A rotação do mercado acelera: Federal Reserve corta 25 pontos base, a prata sobe para um novo foco, a polarização das políticas do banco central gera oportunidades de investimento

Esta semana no panorama do mercado

O índice do dólar apresentou uma tendência de subida seguida de queda nesta semana. No início da semana, o mercado subiu ligeiramente devido à possibilidade de o Federal Reserve adotar uma “redução de juros hawkish”, mas após o Federal Reserve confirmar uma redução de 25 pontos base para 3,50%-3,75% e lançar um plano de compra de títulos de curto prazo, devido à perceção de que a postura de Powell não foi suficientemente dura, o dólar acelerou a queda. O ouro à vista mostrou uma tendência geral de alta, com lucros em quatro dias consecutivos, e na sexta-feira, impulsionado pelo enfraquecimento do dólar e pelo sentimento de aversão ao risco, ultrapassou temporariamente os 4330 dólares por onça, atingindo uma nova máxima mensal. A prata teve um desempenho ainda mais impressionante, ultrapassando o seu preço máximo histórico por quatro dias consecutivos, continuando a subir num contexto de oferta limitada. Desde janeiro, o preço da prata duplicou. Segundo dados da Associação Mundial da Prata, o mercado global de prata continuará a enfrentar uma escassez de oferta pelo quinto ano consecutivo, com uma lacuna de cerca de 117 milhões de onças em 2025. O desequilíbrio entre oferta e procura, aliado a um ambiente de taxas de juros frouxas, tem impulsionado o preço da prata, e alguns analistas preveem que o preço da prata poderá ultrapassar os 100 dólares no próximo ano.

O par USD/JPY apresentou uma tendência de V invertido nesta semana: inicialmente, devido à força do dólar, depois recuou devido às expectativas de aumento de juros pelo Banco do Japão no futuro. O euro, a libra e o USD/AUS tiveram uma subida geral. O mercado acredita que o ciclo de afrouxamento monetário dessas autoridades monetárias está prestes a terminar, e algumas até podem iniciar um ciclo de aumento de juros.

Os preços internacionais do petróleo mostraram-se fracos e altamente voláteis, com atenção do mercado voltada às perspetivas de compra de petróleo russo pela Índia, à recuperação da capacidade de produção do Iraque e à queda nos preços dos produtos refinados. Na quarta-feira, a apreensão de um navio-tanque venezuelano pelos EUA gerou preocupações de oferta, levando a uma recuperação dos preços do petróleo; na quinta-feira, a possibilidade de avanços num acordo de paz entre Rússia e Ucrânia pressionou os preços novamente para baixo.

As ações americanas tiveram uma tendência geral positiva nesta semana, embora com uma clara divisão interna. No início da semana, devido à reunião do Fed e à pressão das grandes empresas de tecnologia, os principais índices oscilaram; na quarta-feira, os bancos e setores cíclicos impulsionaram o Dow Jones e o S&P 500 para cima; na quinta-feira, ambos os principais índices continuaram a subir e atingiram novos máximos históricos.

Perspetivas das instituições de investimento

“O rei dos títulos” Gundlach acredita que esta pode ser a última redução de juros de Powell durante o seu mandato. O Goldman Sachs afirmou que o campo hawkish do Fed já foi acalmado, e que a futura política de afrouxamento dependerá do mercado de trabalho. O ING continua a prever duas reduções de juros pelo Fed em 2026. O cofundador da Oak Tree Capital afirma que a relevância de uma nova redução de juros pelo Fed é limitada. Michael Burry, conhecido por ser um grande vendedor a descoberto, alertou que a política RMP do Fed visa esconder a vulnerabilidade do sistema bancário, recomeçando essencialmente o afrouxamento quantitativo.

O Deutsche Bank, Goldman Sachs e outros bancos de investimento preveem que o dólar enfraquecerá até 2026 devido à contínua redução de juros pelo Fed e à divergência nas políticas de outros bancos centrais, com o índice do dólar a cair cerca de 3% até ao final do ano. A UBS prevê que a média do preço do ouro no próximo ano atingirá os 4600 dólares. O relatório do Banco de Pagamentos Internacionais indica que os investidores de retalho impulsionaram recentemente a subida do ouro, aumentando o grau de especulação no mercado do ouro. Os grandes bancos de Wall Street, como Goldman Sachs e Citigroup, acreditam que a venda de petróleo ainda não terminou, e que os preços continuarão a cair no próximo ano devido ao excesso de oferta.

Análise dos eventos-chave desta semana

1. O Fed confirma redução de juros e inicia plano de compra de títulos de curto prazo

Na reunião de dezembro, o Fed decidiu reduzir os juros em 25 pontos base para 3,50%-3,75%, e lançar um plano de compra de títulos de curto prazo, aprovado por votação de 9 a 3, com 2 membros defendendo manter inalterado e 1 propondo uma redução de 50 pontos base. Powell afirmou que a taxa de juros atual está dentro do intervalo de taxa neutra estimada de forma simétrica, o que dá ao Fed espaço para observar com paciência a evolução da economia. Ele destacou que não há hipótese de aumento de juros por parte de ninguém.

O plano de compra de títulos de curto prazo terá um volume de 40 bilhões de dólares no primeiro mês, podendo manter-se elevado posteriormente. Powell enfatizou que este passo visa manter uma oferta adequada de reservas, garantindo que o Fed controle efetivamente a taxa de política monetária, e não representa uma mudança na direção da política monetária. Vários bancos de Wall Street ajustaram rapidamente as suas previsões de oferta de títulos do governo em 2026, com o Fed a tornar-se o principal comprador, reduzindo os custos de empréstimo. A Barclays estima que o Fed comprará 525 bilhões de dólares em títulos em 2026, muito acima dos 345 bilhões de dólares previstos anteriormente; o JPMorgan e o Wells Fargo também aumentaram as suas estimativas.

Powell admitiu que há uma “superestimação sistemática” nos dados de emprego não agrícola, que podem superestimar em 60 mil empregos por mês; o mercado de trabalho real pode já estar numa fase de contração de 20 mil empregos por mês. Essa constatação inclina a política do Fed para a “proteção do emprego”, aumentando as expectativas de mais cortes de juros. No entanto, o presidente Trump expressou insatisfação com a magnitude do corte de 25 pontos base, dizendo que é “bastante limitado” e deveria ter sido o dobro. Ele afirmou que uma redução rápida de juros será um “teste de fogo” para o novo presidente do Fed.

Antes do corte, a candidata a presidente do Fed, Brainard, afirmou que planejar ajustes de juros para os próximos seis meses é irresponsável, e que o mais importante é seguir os dados económicos. Ela acrescentou que o Fed dispõe de espaço significativo para cortar juros, e tomará decisões com base na sua própria avaliação. Além disso, na quinta-feira, o Conselho do Fed aprovou por unanimidade a recondução de 11 presidentes de bancos regionais para mandatos de cinco anos, a partir de 1 de março de 2026, com exceção do presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, que anunciou aposentação. Essa medida eliminou a incerteza sobre a composição futura do conselho, aliviando temporariamente a “ameaça direta” aos presidentes dos bancos regionais. Os três nomeados pelo Trump também apoiaram essas reconduções.

Os dados de emprego nos EUA desta semana mostraram que as vagas de trabalho em outubro atingiram o nível mais alto em cinco meses, mas a redução de contratações e o aumento de despedimentos indicam que o mercado de trabalho continua a desacelerar. O crescimento salarial no terceiro trimestre foi o mais baixo dos últimos quatro anos, refletindo que a desaceleração do mercado de trabalho ajuda a conter as pressões inflacionárias. Na semana passada, o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego nos EUA atingiu o maior aumento semanal desde o início da pandemia, revertendo a forte queda na semana do Dia de Ação de Graças.

2. Divergência nas políticas dos bancos centrais globais: ciclo de aumento de juros está prestes a começar?

O governador do Banco do Japão, Ueda Haruhiko, afirmou nesta semana que o Japão está a aproximar-se gradualmente da meta de inflação sustentável de 2%, sinalizando que o ritmo de aumento de juros no futuro não se limitará a uma única vez, e que pode haver uma mudança de política clara, possivelmente refletida na reunião da próxima semana. Ueda esclareceu que o banco continuará a ajustar gradualmente o grau de afrouxamento monetário até que a inflação se estabilize acima de 2% e a taxa de juros retorne a um nível natural. Ele indicou que mesmo que o banco aumente os juros este mês, o processo de normalização da política monetária continuará.

Na próxima semana, a reunião de política do Banco do Japão deve aumentar as expectativas de aumento de juros. Com base nos dados de swap overnight, os investidores estimam uma probabilidade de cerca de 90% de um aumento de 25 pontos base. Se o banco subir a taxa para 0,75%, será o custo de financiamento mais alto desde 1995. Alguns analistas acreditam que a fraqueza contínua do iene é um fator de suporte para o aumento de juros em dezembro. No entanto, Ueda afirmou que o banco geralmente evita comentar diretamente sobre política fiscal, destacando que a responsabilidade de alcançar a sustentabilidade fiscal de médio a longo prazo é do governo. Na sexta-feira, foi divulgado que o Banco do Japão manterá o compromisso de aumentar os juros na próxima reunião de política, mas destacará que o ritmo de aumentos adicionais dependerá da reação da economia a cada ciclo de aumento.

Além do Japão, vários bancos centrais globais preveem uma mudança para o aumento de juros em 2026; o BCE, o Banco de Reserva da Austrália e o Banco do Canadá são considerados mais propensos a subir as taxas, enquanto o Fed pode continuar a reduzir os juros, sendo uma exceção. O mercado espera que a probabilidade de aumento de juros pelo BCE em 2024 aumente, que o RBA aumente duas vezes, e que o BoE termine o ciclo de redução de juros. As expectativas de aumento de juros pelo BCE aumentaram, com os operadores quase excluindo a possibilidade de novos cortes, estimando uma probabilidade de cerca de 30% de aumento até ao final de 2026. As declarações hawkish do membro do conselho, Schnabel, reforçam essa expectativa. Ao mesmo tempo, o presidente do RBA, Lowe, descartou mais afrouxamento, com o mercado a prever que o banco aumentará as taxas quase duas vezes até ao final do próximo ano, cada uma cerca de 25 pontos base. O Banco do Canadá também é apoiado pela recuperação económica, com expectativas de uma ligeira aperto no início do próximo ano. O BoE deve concluir o ciclo de redução de juros, enquanto a OCDE prevê que a redução de juros terminará na primeira metade de 2026.

3. Divergências nas negociações de paz entre Rússia e Ucrânia: plano de “retirada mútua” de Zelensky cria fissuras entre EUA e Ucrânia

Sobre o quadro de paz de 20 pontos proposto pelos EUA para resolver o conflito Rússia-Ucrânia, o presidente ucraniano Zelensky apresentou uma versão modificada ao governo dos EUA, com as principais divergências ainda centradas em questões de território e segurança. Zelensky esclareceu que os EUA continuam a exigir que a Ucrânia faça concessões territoriais significativas, especialmente na região de Donetsk, com a Ucrânia a insistir que a retirada de tropas deve ser mútua, baseada no princípio de reciprocidade, e opõe-se a qualquer concessão unilateral. As principais questões ainda não resolvidas entre EUA e Ucrânia incluem a soberania de Donetsk e a gestão conjunta da central nuclear de Zaporizhzhia. A Ucrânia acredita que algumas propostas transmitidas pelos EUA refletem efetivamente a posição da Rússia, prejudicando claramente os interesses ucranianos.

Sabe-se que os EUA sugeriram que as forças ucranianas se retirem de certas áreas controladas e estabeleçam uma “zona económica livre” ou “zona desmilitarizada”, mas a gestão dessas áreas é pouco clara, com risco de a Rússia infiltrar-se sob a cobertura de civis e assumir o controlo efetivo. Zelensky enfatizou que qualquer arranjo de zona de amortecimento deve ser mútuo, com a retirada das tropas russas; concessões territoriais só podem ser justas, e as decisões finais devem ser tomadas pelo povo ucraniano através de eleições ou referendo.

No que diz respeito à segurança militar, EUA e Ucrânia discutem também a retirada das forças russas de partes de Kharkiv, Sumy e Dnipro, a “congelar” as linhas de contacto em Zaporizhzhia e Kherson, e a acordo de que a Ucrânia manterá cerca de 800 mil soldados após a guerra. A Rússia reiterou que a neutralidade, não alinhamento e desnuclearização da Ucrânia são o ponto de partida para uma solução, e avisou que responderá a qualquer implantação militar na Europa ou confisco de ativos russos. Países europeus apoiam o processo de paz, mas são cautelosos com algumas propostas dos EUA, destacando que as questões territoriais devem ser decididas pela Ucrânia, e que qualquer acordo não deve comprometer a segurança europeia ou ameaçar a unidade da UE e da OTAN.

Na sexta-feira, o Financial Times relatou que o Reino Unido e os EUA estão a mediar uma proposta de “via rápida”, que poderá permitir que a Ucrânia entre na UE a partir de 1 de janeiro de 2027, contornando o processo de adesão baseado em critérios de desempenho.

4. A apreensão de navios-tanque venezuelanos pelos EUA e a condenação de Caracas por “pirataria internacional”

Recentemente, a Guarda Costeira dos EUA apreendeu um grande navio-tanque que transportava petróleo venezuelano para exportação, sendo a primeira apreensão de petróleo venezuelano pelos EUA. Desde 2019, a Venezuela está sob sanções americanas; esta ação marca uma intensificação da pressão dos EUA sobre o comércio de petróleo venezuelano. O governo venezuelano condenou veementemente a apreensão, qualificando-a como “pirataria internacional”, e declarou que defenderá “com total determinação a sua soberania, recursos naturais e dignidade nacional”, planejando apresentar queixa às organizações internacionais. Um porta-voz da Casa Branca afirmou que o navio será levado a um porto dos EUA, e que os EUA pretendem confiscar o petróleo. Levitt afirmou que o navio envolve atividades sancionadas pelos EUA, e que a apreensão será feita de forma legal, incluindo interrogatório da tripulação e coleta de provas.

Sabe-se que o navio-tanque transportava cerca de 80 milhões de dólares em petróleo, aproximadamente 5% das importações mensais de bens da Venezuela. Levitt acrescentou que o petróleo foi originalmente entregue às Forças Revolucionárias do Irã, que foram designadas como organização terrorista pelos EUA em 2019. Na mesma data, o Departamento do Tesouro dos EUA atualizou sua lista de sanções, incluindo seis navios-tanque venezuelanos.

6. SpaceX planeia IPO em 2026, Musk confirma objetivo

Musk confirmou via redes sociais que a SpaceX planeia lançar uma oferta pública inicial em 2026. Segundo fontes próximas, a SpaceX visa uma avaliação de cerca de 1,5 trilhão de dólares; vendendo 5% das ações, arrecadaria cerca de 400 bilhões de dólares, superando o recorde global de IPOs mantido pela Saudi Aramco. Musk detém aproximadamente 42% da SpaceX; o valor de sua participação passará de cerca de 136 bilhões de dólares para mais de 625 bilhões, com seu patrimônio total potencialmente a subir de 460,6 bilhões para mais de 952 bilhões de dólares.

O plano de IPO da SpaceX deve-se em parte ao forte crescimento do negócio Starlink. A empresa espera uma receita de cerca de 15 bilhões de dólares em 2025, entre 22 a 24 bilhões de dólares em 2026, sendo a maior parte proveniente do Starlink. Além disso, o progresso no desenvolvimento do foguete Starship reforça a perspectiva de IPO. Musk negou anteriormente relatos de uma avaliação de 800 bilhões de dólares, e afirmou que o negócio principal da SpaceX é o de serviços comerciais do Starlink. Ele também destacou que, embora a NASA seja um parceiro importante, sua receita representará uma proporção cada vez menor, menos de 5% no próximo ano. Olhando para o futuro, a SpaceX poderá obter maior apoio dos programas espaciais do governo dos EUA.

7. Moer Technology sofre aviso de risco e recua acentuadamente

A “primeira ação de GPU doméstica”, Moer Technology, viu o seu preço disparar mais de 700% após a estreia na bolsa. Na noite de quinta-feira, a empresa emitiu um aviso de risco, e na sexta-feira, o preço ajustou-se significativamente. O aviso alertou que as ações da Moer podem enfrentar riscos de entusiasmo excessivo do mercado e de especulação irracional, aconselhando os investidores a atenção aos riscos de negociação e a investir com racionalidade. O aviso reforçou que a operação da empresa está normal, e que não há mudanças significativas no ambiente interno ou externo, nem informações relevantes ainda não divulgadas que possam afetar o preço das ações.

A Moer também afirmou que os novos produtos e arquiteturas ainda estão em fase de desenvolvimento, sem receita gerada. A venda dos produtos depende de certificações, entrada de clientes, produção em massa e fornecimento, com incertezas em todas essas etapas. Além disso, a empresa realizará a sua primeira conferência de desenvolvedores MUSA, mas espera que não tenha impacto significativo nos resultados operacionais a curto prazo.

8. Meta ajusta estratégia: de código aberto para fechado, Zuckerberg foca na comercialização de IA

A gigante tecnológica americana Meta está a usar o modelo de IA de código aberto Qwen da Alibaba para relançar o seu próprio projeto de IA. O novo modelo da Meta, com o código “Abacate”, está previsto para ser lançado na próxima primavera, podendo ser uma versão de código fechado. Essa mudança marca uma grande revisão na estratégia tradicional de código aberto da Meta, alinhando-se ao modelo do Google e da OpenAI. Além disso, a IA foi posicionada como uma prioridade estratégica principal da Meta. Zuckerberg comprometeu-se a investir 6000 bilhões de dólares em infraestrutura nos EUA nos próximos três anos, principalmente para apoiar o desenvolvimento de IA. Para implementar esse plano, a Meta está a reestruturar recursos internos, cortando significativamente os investimentos em realidade virtual e metaverso, concentrando fundos no desenvolvimento de óculos de IA e hardware relacionado. No entanto, Wall Street mantém uma postura cautelosa em relação aos planos de gastos agressivos da Meta.

9. Netflix lidera a iniciativa, Paramount “entra na corrida”: fusões e aquisições de centenas de bilhões agitam Hollywood

A competição pelo controlo da Warner Bros. Discovery (WBD) intensificou-se recentemente, com uma guerra de ofertas entre Netflix e Paramount que se tornou foco global da mídia. Em 5 de dezembro, a Netflix anunciou um acordo-quadro para adquirir a WBD por cerca de 72 bilhões de dólares, incluindo estúdios de cinema, estúdios de televisão e ativos de streaming como HBO/HBO Max; a transação será feita com uma combinação de dinheiro e ações, após a separação do negócio de televisão ao vivo da WBD.

No entanto, a vantagem da Netflix foi rapidamente desafiada. Em 8 de dezembro, a Paramount, em parceria com a Skydance, lançou uma oferta hostil de aquisição, oferecendo 30 dólares por ação, totalizando cerca de 108,4 bilhões de dólares, totalmente em dinheiro, incluindo todos os ativos da WBD, como CNN, Discovery e outros canais de televisão ao vivo. A Paramount afirma que sua oferta é superior em valor e certeza em relação à da Netflix, pressionando diretamente os acionistas a contornar a gestão da WBD. Curiosamente, Trump demonstrou grande interesse nesta disputa de fusões e aquisições.

Em 10 de dezembro, Trump declarou que, independentemente de quem adquirir a Warner Bros., a propriedade da CNN deve mudar. Segundo fontes próximas, Trump repetidamente disse aos aliados que a CNN deve ser vendida ou ter nova liderança, vinculando o futuro da CNN às negociações de venda da Warner Bros. O CEO da Paramount incluiu o genro de Trump, Kushner, no plano de aquisição, e elogiou Trump em programas de televisão.

10. OpenAI lança ChatGPT-5.2, com plano de encerrar o alerta vermelho em janeiro

A OpenAI lançou o avançado modelo de IA GPT-5.2, e planeia encerrar o anterior “alerta vermelho” em janeiro. Segundo relatórios, a adoção empresarial do ChatGPT disparou, com mais de 800 milhões de utilizadores ativos semanais. O GPT-5.2 supera versões anteriores em geração de planilhas, criação de apresentações, percepção de imagens, codificação e compreensão de contextos longos.

O GPT-5.2 lidera vários testes de referência do setor, incluindo o SWE-Bench Pro para programação de agentes inteligentes e o GPQA Diamond para raciocínio científico de nível de pós-graduação; no sistema de avaliação de PIB lançado no início do ano pela OpenAI, o GPT-5.2 superou ou igualou os principais especialistas do setor em 70,9% das tarefas claramente definidas. Além disso, a Disney anunciou um investimento de 1 bilhão de dólares na OpenAI, e assinou um acordo para usar mais de 200 personagens da Disney na plataforma de geração de vídeos Sora. O acordo também permite que o ChatGPT gere imagens com base em personagens da Disney.

11. Bolha de IA testa-se pela primeira vez: ações da Oracle caem fortemente, a velocidade de crescimento pode continuar?

Após a Oracle divulgar receitas trimestrais abaixo do esperado na quinta-feira, as ações caíram mais de 10%. Apesar da forte procura por infraestrutura de IA, a receita trimestral de 16,06 bilhões de dólares ficou abaixo da previsão de 16,21 bilhões. Além disso, a expansão agressiva de infraestrutura de IA e a emissão de grandes dívidas levantaram dúvidas dos investidores sobre o retorno do investimento. Em contrapartida, a Broadcom anunciou resultados do FY2025: receita de 18,015 bilhões de dólares no quarto trimestre, aumento de 28% em relação ao ano anterior, e lucro líquido de 85,18 bilhões de dólares, com crescimento de 97%.

A receita de semicondutores de IA cresceu 74%, superando as expectativas gerais. A empresa possui pedidos de IA no valor de 73 bilhões de dólares, com boas perspectivas de crescimento. No entanto, após o CEO recusar fornecer uma orientação precisa de receita de IA para 2026, as ações subiram após o fecho, mas recuaram posteriormente. O mercado mantém dúvidas sobre a alta avaliação e a concentração de clientes.