Os sete gigantes da tecnologia dominam o banquete da bolsa de valores de 2023, será que a lenda pode continuar em 2024?

2023年美股缘何逆转预期

Revisando, 2023 foi um ano repleto de tensão dramática. No início do ano, Wall Street estava pessimista — Goldman Sachs, Citigroup, JPMorgan Chase e outros bancos de investimento revisaram para baixo as previsões anuais, geralmente pessimistas em relação à trajetória das ações americanas. E o resultado? O mercado respondeu com ações concretas, refutando duramente essas previsões pessimistas.

Até meados de dezembro, os três principais índices do mercado acionista dos EUA dispararam. O índice Nasdaq acumulou uma alta de 40,77%, o S&P 500 subiu 22,60%, e o Dow Jones Industrial Average avançou 11,90%, atingindo um recorde histórico de mais de 37.000 pontos. Globalmente, o índice Nikkei subiu mais de 26%, o mercado de Taiwan saltou mais de 23%, e, apesar das dificuldades na indústria automotiva, o índice alemão atingiu novos recordes históricos.

Essa “reviravolta” decorre de múltiplos fatores positivos que convergiram: o ciclo de aumento de juros, que durou quase dois anos, atingiu o pico; a desaceleração da inflação é evidente; o mercado de trabalho dos EUA mostrou resiliência; e a onda de inteligência artificial (IA) explodiu de forma abrangente — tudo indica que uma “aterrissagem suave” da economia é possível.

O banquete de previsões de Wall Street

Para entender o quão profunda foi essa reversão, basta consultar a tabela de previsões. Até o final de 2023, as principais instituições financeiras de Wall Street tinham previsões variadas para o preço-alvo do índice S&P 500: Deutsche Bank projetava 4500 pontos, Wells Fargo entre 4300 e 4500, JPMorgan Chase em 4200, e Royal Bank of Canada em 4100. Por outro lado, os pessimistas incluíam Goldman Sachs, Bank of America e HSBC, todos fixando em 4000 pontos. Os mais conservadores eram Crédit Agricole e Barclays, com previsões de 3800 e 3675 pontos, respectivamente.

O desempenho real superou amplamente a maioria das previsões. Isso não foi apenas um erro de previsão, mas uma mudança profunda na percepção do mercado sobre o cenário econômico.

Os cinco pontos de inflexão do mercado acionista dos EUA em 2023

Primeiro trimestre: O salvador IA entra em cena

O lançamento do ChatGPT pela OpenAI desencadeou uma revolução sem precedentes na inteligência artificial. Microsoft, Meta, Amazon e outros gigantes de tecnologia entraram na corrida por grandes modelos de linguagem. Ao final do primeiro trimestre, o Nasdaq registrou seu melhor desempenho trimestral desde 2020, com as sete maiores empresas de tecnologia crescendo mais de 20% no trimestre, marcando uma tendência de mercado em alta. O mercado está cheio de expectativas quanto à comercialização da IA.

De fevereiro a março: Crise e questionamentos entrelaçados

Uma crise no setor bancário surgiu repentinamente. Silicon Valley Bank, Signature Bank, Credit Suisse e outras instituições financeiras enfrentaram problemas, com riscos de liquidez se espalhando por todo o sistema financeiro, causando forte volatilidade nas ações americanas.

Ao mesmo tempo, preocupações com os riscos da IA emergiram. Alguns analistas alertaram que a alta das ações de tecnologia no primeiro trimestre foi exagerada e desviou-se dos fundamentos econômicos. Michael Wilson, estrategista-chefe do Morgan Stanley, declarou publicamente que a alta insana das ações de tecnologia não poderia continuar, pois avaliações elevadas e lucros fracos seriam fatores de pressão. Até o final de março, a Future of Life Institute lançou uma petição pedindo a pausa no treinamento de sistemas de IA mais poderosos que o GPT-4, com a participação de líderes tecnológicos como Yoshua Bengio, Elon Musk e outros.

Segundo trimestre: Reacendimento do entusiasmo por IA e reversão das expectativas econômicas

A expectativa de pico da inflação foi consolidada, o ciclo de aumento de juros do Federal Reserve (Fed) se aproximou do fim, e a onda de IA voltou com força total. Gigantes de tecnologia lançaram novos modelos de linguagem e aplicações de IA, os dados de lucros das empresas começaram a melhorar, e a confiança do mercado aumentou significativamente. Peter Oppenheimer, estrategista-chefe de ações do Goldman Sachs, afirmou que o mercado começou a acreditar que uma recessão econômica poderia ser evitada, e que a inflação atingiu seu pico. Os setores de tecnologia, comunicações e bens de consumo não essenciais lideraram a alta do S&P 500.

Terceiro trimestre até outubro: Juros elevados geram volatilidade

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA atingiram níveis históricos, com altas que pressionaram o mercado de ações. Uma guerra no Oriente Médio e o aumento do risco geopolítico também contribuíram para a instabilidade. A continuidade do avanço das ações de peso no setor de tecnologia foi questionada, e a amplitude do mercado se estreitou. Economistas do Goldman Sachs alertaram que o ambiente de altas taxas de juros está plantando sementes de riscos financeiros, e que dificuldades de financiamento podem levar a uma onda de falências empresariais.

Quarto trimestre: Expectativa de aterrissagem suave se consolida e índices se recuperam

A secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, declarou publicamente em dezembro que não será particularmente difícil trazer a inflação de volta à meta de 2% do Fed, e que a economia americana está caminhando para uma “repressão inflacionária sem uma recessão severa”. A reunião do FOMC em dezembro indicou que o Fed parou de aumentar as taxas, e o dot plot sugeriu três cortes de juros em 2024. Essa mudança reacendeu a confiança do mercado na possibilidade de uma aterrissagem suave da economia.

A verdade por trás dos números

Ao longo de 2023, as diferenças no desempenho dos três principais índices do mercado acionista dos EUA refletem mudanças profundas na estrutura do mercado. A contribuição das sete maiores empresas de tecnologia para o aumento do S&P 500 atingiu três quartos do crescimento total do índice ao longo do ano. Isso significa que o verdadeiro motor do avanço do mercado acionista americano foi uma minoria de gigantes, e não uma prosperidade ampla.

Essa concentração revela tanto a realidade da revolução da IA quanto os riscos de mercado associados — uma dependência excessiva de algumas ações de peso.

Os cinco principais pontos para 2024

As previsões de Wall Street para o índice S&P 500 em 2024 divergem significativamente. JPMorgan Chase mantém uma postura conservadora, prevendo 4200 pontos, citando desaceleração econômica e aperto de crédito. Morgan Stanley projeta 4500 pontos, apostando na recuperação dos lucros corporativos. Wells Fargo prevê 4625 pontos, mas alerta para volatilidade e pressão nas avaliações.

O lado otimista é mais expressivo. Goldman Sachs prevê 4700 pontos, assumindo que a economia dos EUA terá uma expansão moderada, sem recessão. Barclays faz uma previsão ousada de 5000 pontos, acreditando que o mercado já superou o período de maior incerteza macroeconômica. Deutsche Bank também é otimista, prevendo 5100 pontos, considerando que as avaliações atuais não estão excessivamente altas e que há espaço para recuperação dos lucros empresariais.

Do ponto de vista da IA, os analistas geralmente acreditam que 2024 será o ano de verdadeira explosão da IA generativa. Goldman Sachs afirma que a IA generativa terá um impacto profundo no crescimento econômico, produtividade, competição, segurança nacional e na própria civilização humana.

Por outro lado, há variáveis em acúmulo. As eleições presidenciais de 2024 nos EUA, o risco de recessão, a incerteza geopolítica e outros fatores imprevisíveis continuam presentes, exigindo cautela dos investidores. O mercado acionista dos EUA em 2024 será tanto uma oportunidade quanto um risco oculto.