UUUU Quebra os Recordes de Produção de 2025: Será que Este Produtor de Urânio Consegue Manter o Ritmo?

Energy Fuels (UUUU), o principal produtor de urânio dos Estados Unidos, acaba de dar um forte aviso às mercados — e os números não mentem. A empresa extraiu mais de 1,6 milhões de libras de urânio em 2025, nas operações de Pinyon Plain, La Sal e Pandora, superando sua orientação anterior de 0,875-1,435 milhões de libras em 11%. Isso não é apenas atingir metas; é dominá-las.

Produção a Todo Vapor

A verdadeira força por trás dessa conquista está nas operações atuais. A mineração está agora a uma taxa anualizada de aproximadamente 2 milhões de libras de urânio recuperável na Zona Principal de Pinyon Plain e no Complexo La Sal, com a gestão sinalizando confiança em manter esse ritmo até pelo menos 2026. Enquanto isso, a White Mesa Mill em Utah processou mais de 1 milhão de libras de urânio acabado durante o ano, provando que a infraestrutura de moagem da empresa consegue acompanhar o aumento da produção.

Olhando para o futuro, a Energy Fuels planeja aumentar a perfuração de exploração na Zona Juniper em Pinyon Plain em 2026, com o objetivo de definir melhor o corpo de minério e potencialmente desbloquear recursos ainda mais exploráveis. O pipeline de projetos da empresa é igualmente impressionante — a mina Whirlwind e o projeto ISR Nichols Ranch podem entrar em operação dentro de um ano após a aprovação, potencialmente elevando a produção anual para mais de 2 milhões de libras até 2026. Iniciativas importantes como Roca Honda, Bullfrog e Sheep Mountain podem, eventualmente, impulsionar a produção para uma taxa de 5 milhões de libras por ano.

Urânio à Venda: O Apetite do Mercado Cresce

O desempenho do quarto trimestre da UUUU conta uma história ainda mais convincente. A empresa espera vender cerca de 360.000 libras de urânio no Q4 — um aumento sequencial de 50% — a um preço médio ponderado de aproximadamente $74,93 por libra, o que se traduz em cerca de $27 milhões em receitas brutas. Para contextualizar, a empresa vendeu 50.000 libras no mercado spot a $80 por libra no Q4 de 2024, mostrando impulso tanto em volume quanto em preço.

Mas a validação real vem do mercado de longo prazo. A Energy Fuels assinou dois novos contratos de fornecimento de urânio com geradores de energia nuclear dos EUA, cobrindo entregas de 2027 a 2032. Esses novos acordos elevam a previsão de urânio para venda em contratos de longo prazo para aproximadamente 780.000-880.000 libras em 2026, com vendas adicionais no mercado spot sujeitas a preços e níveis de produção. Esse é o tipo de demanda comprometida que diferencia produtores sérios do restante do mercado.

Como a UUUU se Compara aos Concorrentes

As ações da Energy Fuels dispararam 184,1% no ano até agora, pulverizando o ganho de 38,3% do setor. Em comparação, concorrentes como Cameco Corp. (CCJ) e Ur-Energy Inc. (URG) tiveram ganhos de 25% e 31,4%, respectivamente — respeitáveis, mas muito abaixo da UUUU.

No entanto, as contas de avaliação levantam suspeitas. A UUUU está sendo negociada a um múltiplo preço/vendas de 40,11X para os próximos 12 meses, contra uma média do setor de 4,10X. A Cameco é negociada a 16,34X e a Ur-Energy a 6,02X — muito abaixo do prêmio da UUUU.

Quanto à lucratividade, o quadro é mais complexo. A estimativa de consenso da Zacks aponta uma perda de 35 centavos por ação em 2025 para a Energy Fuels, com uma previsão de perda de 6 centavos em 2026. Em contrapartida, a Cameco deve registrar 96 centavos por ação em lucros no ano fiscal de 2025 (crescimento de 96% ano a ano), subindo para $1,49 em 2026 (aumento de 55%). A Ur-Energy enfrenta perdas de 19 centavos em 2025 e perdas de 3 centavos por ação em 2026.

O Veredito: Potencial de Alta ou Exagero?

A UUUU indiscutivelmente construiu uma máquina operacional impressionante, com produção superando expectativas e um portfólio de contratos de longo prazo que valida a demanda por urânio para venda até meados da década de 2030. O desafio para os investidores é conciliar esse impulso operacional extraordinário com uma avaliação que negocia a um prêmio significativo tanto em relação ao setor quanto a concorrentes mais lucrativos como a Cameco. Se esse prêmio é justificado depende de se a expansão da produção futura se materializar conforme o planejado e se a expansão de margens ocorrer mais rápido do que o mercado atualmente precifica.