Criptomoedas e stablecoins: Como os EUA estão a desvalorizar 37 trilhões de dólares em dívidas através de ativos digitais

Background: As declarações “explosivas” do conselheiro de Putin

Na Fórum Econômico do Leste da Rússia, o conselheiro principal do Kremlin, Antón Kobyakov, fez uma afirmação ousada: os Estados Unidos estão planejando, através de criptomoedas e stablecoins, de uma forma quase imperceptível, uma desvalorização sistemática dos seus títulos de dívida no valor de até 37 trilhões de dólares.

Isto soa como uma história de ficção. Mas não é uma suposição sem fundamento. Michael Saylor, fundador da MicroStrategy e bilionário, já fez uma sugestão altamente controversa a Trump: vender todas as reservas de ouro dos EUA, concentrar-se na compra de Bitcoin, com o objetivo de acumular 5 milhões de moedas. A lógica dele é: assim, consegue-se baixar o preço do ouro, enfraquecer ativos de adversários como China e Rússia, e ao mesmo tempo impulsionar o preço do Bitcoin, reestruturando o balanço patrimonial dos EUA.

A questão é: será que tudo isso é realmente viável?

Compreendendo os princípios econômicos da “desvalorização da dívida”

Vamos explicar esse conceito de forma simples.

Imagine que toda a riqueza global seja representada por uma nota de 100 dólares. Eu pego essa nota, e tenho que devolvê-la integralmente. Teoricamente, devo devolver 100 dólares. Mas tenho uma vantagem especial: controle sobre a emissão da moeda de reserva global.

Assim, ao invés de devolver a mesma nota de 100 dólares, eu simplesmente imprimo uma nova nota de 100 dólares do nada. O que acontece?

A liquidez aumenta de 100 para 200 dólares, mas os bens do mundo — imóveis, carros, commodities, recursos — não aumentam. Isso faz com que tudo comece a subir de preço: imóveis, ações, ouro — tudo dobra de valor. O que antes custava 1 dólar, agora custa 2 dólares.

Essa é a inflação.

Quando eu “liquido” você com esses 100 dólares, aparentemente cumpri minha dívida, mas na prática o poder de compra do dinheiro que você recebeu encolheu 50%. Eu não quebrei o contrato, mas, ao diluir a moeda, consegui desvalorizar a dívida com sucesso.

Isto não é uma tática nova

É importante notar que a desvalorização da dívida não é invenção dos EUA, nem uma estratégia nova. Trata-se da forma mais antiga e comum de quitação de dívidas na história da humanidade, e os EUA são mestres nessa técnica.

Desvalorizar a dívida não é o mesmo que inadimplência, nem significa recusar-se a pagar. É apenas uma forma de reduzir o valor real da dívida através de inflação ou manipulação monetária — uma manobra que se repete ao longo da história: após a Segunda Guerra Mundial, na hiperinflação dos anos 70, e na fase de impressão de dinheiro em massa após a pandemia.

Portanto, quando o conselheiro russo afirma que “os EUA podem desvalorizar sua dívida via criptomoedas”, ele não está descrevendo um mecanismo totalmente novo, mas um método que os EUA dominam há décadas.

A verdadeira mudança é que: as stablecoins podem expandir esse mecanismo para o âmbito global.

O verdadeiro poder das stablecoins: uma estrutura de dívida dispersa

O foco não é simplesmente “converter 37 trilhões de dólares em stablecoins”, mas sim fazer com que stablecoins lastreadas em títulos do Tesouro dos EUA dominem o mercado global, dispersando a estrutura de dívida americana entre os detentores ao redor do mundo.

Quando o dólar se desvaloriza por causa da inflação, todos os detentores de stablecoins compartilham a perda.

Existe uma verdade econômica fundamental que muitos ignoram: o estado natural da economia deveria ser a deflação. Ou seja, se a oferta de moeda fosse fixa, com avanços tecnológicos e aumento de eficiência na produção, os bens deveriam ficar mais baratos com o tempo. Mas isso não acontece na prática. Por quê? Porque os governos podem criar moeda ilimitadamente.

A liquidez adicional precisa encontrar uma saída, para não perder valor. Assim, o dinheiro entra em ativos como imóveis, ações, ouro, Bitcoin — e, a longo prazo, esses ativos parecem sempre subir. Mas a verdade é que eles apenas mantêm o poder de compra, enquanto o dólar, que os sustenta, está em constante desvalorização. Não é que os ativos estejam se valorizando, é que o dólar está se desvalorizando.

As duas grandes vantagens das stablecoins: cobertura + controle

E se os EUA pudessem expandir esse privilégio? E se pudessem replicar esse truque globalmente? Essa é a grande vantagem das stablecoins.

O problema da inflação tradicional é que ela causa dor econômica imediata: os americanos veem os preços de alimentos subindo, os imóveis disparando, os custos de energia aumentando, o banco central elevando juros para conter a economia, o índice de preços ao consumidor (CPI) e a inflação ao consumidor disparando, e a população reclamando.

Mas as stablecoins são diferentes. Geralmente, elas mantêm suas reservas em títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA, o que aumenta a demanda por dólar e por esses títulos, criando um ciclo auto-reforçador.

Quando USDT e USDC são amplamente utilizados globalmente, eles, na essência, representam notas digitais lastreadas em títulos do Tesouro dos EUA. Isso significa que o financiamento da dívida dos EUA é “transferido” de forma quase invisível para os usuários ao redor do mundo.

Em outras palavras, se os EUA desvalorizarem sua dívida via inflação, o custo não recai apenas sobre os cidadãos americanos, mas é “exportado” para o mundo através do sistema de stablecoins. A inflação torna-se um imposto invisível que os detentores globais de stablecoins são forçados a pagar. O poder de compra do dólar digital deles também encolhe.

Do ponto de vista técnico, o sistema já funciona assim. O dólar está presente em todo o mundo, mas o mercado de stablecoins é maior e estará presente nos smartphones das pessoas.

Outro ponto importante é que: as stablecoins podem parecer politicamente neutras, pois são emitidas por empresas privadas, não pelo governo. Isso significa que não carregam o peso político do Federal Reserve ou do Tesouro.

Segundo a “Lei das Stablecoins” dos EUA, apenas emissores autorizados — como bancos, trustes ou entidades não bancárias com autorização especial — podem emitir stablecoins lastreadas em dólares nos EUA. Em teoria, empresas como Apple ou Meta poderiam lançar suas próprias moedas digitais. O que realmente importa não é uma inovação tecnológica, mas a permissão política. Honestamente, se estiverem próximos do poder e investirem o suficiente, conseguem a autorização.

Por isso, as stablecoins são tão cruciais na estratégia de desvalorização da dívida dos EUA: elas oferecem um controle quase equivalente ao de uma CBDC (moeda digital do banco central), mas sem o rótulo político que uma CBDC carregaria globalmente.

Fraqueza fatal: confiança que não pode ser totalmente verificada

O problema é que outros países não confiam totalmente nisso. Já vimos vários bancos centrais adquirindo ouro em grande escala.

As stablecoins afirmam estar 1:1 lastreadas em dólares ou títulos do Tesouro dos EUA. Teoricamente, cada stablecoin em circulação deveria estar apoiada por 1 dólar em dinheiro ou equivalente. Mas o verdadeiro problema é: indivíduos e governos estrangeiros não podem auditar esses fundos com 100% de certeza de forma independente.

Tether e Circle divulgam relatórios de reserva, mas você precisa confiar nos emissores e nas firmas de auditoria, que quase todas estão dentro do sistema dos EUA. Quando se trata de confiança de dezenas de trilhões de dólares, isso representa uma barreira enorme entre países.

Mesmo que no futuro a tecnologia blockchain permita auditorias em tempo real das reservas das stablecoins, isso não resolve um problema mais profundo: os EUA sempre podem mudar as regras.

A história já deu avisos claros. Os EUA prometeram que o dólar poderia ser trocado por ouro a qualquer momento, mas em 1971, o governo Nixon unilateralmente cortou essa ligação. Do ponto de vista global, foi uma “mudança de regras” definitiva: a promessa permaneceu, mas a execução terminou com um simples “é uma brincadeira”.

Portanto, um sistema de tokens digitais baseado na “confiança em nós” dificilmente conquistará a confiança mundial. Do ponto de vista técnico, não há nada que impeça os EUA de, no futuro, cortar a ligação do dólar com o ouro, como fizeram com o padrão ouro. Essa é a razão fundamental pela qual o mundo permanece extremamente cauteloso com a nova geração de moedas digitais.

Os EUA realmente farão isso?

Minha opinião é: não só é possível, como quase inevitável; os EUA já estão tentando, apenas de formas diferentes.

Por exemplo, Saylor já sugeriu publicamente a Trump que os EUA criem uma reserva estratégica de Bitcoin. A ideia dele é: se os EUA venderem em massa ouro para comprar Bitcoin, podem baixar o preço do ouro, enfraquecer China e Rússia, e ao mesmo tempo impulsionar o preço do Bitcoin, reestruturando o balanço dos EUA.

Porém, isso nunca aconteceu de fato. Durante o mandato de Trump, a ideia de uma reserva estratégica de Bitcoin foi apenas mencionada verbalmente, sem implementação. O governo dos EUA deixou claro que não usaria dinheiro dos contribuintes para comprar Bitcoin, pelo menos oficialmente, e não há sinais de ação concreta.

Portanto, acho improvável que aconteça exatamente como Saylor propõe. Mas isso não é o fim da história. O governo não precisa participar diretamente para influenciar o mercado. A verdadeira “porta dos fundos” está no setor privado.

A MicroStrategy, na prática, já se tornou uma “empresa de Bitcoin listada na bolsa”, acumulando dezenas de milhares de moedas sob a liderança de Saylor. A questão é: se uma empresa listada acumula Bitcoin em grande quantidade, ela não é mais segura e discreta do que o próprio governo comprando?

Assim, não será considerado uma operação do banco central, nem causará pânico imediato no mercado global. Quando o Bitcoin se consolidar como ativo estratégico, o governo dos EUA poderá adquirir participações ou fazer aquisições indiretas, como já fez com empresas como a Intel; esse precedente já existe.

Ao invés de vender ouro publicamente, investir bilhões em Bitcoin, ou forçar o sistema de stablecoins, uma estratégia mais inteligente e ao estilo dos EUA é permitir que o setor privado experimente primeiro. Uma vez que o modelo seja comprovado e considerado importante, o governo o incorporará e o institucionalizará.

Essa abordagem é mais discreta, gradual e “negável”, até que um dia tudo seja oficialmente revelado.

Conclusão

Existem várias maneiras de tornar tudo isso realidade, e a probabilidade de acontecer é alta. A avaliação do conselheiro russo não é infundada: se os EUA realmente quiserem resolver a questão da dívida de forma radical, uma estratégia de ativos digitais é quase inevitável. Quando os EUA precisarem de uma forma de desvalorizar a dívida, a ampla adoção de criptomoedas e stablecoins será a ferramenta mais conveniente e menos suscetível a resistência. Essa transformação do poder financeiro está lentamente em andamento.