O ouro no horizonte próximo.. Será que veremos novas subidas ou correções? Previsões do preço do ouro nos próximos dias

O percurso de alta excecional e os fatores impulsionadores

Desde o início de 2025, começou uma nova história nos mercados de metais preciosos, onde o ouro registou um movimento raro de subida, ultrapassando a barreira dos 4300 dólares por onça durante meados de outubro, antes de experimentar alguma retração e estabilizar-se perto de 4000 dólares no mês seguinte. Esta volatilidade suscitou profundas questões entre os operadores sobre o que o próximo ano poderá trazer em termos de oportunidades ou desafios.

A trajetória ascendente do metal amarelo não aconteceu por acaso, mas resultou do acúmulo de múltiplos fatores económicos e políticos. A procura de investimento recorde, o reforço das reservas pelos bancos centrais em todo o mundo, receios de uma desaceleração do crescimento económico global, e o retorno gradual a políticas monetárias expansionistas criaram um ambiente ideal para a valorização do ouro como refúgio seguro nas carteiras dos investidores globais.

A incerteza relativamente ao aumento da dívida soberana, as tensões nas cadeias de abastecimento globais, e a instabilidade geopolítica agravaram a procura pelo ouro como ferramenta de proteção contra a volatilidade dos mercados. Assim, o ouro tornou-se numa componente essencial das estratégias de cobertura por parte de grandes instituições financeiras e investidores individuais.

Novo recorde… A procura de investimento faz a diferença

Os dados do Conselho Mundial de Ouro contam uma história diferente do que muitos esperam:

A procura total de ouro no segundo trimestre de 2025 atingiu 1249 toneladas, um aumento de 3% em relação ao ano anterior, mas o valor monetário disparou 45%, chegando a 132 mil milhões de dólares. O primeiro trimestre do mesmo ano registou uma procura de 1206 toneladas, o maior desde 2016.

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) especializados em ouro absorveram fluxos de capital massivos, elevando os seus ativos geridos para 472 mil milhões de dólares, e as participações físicas aumentaram para 3838 toneladas, um crescimento de 6% face ao período anterior. Este valor aproximou-se de um máximo histórico de 3929 toneladas, refletindo um interesse institucional sem precedentes.

A América do Norte liderou a procura global com mais de 55%, com 345,7 toneladas de um total de 618,8 toneladas na primeira metade do ano. A Europa seguiu com 148,4 toneladas, enquanto a Ásia totalizou 117,8 toneladas.

O que chama a atenção é que cerca de 28% dos novos investidores nos mercados desenvolvidos adicionaram ouro às suas carteiras pela primeira vez na última temporada, influenciados por previsões de subida contínua e ampla cobertura mediática. Os investidores individuais mantiveram as suas posições mesmo durante períodos de correção temporária, o que reforçou a estabilidade dos preços em níveis elevados.

Bancos centrais… Apoio estratégico à procura

O comportamento dos bancos centrais em todo o mundo reflete uma nova realidade económica:

Os bancos centrais adicionaram 244 toneladas no primeiro trimestre de 2025, um aumento de 24% em relação à média trimestral dos últimos cinco anos. Uma percentagem interessante é que 44% dos bancos centrais globais gerem atualmente reservas de ouro, contra apenas 37% em 2024.

Esta mudança reflete uma vontade crescente por parte dos decisores de política monetária de diversificar os seus ativos de reserva, afastando-se do dólar americano e da sua exposição excessiva. A China continuou a comprar, adicionando mais de 65 toneladas através do Banco Popular da China, mantendo este ritmo pelo 22º mês consecutivo. a Turquia aumentou as suas reservas para mais de 600 toneladas. a Índia e outros países emergentes reforçaram a sua posição no metal amarelo como proteção contra a volatilidade cambial.

O Conselho Mundial de Ouro prevê que esta tendência de suporte à procura continuará até ao final de 2026, especialmente enquanto os mercados emergentes procuram proteger as suas economias locais das flutuações cambiais e pressões externas.

O dilema da oferta… A produção não consegue acompanhar a procura

As minas globais enfrentam múltiplos desafios:

A produção mundial de ouro das minas atingiu um máximo de 856 toneladas no primeiro trimestre de 2025, mas o aumento foi muito modesto, apenas 1% em relação ao ano anterior. Este aumento marginal não é suficiente para preencher a crescente lacuna entre a procura explosiva e a oferta limitada.

O ouro reciclado caiu 1% no mesmo período, pois os detentores de peças de ouro preferiram manter as suas posses na esperança de uma subida adicional, aprofundando a escassez relativa no mercado.

Os custos operacionais de mineração aumentaram acentuadamente, com o custo médio de extração global a ultrapassar os 1470 dólares por onça em meados de 2025, o nível mais alto na última década. Este aumento nos custos limita a expansão da produção, mesmo com os preços elevados.

A procura industrial e tecnológica permaneceu limitada devido ao aumento dos custos e às restrições comerciais, o que significa que o lucro provém principalmente do lado de investimento e de cobertura do metal.

O Federal Reserve e o caminho monetário próximo

As decisões de política monetária dos EUA continuam a liderar a direção dos preços:

O Federal Reserve reduziu as taxas de juro em outubro de 2025 em 25 pontos base, levando o intervalo para 3,75-4,00%, a segunda redução desde dezembro de 2024. O comunicado indicou a possibilidade de cortes adicionais se o mercado de trabalho enfraquecer ou o crescimento económico diminuir.

Alguns responsáveis do Fed apoiaram medidas mais agressivas, com previsões de mais duas reduções antes do final de 2025. Os mercados de futuros já precificam uma nova redução de 25 pontos base na reunião de dezembro.

Relatórios de grandes gestoras de investimento indicam que o Fed poderá atingir uma taxa de juro de 3,4% até ao final de 2026 num cenário moderado. A descida das yields reais dos títulos reduzirá o custo de oportunidade do ouro, reforçando a sua atratividade como ativo de investimento.

No entanto, estas previsões dependem da estabilidade da inflação e da resposta do mercado de trabalho às pressões económicas crescentes, hipóteses que podem não se concretizar como esperado.

Políticas monetárias globais e os seus efeitos divergentes

As principais bancas centrais movem-se em direções diferentes:

O Banco Central Europeu continuou a apertar a sua política monetária para combater as pressões inflacionárias. O Banco do Japão manteve a sua orientação expansionista de longo prazo. O Federal Reserve iniciou um ciclo de cortes graduais.

Esta divergência criou um ambiente de volatilidade que reforçou o papel do ouro como ferramenta de proteção global unificada. Os investidores procuram equilibrar as suas carteiras entre mercados diferentes, guiados por contextos monetários distintos.

Dívida soberana e pressões inflacionárias remanescentes

A dívida pública global ultrapassou 100% do PIB, segundo o FMI:

Este nível sem precedentes de dívida suscitou preocupações sérias sobre a sustentabilidade das políticas fiscais a longo prazo. Os investidores recorreram ao ouro como proteção contra a erosão do poder de compra, face às possibilidades de inflação futura.

O Banco Mundial estima que o preço do ouro poderá subir 35% em 2025, mas prevê uma descida em 2026 à medida que as pressões inflacionárias diminuem, mantendo-se os preços elevados em relação aos níveis pré-pandemia.

A fraqueza do dólar e o abrandamento do crescimento nas economias avançadas apoiaram os preços dos metais, especialmente do ouro, que passou a ser visto como um refúgio seguro face aos riscos crescentes de dívida soberana.

Os programas de contenção de orçamentos nas maiores economias desaceleraram, aumentando a pressão sobre os mercados de títulos. Dados indicam que 42% dos maiores fundos de hedge reforçaram as suas posições em ouro durante o terceiro trimestre de 2025.

Tensões geopolíticas e refúgio seguro

Conflitos comerciais e tensões regionais despertaram o apetite dos investidores por proteção:

A disputa comercial entre os EUA e a China, juntamente com as tensões no Médio Oriente, levaram os investidores a aumentar a exposição ao ouro. Agências noticiosas reportaram que a incerteza geopolítica em 2025 elevou a procura em 7% em relação ao ano anterior.

As grandes fundos recorreram ao hedge contra riscos em mercados emergentes e à volatilidade dos preços da energia. Quando as preocupações com o estreito de Taiwan e o fornecimento de energia aumentaram, os preços à vista subiram para mais de 3400 dólares por onça em julho de 2025.

Com a continuação da incerteza e das tensões, o ouro continuou a subir, ultrapassando os 4300 dólares por onça em outubro de 2025. Este comportamento histórico confirma que qualquer nova crise geopolítica em 2026 poderá desencadear uma forte onda de compras.

Movimentos do dólar e yields reais

A relação inversa entre ouro e dólar é fundamental para compreender os movimentos de preços:

O dólar americano caiu cerca de 7,64% desde o pico no início de 2025 até ao final de novembro de 2025. As yields dos títulos americanos a 10 anos baixaram de 4,6% no primeiro trimestre para cerca de 4,07% no final de novembro de 2025.

Esta descida dupla reforçou a atratividade do ouro como ativo que protege contra a inflação e oferece diversificação. Os investidores procuram equilibrar as suas carteiras afastando-se de ativos denominados em dólares.

Analistas de grandes bancos americanos consideram que a continuação desta tendência poderá sustentar os preços do ouro em 2026, especialmente com as yields reais próximas de 1,2% e a continuação da pressão sobre o dólar devido às políticas monetárias expansionistas.

O que esperam os especialistas para 2026?

As previsões dos analistas convergem para um intervalo definido, embora com diferenças nos detalhes:

O HSBC prevê que o ouro atingirá 5000 dólares por onça no primeiro semestre de 2026, com uma média estimada de 4600 dólares ao longo do ano, comparando com uma média de 3455 dólares em 2025. A previsão baseia-se no aumento dos riscos geopolíticos e na procura de novos investidores.

O Bank of America também elevou a sua previsão para 5000 dólares como pico potencial em 2026, com uma média estimada de 4400 dólares, embora advirta para possíveis correções de curto prazo se os investidores começarem a realizar lucros.

O Goldman Sachs ajustou a sua previsão para 4900 dólares por onça, apontando para fluxos mais fortes para fundos de ouro negociados e para a continuação das compras por parte dos bancos centrais.

O J.P. Morgan prevê que o ouro poderá atingir cerca de 5055 dólares até meados de 2026.

A média comum entre os especialistas aponta para uma faixa de 4800-5000 dólares como pico potencial, com uma média entre 4200-4800 dólares ao longo do ano.

Cenários no Médio Oriente… Previsões locais

Melhoria significativa nas reservas de ouro dos bancos centrais regionais:

O Banco Central do Egito adicionou uma tonelada no primeiro trimestre de 2025, e o Banco Central do Qatar acrescentou 3 toneladas. Estes movimentos, embora modestos em quantidade, refletem um interesse crescente na diversificação das reservas.

Com base nas previsões globais, o ouro poderá aproximar-se dos 5000 dólares por onça em 2026, sob alguns cenários otimistas.

No contexto egípcio, isto poderá traduzir-se em cerca de 522.580 libras egípcias por onça, um aumento de 158% face aos preços atuais.

Na Arábia Saudita, assumindo uma taxa de câmbio fixa de 3,75-3,80 riais por dólar, o preço poderá atingir aproximadamente 18750-19000 riais sauditas por onça.

Nos Emirados Árabes Unidos, com as mesmas premissas, os preços poderão situar-se entre 18375-19000 dirhams Emirados por onça.

Estas previsões dependem da estabilidade das taxas de câmbio e da continuidade da procura global, sem grandes choques económicos.

Cenários de baixa e correções potenciais

Nem todas as previsões são totalmente otimistas:

O HSBC alertou que o momentum de subida poderá perder força na segunda metade de 2026, com possibilidades de correção até aos 4200 dólares, caso os investidores realizem lucros, embora exclua uma descida abaixo de 3800 dólares, a menos que ocorra uma grande crise económica.

O Goldman Sachs indicou que a manutenção dos preços acima de 4800 dólares poderá colocar o mercado à prova de “credibilidade de preço”, ou seja, testar a capacidade do ouro de manter os seus níveis elevados perante uma procura industrial fraca.

Por outro lado, analistas do J.P. Morgan e do Deutsche Bank concordam que o ouro entrou numa nova faixa de preço difícil de romper para baixo com força, devido a uma mudança estratégica na perceção dos investidores, que o veem cada vez mais como um ativo de longo prazo, e não apenas como uma ferramenta de especulação de curto prazo.

Análise técnica… O que diz o gráfico?

Os níveis técnicos oferecem uma visão clara das zonas de suporte e resistência:

No fecho de 21 de novembro de 2025, o ouro fechou a 4065 dólares por onça, após ter atingido um pico de 4381,44 dólares em 20 de outubro de 2025.

O preço quebrou a linha de canal ascendente no gráfico diário, mas manteve a linha de tendência principal de alta que liga os mínimos em torno de 4050 dólares.

Os 4000 dólares representam uma zona de suporte forte e um ponto de viragem decisivo. A sua quebra com um fecho diário claro poderá visar os 3800 dólares (50% Fibonacci), antes de retomar a subida.

A primeira resistência forte situa-se nos 4200 dólares, seguida pelos 4400 e 4680 dólares.

O indicador de força relativa (RSI) estabilizou em torno de 50, indicando um mercado em equilíbrio entre pressões de venda e compra, ou seja, numa fase de espera ou acumulação.

O indicador MACD mostra uma tendência de alta, com a linha de sinal acima do zero.

A previsão técnica aponta para uma continuação da negociação numa faixa lateral inclinada para cima entre 4000-4220 dólares a curto prazo, mantendo a perspetiva geral positiva enquanto o preço permanecer acima da linha de tendência principal.

Conclusão e perspetiva futura

A jornada do ouro em 2025 foi excecional, mas a verdadeira questão é a sustentabilidade:

As previsões de preço do ouro para os próximos dias giram em torno de um conflito entre lucros temporários e ondas de compra institucional contínuas. Com o fim do ciclo de aperto monetário e a entrada da economia global numa fase de desaceleração, os cenários são múltiplas e de alta incerteza.

Se as yields reais continuarem a diminuir e o dólar permanecer fraco, o ouro poderá atingir novas máximas históricas, próximas ou acima de 5000 dólares.

Por outro lado, se a inflação diminuir rapidamente e a confiança nos mercados financeiros for restabelecida, o metal poderá entrar numa fase de estabilidade de longo prazo, impedindo a concretização de níveis ambiciosos.

A verdade é que o ouro em 2026 continuará a ser uma ferramenta de investimento vital, que exige monitorização constante dos movimentos do mercado, das políticas monetárias e dos grandes eventos geopolíticos.