ETF em crise? Wintermute alerta: A recuperação do mercado requer três catalisadores principais

A mercado de criptomoedas está a passar por uma transformação estrutural sem precedentes. O padrão tradicional de ciclos de quatro anos deixou de funcionar, o mercado encontra-se altamente concentrado, e os fundos fluem como um funil para um número limitado de ativos de topo.

Em 2025, o esperado mercado em alta não se materializou, e o comportamento de negociação de instituições e investidores individuais mudou de forma fundamental. O Bitcoin e o Ethereum dominam a maior parte da liquidez do mercado, enquanto o mercado mais amplo enfrenta dificuldades.

01 As razões profundas para a diferenciação do mercado

Em 2025, o mercado de ativos digitais apresenta uma diferenciação estrutural sem precedentes. Segundo o mais recente relatório da Wintermute, o mercado de criptomoedas está a evoluir de um mercado impulsionado por especulação e com oscilações cíclicas evidentes, para um mercado maduro moldado por estruturas de capital, design de produtos e macroeconomia.

O mecanismo de fluxo de fundos do mercado já mudou. No passado, o mercado de criptomoedas seguia um padrão claro de ciclos de quatro anos: a redução pela metade do Bitcoin gerava influxos de liquidez, o capital fluía progressivamente para ativos com alta beta, e os preços subiam. Contudo, esse padrão tradicional foi quebrado em 2025.

Em seu lugar, surgiu um padrão de mercado altamente concentrado. Dados de negociação extrabursátil da Wintermute mostram que o Bitcoin e o Ethereum representam metade do volume de negociação nominal, com fundos altamente concentrados em poucos ativos de grande capitalização.

02 Mudanças no comportamento de investidores institucionais e individuais

O comportamento dos investidores institucionais está a mudar profundamente. Apesar do aumento contínuo da participação institucional, as suas estratégias tornaram-se mais cautelosas e racionais. Eles já não perseguem cegamente as altas de mercado, mas adotam estratégias de negociação para garantir lucros antecipados e manter alta liquidez.

Os investidores individuais também demonstram tendências semelhantes. Em 11 de outubro de 2025, após a eliminação de posições alavancadas no valor de 190 mil milhões de dólares, o capital dos investidores individuais voltou rapidamente para o Bitcoin e o Ethereum.

Este fenómeno marca a primeira vez em anos que investidores institucionais e individuais concordam em termos de liquidez e resistência ao risco. Historicamente, a extrema volatilidade das criptomoedas era agravada por divergências operacionais entre ambos, mas a convergência de interesses atualmente traz uma estabilidade relativa.

03 Redução e diferenciação dos ciclos de negociação

As mudanças no mercado de altcoins são particularmente evidentes. Em 2024, o ciclo médio de recuperação de altcoins durava cerca de 60 dias, mas em 2025 esse número caiu para apenas 20 dias.

A precificação de diferentes tokens está a mostrar diferenças marcantes. Alguns ativos de topo absorveram a maior parte dos fundos adicionais, enquanto o mercado mais amplo enfrenta dificuldades. Por trás desta concentração, a influência dos ETFs é inegável.

Estes produtos regulamentados atraíram uma grande quantidade de fundos novos para o mercado de criptomoedas, mas também criaram um “jardim fechado” — investem principalmente em ativos já aprovados, dificultando a transmissão de liquidez para o mercado mais amplo.

04 Os três caminhos de recuperação da Wintermute

O relatório da Wintermute afirma claramente que, para que o mercado ultrapasse as limitações dos ativos de topo e realize uma recuperação completa, é necessário que pelo menos um dos seguintes três fatores aconteça:

Os ETFs e fundos fiduciários de ativos digitais devem ampliar o escopo de investimento. A estrutura atual dos ETFs limita os fundos institucionais a poucos ativos. Quando novos criptoativos (como SOL e XRP) obtiverem aprovação para ETFs, uma grande quantidade de liquidez será liberada.

Em segundo lugar, ativos de topo como BTC e ETH precisam liderar com força, gerando um efeito de riqueza que se espalha para o mercado mais amplo. Como em 2024, a valorização dos principais ativos de criptomoedas pode impulsionar o sentimento geral do mercado.

Os investidores individuais também precisam redirecionar o seu foco do mercado de ações tradicional para o mercado de criptomoedas. Em 2025, o interesse dos investidores individuais mudou claramente para áreas tradicionais como inteligência artificial, terras raras e computação quântica. Se essa tendência inverter, novas entradas de fundos e emissão de stablecoins podem ocorrer.

05 Nova estrutura de mercado e lógica de investimento

A atividade no mercado de derivativos indica que o mercado está a preparar-se para uma maior estabilidade. As negociações de opções extrabursais da Wintermute são impulsionadas principalmente por estratégias de rendimento e de hedge, e não por especulação pura de alta.

Os investidores estão a vender volatilidade, a gerir exposições ao risco e a aguardar lucros. Este comportamento está a impulsionar mudanças significativas na condição de risco do mercado. Pela primeira vez, vemos uma procura contínua por seguros contra riscos de baixa, e uma expectativa de volatilidade de preços a diminuir significativamente.

A volatilidade do Bitcoin parece cada vez mais assemelhar-se a índices de ações maduros, como o S&P 500, e não a ativos especulativos iniciais. Esta mudança indica que o mercado de criptomoedas está a acelerar o seu processo de institucionalização e regulamentação.

06 Observações e respostas do mercado na plataforma Gate

Na plataforma Gate, o padrão de negociação também reflete esta mudança estrutural. Os investidores institucionais estão a tornar-se mais cautelosos, enquanto os investidores individuais começam a adotar estratégias semelhantes de gestão de risco. Esta consistência pode indicar que o mercado entrou numa nova fase de desenvolvimento.

O mercado de criptomoedas está mais institucionalizado e regulamentado do que nunca, com fundos mais robustos. A próxima onda de alta será mais calma e mais seletiva.

Para os traders ativos na plataforma Gate, compreender os fluxos de capital e o impacto das mudanças estruturais será fundamental para definir estratégias de investimento em 2026. Investidores que aguardam o retorno dos ciclos tradicionais podem precisar de se adaptar às novas lógicas de mercado.

Perspectivas futuras

A volatilidade do Bitcoin está a aproximar-se cada vez mais do índice S&P 500, deixando de exibir as características de ativos especulativos iniciais. Nos dados em tempo real da plataforma Gate, o preço do Bitcoin em 20 de janeiro de 2026 estabilizou-se em torno de $91.000 dólares, com uma queda diária de 1,77%. Esta relativa estabilidade revela que o mercado de criptomoedas está a avançar para uma nova fase de institucionalização e regulamentação.

A diferenciação do mercado obriga a uma mudança na lógica de investimento. Na plataforma Gate, investidores inteligentes deixam de apostar de forma ampla e passam a analisar com precisão os fluxos de capital e as mudanças estruturais, para captar as próximas oportunidades de retorno mais seletivas, mas igualmente lucrativas.