🚨BREAKING

Dados do CFTC CoT (Jan 6-13, divulgados em 16 de janeiro):
• Milho: Posição curta de MM em milho/SRW trigo
• Energia: Hedge de P/M curto; mistura de MM
• Gás Natural: OI muito elevada; Swap Dealers long; MM curto
• Eletricidade: Comerciais dominam; MM pequeno
• Metais e outros: Ouro MM forte long; Cobre OR curto

A posição nos cereais tornou-se mais defensiva em relação ao relatório anterior. No milho, o Managed Money aprofundou a exposição líquida curta, impulsionado por uma redução acentuada nos longs juntamente com um aumento significativo nos shorts. Isso confirma que os fundos pressionaram uma posição bearish em vez de estabilizar a exposição. O trigo SRW também permaneceu líquido curto, mas as mudanças semana a semana foram mais suaves, indicando uma posição defensiva sem aceleração. Nos cereais, a cobertura comercial permanece grande e constante, reforçando que os produtores continuam a ancorar a estrutura do mercado enquanto o apetite por risco especulativo enfraquece de forma seletiva.

Os mercados de energia mostram persistência, não rotação. Os shorts de hedge de Produtores/Mercantes continuam a dominar contratos de produtos refinados e de petróleo bruto, confirmando a gestão de risco comercial contínua em vez de pressão especulativa. A posição do Managed Money agora é mista (long líquido anterior) por contrato, sem evidências de acumulação especulativa ampla ou crowding. A estrutura aponta para manutenção de posições e carry, em vez de uma mudança na convicção ou um novo regime direcional.

O gás natural apresenta uma mudança estrutural significativa. A OI permanece elevada, mas a posição inclinou-se para os dealers em vez dos fundos. Swap Dealers agora estão líquidos long, enquanto o Managed Money passou a líquido short, sinalizando que a exposição especulativa recuou enquanto a posição dos dealers absorve risco direcional. Isso representa uma mudança notável em relação ao relatório anterior e sugere uma confiança especulativa reduzida na volatilidade de alta.

Futuros de eletricidade permanecem firmemente liderados por comerciais. As posições de Produtores/Mercantes continuam a superar a exposição especulativa nos principais hubs, confirmando que a precificação permanece impulsionada pelas necessidades de hedge físico. A participação do Managed Money está presente, mas secundária, reforçando que os fundos não estão definindo o tom nos mercados de energia.

Nos metais, a posição permanece estruturalmente estável. O ouro continua a carregar posições líquidas long muito grandes do Managed Money, sem sinais de pressão de liquidação, reforçando seu papel como hedge macro defensivo. O cobre permanece cauteloso, com Outros Reportáveis líquidos short, indicando que a confiança na demanda industrial de curto prazo não melhorou materialmente.

Conclusão: em comparação com o relatório anterior, a posição mostra reforço defensivo em vez de rotação. O milho tornou-se mais bearish na margem, o gás passou por uma mudança clara dealer-vs-fundo, enquanto as estruturas de energia, eletricidade e metais permaneceram em grande parte estáveis. O sinal dominante continua sendo disciplina e seletividade, não um reengajamento amplo de risco.