Por que os preços do petróleo bruto estão presos entre a força do dólar e as preocupações com o abastecimento

O petróleo bruto WTI fechou ligeiramente mais baixo na terça-feira, com o contrato de fevereiro ( CLG26 ) caindo -0,13 (-0,22%), enquanto a gasolina RBOB de fevereiro ( RBG26 ) subiu +0,0053 (+0,31%). O fecho misto conta uma história interessante: o petróleo foi fortemente afetado por um dólar em alta, mas os riscos geopolíticos impediram que as perdas piorassem.

A Forte Influência do Dólar nos Mercados de Petróleo

Aqui está o que aconteceu na terça-feira: o índice do dólar ( DXY00 ) subiu para uma máxima de 1 semana, e foi aí que os preços do petróleo inverteram as primeiras altas e ficaram em vermelho. É uma relação inversa clássica—quando o dólar se fortalece, o petróleo fica mais caro para os compradores estrangeiros, o que normalmente pressiona os preços para baixo. Mas as vendas não se intensificaram tanto quanto poderiam, graças a múltiplos fatores otimistas por baixo da superfície.

O relatório semanal de inventários da EIA, divulgado na segunda-feira à noite, aumentou a pressão baixista, mostrando que os estoques de petróleo aumentaram inesperadamente. Especificamente, os estoques de petróleo subiram +405.000 bbl contra expectativas de uma redução de -2,0 milhões de bbl. Os estoques de gasolina aumentaram +2,86 milhões de bbl, maior do que os +1,1 milhão de bbl previstos. Em Cushing—o ponto de entrega crítico para os futuros de WTI—os estoques saltaram +707.000 bbl. Esses aumentos sugerem que a demanda pode estar mais fraca do que o esperado.

Riscos Geopolíticos Atuando como um Piso de Preço

Apesar dos dados baixistas, o petróleo manteve suporte devido às ameaças persistentes de oferta em três grandes regiões produtoras. A Venezuela enfrenta um bloqueio dos EUA a navios-tanque sancionados, com a Guarda Costeira recentemente forçando o navio Bella 1 para longe das águas venezuelanas, rumo ao Atlântico. Forças americanas continuam a acompanhar o navio como parte da estratégia coordenada de bloqueio do Presidente Trump.

Nigeriana, membro da OPEP, viu os EUA lançarem ataques a alvos do ISIS em coordenação com o governo nigeriano. Além do combate ao terrorismo, essas operações de segurança destacam como interrupções na oferta causadas por conflitos podem sustentar os preços do petróleo. A capacidade de exportação da Rússia foi duramente comprimida nos últimos quatro meses, com ataques de drones e mísseis ucranianos a pelo menos 28 refinarias. Desde o final de novembro, a Ucrânia também intensificou ataques a petroleiros russos no Mar Báltico, atingindo seis embarcações. Novas sanções dos EUA e da UE às infraestruturas petrolíferas russas também reduziram ainda mais os embarques.

Pausa da OPEP+ e Reconstrução da China: Apoio aos Preços

O verdadeiro suporte de preço veio do sinal da OPEP+ de que manterá seu plano de pausa na produção. Vários delegados da OPEP+ confirmaram que o grupo espera manter essa abordagem na videoconferência de domingo, rejeitando aumentos adicionais de oferta no primeiro trimestre de 2026. Isso importa porque a OPEP+ ainda está no meio de restaurar seu corte de produção de 2,2 milhões de bpd de início de 2024—já aumentou a produção em 1,0 milhão de bpd, mas ainda falta recuperar 1,2 milhão de bpd. Ao pausar, o grupo reconhece o excesso global de petróleo emergente e evita piorar uma situação já delicada.

A demanda chinesa proporcionou outro impulso. Segundo dados da Kpler, as importações de petróleo bruto da China neste mês devem subir 10% m/m, atingindo um recorde de 12,2 milhões de bpd, enquanto Pequim reconstrói seus estoques de petróleo. Esse ciclo de reconstrução de estoques é importante porque sustenta a demanda quando os mercados globais estão inundados de oferta.

A Realidade do Excesso de Oferta

Vamos esclarecer o quadro macro: a IEA previu um excedente global de petróleo de 4,0 milhões de bpd para 2026. A própria OPEP revisou sua previsão anterior de outubro, ajustando as estimativas do terceiro trimestre de 2025 de um déficit esperado para um excedente de 500.000 bpd. A EIA também aumentou sua estimativa de produção de petróleo bruto dos EUA para 13,59 milhões de bpd, de 13,53 milhões de bpd, indicando que a produção americana continua a crescer.

A produção de petróleo bruto dos EUA na semana que terminou em 19 de dezembro atingiu 13,825 milhões de bpd, pouco abaixo do recorde de 13,862 milhões de bpd de novembro. Enquanto isso, a Baker Hughes informou na terça-feira que o número de plataformas de petróleo ativas nos EUA subiu +3, chegando a 412 plataformas na semana encerrada em 2 de janeiro, recuperando-se da mínima de 4,25 anos de 406 plataformas em meados de dezembro.

A conclusão: o petróleo está preso entre duas forças opostas. Os riscos geopolíticos e a disciplina da OPEP+ oferecem um piso, mas a força do dólar e um excesso de oferta iminente criam um teto. Até que um lado quebre, espera-se mais movimentos laterais nos preços.