.

A queda da alavancagem especulativa

A correção de outubro liquidou posições alavancadas por aproximadamente 19.000 milhões de dólares, reduzindo drasticamente a exposição ao risco. Desde então, a alavancagem não foi significativamente reconstruída. As taxas de financiamento permanecem baixas, o mercado de opções reflete cautela mais do que otimismo, e os operadores preferem abandonar posições antes de abrir novas apostas em alta.

Não é pânico. É desinteresse.

Esta dinâmica gerou uma espiral lenta mas sustentada: participantes prontos para vender, mas reticentes a comprar, criando um vazio de procura que pressiona os preços sem necessidade de volume massivo.

A desconexão com os mercados tradicionais complica o panorama

Enquanto o S&P 500 atinge máximos históricos e as ações tecnológicas lideram o rally, o bitcoin continua em atraso. Esta divergência sugere que já não basta um apetite geral por risco para sustentar a principal criptomoeda. Os fatores específicos do ecossistema cripto agora dominam completamente a evolução dos preços, isolando o bitcoin das dinâmicas que historicamente lhe davam suporte.

Pressão de dentro: os holders antigos retiram-se

Muitos investidores de longo prazo que acumularam bitcoin a preços substancialmente inferiores estão aproveitando os preços atuais para liquidar posições. Este comportamento, comum após grandes altas, tornou-se particularmente problemático quando faltam compradores novos que absorvam a oferta. Segundo analistas do setor, a indústria cumpriu objetivos regulatórios e institucionais importantes, mas os preços não validaram esses feitos, reforçando um sentimento cauteloso de curto prazo.

O dilema da maturação do mercado

Se o bitcoin fechar o ano em números vermelhos, será a quarta queda anual na sua história. A diferença é que desta vez não há uma crise evidente. Não há contágio sistémico, nem colapso regulatório, nem perda súbita de acesso institucional. Em seu lugar, o mercado enfrenta uma transição para uma estrutura mais madura, onde a especulação alavancada tem menor peso, a procura é mais seletiva, e a convicção deve estar fundamentada em argumentos mais sólidos do que o simples sentimento positivo.

Enquanto não surgir uma participação renovada em volume significativo, o bitcoin continuará sob pressão. Os investidores não precisam apenas de razões para comprar; precisam ver que outros também estão comprando. Até lá, a ausência de catalisadores negativos não será suficiente para inverter a tendência atual.