O impacto real do aumento de juros nos EUA em 2023 nos investimentos em Taiwan: por que o seu bolso está a encolher?

A cadeia de reações do fortalecimento do dólar — Por que o NT$ está cada vez mais “fino”?

Desde março de 2022, o Federal Reserve dos EUA iniciou um ciclo de aumento de juros sem precedentes. Até o final de 2023, já aumentou 20 pontos-base (500 pontos base), elevando a taxa de referência de quase zero para uma faixa de 5,00% a 5,25%. Quão forte foi essa subida de juros? Em apenas 10 reuniões de política monetária, o Fed aumentou as taxas em todos os encontros, sendo que em junho, julho, setembro e novembro de 2022, houve aumentos consecutivos de 75 pontos-base, estabelecendo um recorde histórico.

Tudo isso teve origem na inflação descontrolada — em junho de 2022, o índice de preços ao consumidor dos EUA atingiu o pico de 40 anos, forçando o Fed a “pisar no freio com força”.

Então, o Fed continuará a subir os juros em 2024? Segundo a previsão do CME FedWatch, o mercado ainda acredita que há uma grande probabilidade de redução de juros, com a taxa podendo diminuir gradualmente de 5,25% para cerca de 4%. A seguir, a previsão do calendário do Fed para 2024:

Como a valorização do dólar afeta diretamente o seu bolso?

Mudanças na taxa de câmbio: a causa fundamental da desvalorização do NT$

O aumento de juros faz o dólar subir, essa lógica é simples — com a elevação das taxas de depósito bancário nos EUA, investidores globais correm para comprar dólares, aumentando a demanda pela moeda e, consequentemente, seu preço. Em 2022, o índice do dólar subiu 8,5%.

E qual é o resultado? O NT$ frente ao dólar caiu continuamente. Investidores estrangeiros que trocaram 100 mil dólares por 2,7 milhões de NT$ para comprar ações taiwanesas, após um ano, lucraram 300 mil NT$, mas devido à desvalorização do NT$ em 11%, esses 3 milhões de NT$ só trocariam por cerca de 97 mil dólares, tendo na verdade uma perda. Essa é a razão pela qual muitos capitais começaram a fugir do mercado de ações de Taiwan.

Aumento de preços de produtos importados: o custo de vida sobe

A desvalorização do NT$ eleva diretamente os preços de importação. Taiwan importa 22,8% de seus produtos agrícolas dos EUA, e como esses produtos são cotados em dólares, a valorização do dólar significa aumento nos custos de importação.

Olhe os dados: em 2022, o CPI de alimentos em Taiwan subiu 6%, sendo que os ovos tiveram um aumento de 26%. A causa principal foi o aumento do custo de rações importadas (milho, sorgo, etc.). Apesar do Banco Central de Taiwan ter aumentado a taxa de juros cinco vezes, totalizando 75 pontos-base, na tentativa de conter a desvalorização do NT$, essa medida foi insuficiente frente às ações do Fed.

Como o mercado de ações e ativos financeiros são afetados?

Por que o mercado de ações de Taiwan não consegue se recuperar?

A queda do mercado de Taiwan devido ao aumento de juros nos EUA tem duas causas principais:

Primeiro, a saída de capital. Com a desvalorização do NT$ e a valorização do dólar, investidores estrangeiros retiram fundos do mercado de Taiwan para converter em dólares e proteger seu capital. Segundo dados da Bolsa de Valores de Taiwan, em 2022, a saída de capital atingiu US$ 416 bilhões, a maior da Ásia. Como resultado, o índice ponderado de Taiwan caiu 21%, ficando na posição 6 entre os piores desempenhos globais.

Segundo, a alta das taxas internas. O Banco Central de Taiwan seguiu a tendência de aumento de juros, elevando os custos de financiamento. A avaliação das empresas diminui com o aumento das taxas — na precificação de ativos financeiros, quanto maior a taxa, menor a avaliação das empresas. Além disso, o aumento do custo de financiamento reduz os lucros, levando à queda natural dos preços das ações.

Em 2022, o mercado de Taiwan foi bastante fraco, com o S&P 500 caindo 17%, e o Nasdaq despencando 30%. Em 2023, o mercado começou a se recuperar, impulsionado pela expectativa de que o Fed pare de subir juros ou até comece a reduzi-los.

Quem lucra com o aumento de juros? A “revolta” dos bancos

Porém, nem todas as ações caem durante o ciclo de alta de juros. As ações financeiras (especialmente bancos) beneficiam-se do aumento de juros. A razão é direta — o aumento dos juros amplia a margem de lucro dos bancos, aumentando seus lucros.

Tomemos o Banco da Taiwan (2834) como exemplo: em 2022, sua receita de juros foi de 33,3 bilhões de NT$, um aumento de 38% em relação ao ano anterior, e o preço das ações subiu cerca de 20% no último ano. É por isso que muitos investidores veem as ações financeiras com otimismo durante ciclos de alta de juros.

O fenômeno do “balanço” entre ouro e títulos

O impacto do aumento de juros no ouro e nos títulos é mais complexo:

Ouro: O preço do ouro tem relação inversa com as expectativas de juros. Quando o Fed aumenta a intensidade do aumento de juros, o ouro tende a cair, mas quando as expectativas mudam para redução de juros, o ouro sobe. Na prática, o ouro caiu até novembro de 2022, mas desde o final de 2022 vem subindo, refletindo a expectativa de que o Fed começará a reduzir juros.

Títulos: O aumento de juros eleva as taxas, e os preços dos títulos têm relação inversa com as taxas — ou seja, o aumento de juros prejudica o mercado de títulos. Uma das razões para a crise bancária nos EUA em 2023 foi justamente o aumento de juros, que fez os preços dos títulos que os bancos detinham despencarem, obrigando-os a vender títulos por dinheiro, criando um ciclo vicioso.

Estratégias para investidores comuns enfrentarem o ciclo

Diante do impacto do aumento de juros nos EUA, os investidores podem adotar três estratégias principais:

Estratégia 1: Investir em dólares de forma favorável à tendência

Como a valorização do dólar é uma grande tendência, por que não aproveitar? Existem várias formas de investir em dólares — troca cambial bancária, futuros, contratos por diferença (CFDs). Para pequenos investidores, os CFDs são mais acessíveis, com alavancagem de até 200 vezes, permitindo comprar um contrato de dólar índice com menos de 1 dólar, aproveitando ao máximo a valorização do dólar.

Estratégia 2: Ajustar a alocação de ações

Reduzir posições em ações de alta avaliação (como ações de tecnologia), e aumentar a participação em ações de alto dividend yield, especialmente bancos. Assim, evita-se a pressão de avaliação causada pelo aumento de juros e ainda se beneficia do crescimento dos dividendos. ETFs relacionados também são boas opções.

Estratégia 3: Utilizar posições vendidas para hedge

Além de reduzir posições em ações, pode-se fazer hedge vendendo posições no Nasdaq 100. Como o índice de Taiwan tem alta correlação com o Nasdaq, fazer posições vendidas no mercado americano pode compensar perdas na queda do mercado de Taiwan.

Resumo

O ciclo de alta de juros nos EUA em 2023 trouxe múltiplos impactos para Taiwan: desvalorização do NT$ elevando preços de importação, saída de capital prejudicando o mercado de ações, queda na avaliação das empresas. Mas há oportunidades e riscos, e os investidores podem se proteger investindo em dólares, comprando ações financeiras ou fazendo posições vendidas em índices. O mais importante é aproveitar o momento — o final do ciclo de alta costuma trazer reversões, e antecipar-se às mudanças permite colher os lucros do ciclo de redução de juros.