#永续合约交易 Recentemente, vi uma análise bastante interessante sobre as mudanças no mercado de criptomoedas até 2025. Antes, eu sempre pensei que o mundo das moedas fosse impulsionado por narrativas e ciclos recorrentes, mas agora percebo que as coisas parecem mais complexas.

Parece que a maior mudança para 2025 é o aumento dos canais de entrada de dinheiro — não mais apenas investidores de varejo animados com um conceito específico, mas também ETFs, stablecoins, alocação de tesouraria de empresas listadas, além de plataformas de criptomoedas realizando IPOs na bolsa de valores dos EUA, formando canais mais "regulares". O dado mais direto é que o volume de stablecoins cresceu de 205 bilhões de dólares para mais de 3 trilhões, o que indica que a capacidade de liquidação na cadeia realmente está se fortalecendo.

A parte de contratos perpétuos me deixou um pouco confuso — afinal, as derivativos na cadeia agora suportam um volume de negócios mensal de 1 trilhão de dólares? E ainda há plataformas como Hyperliquid, Aster, Lighter competindo por fatias de mercado, não sendo dominadas por uma única. Parece que testes de resistência e gerenciamento de risco se tornaram essenciais, enquanto o volume de negociações ficou em segundo plano.

O que mais me surpreendeu foi a previsão do mercado. O volume mensal de negociação na Polymarket e Kalshi pode chegar a mais de 13 bilhões, com eventos esportivos e políticos se tornando categorias de alta frequência de negociação. Isso parece indicar que o mercado de criptomoedas está cada vez mais ligado à macroeconomia e às mudanças políticas, não sendo mais apenas um ciclo interno de cadeia.

Outro caso interessante é o IPO da Circle — arrecadou pouco mais de 1 bilhão, mas o mercado secundário subiu mais de 8 vezes? Isso sugere que o mercado aberto realmente valoriza projetos de criptomoedas com fluxo de caixa real e forte gerenciamento de risco? Mas também notei que, após seis meses de emissão, há uma clara diferenciação, nem todos os projetos conseguem manter a força.

No geral, parece que 2025 será um ponto de inflexão, passando de uma fase de "ouvir histórias e seguir o apetite ao risco" para uma de "analisar fundamentos e fluxo de caixa". Isso é uma boa notícia para os novatos — pelo menos, não precisam mais depender apenas de apostar em conceitos, há mais dimensões para aprender. No entanto, o gerenciamento de risco de alavancagem parece mais complicado, com a velocidade e profundidade do uso de alavancagem em condições extremas se tornando mais assustadoras.

Algum veterano pode explicar qual é o impacto real da abertura do canal de IPO para os participantes de varejo? Isso significa maior estabilidade, mas retornos potencialmente menores?