Aqui está uma coisa curiosa sobre os mercados: quando o mundo muda fundamentalmente, os investidores às vezes simplesmente... fingem que não aconteceu. Enfrentam uma parede de novas variáveis, sinais conflitantes e cenários sem precedentes. A matemática mental torna-se demasiado complexa. Então, o que acontece? Muitos simplesmente optam por não fazer o cálculo de todo modo.

Isto não é exatamente irracional—é mais como uma sobrecarga cognitiva a encontrar-se com a aversão ao risco. Quando não se consegue modelar de forma fiável a nova realidade, manter as posições existentes pode parecer mais seguro do que admitir que é necessário reprecificar tudo. A alternativa é o paralisia: admitir que a incerteza é demasiado profunda para modelar, ou manter as suposições de ontem por mais um pouco.

Vale a pena observar isto a desenrolar-se em tempo real. Ativos que deveriam ser reprecificados não o são. Posições que deveriam mudar permanecem inalteradas. E às vezes, essa inação coletiva torna-se uma espécie de força de mercado—até que de repente não seja, e tudo reprecifique de uma só vez.