Pirâmide do mercado de ações em oscilação: Reavaliação racional do setor de IA, quem será a próxima oportunidade de compra na baixa?

Mudança de cenário no mercado

A bolsa de Taiwan hoje apresentou uma volatilidade acentuada, sendo influenciada pelo desempenho fraco das Ações tecnológicas dos EUA na sexta-feira, levando a uma abertura em gap de queda, com uma queda de 514 pontos em um momento, atingindo um mínimo de 27.684 pontos durante o dia, perdendo a barreira psicológica dos 28.000 pontos. Esta correção quebrou as expectativas de uma tendência de alta contínua, fazendo os investidores reavaliarem a lógica de avaliação no topo da pirâmide do mercado de ações.

O ADR da TSMC caiu 4,2% ontem à noite, com a ação à vista abrindo em forte queda de 30 unidades até 1.450 unidades, rompendo a média móvel mensal; a ação líder Xin Hua oscilou na faixa de 6.600 unidades, com uma batalha entre compra e venda, atingindo momentaneamente 6.590 unidades antes de encontrar suporte. O desempenho dessas ações de peso reflete diretamente a ansiedade do mercado em reprecificar ações de alto valor.

Sinal de realocação de fundos

Observando o fluxo de mercado, hoje não houve uma fuga total de fundos, mas uma rotação setorial precisa. As ações de energia, eletricidade e petróleo subiram 3,09% contra a tendência, enquanto as ações de comunicação de rede e transporte marítimo subiram 1,33% e 1,25%, respectivamente, indicando que os fundos estão buscando ativos com fluxo de caixa claro e avaliações que não foram excessivamente inflacionadas.

Em contraste, ações de vidro caíram 2,59%, outras ações eletrônicas caíram 2,15%, e ações de semicondutores caíram 1,8%, destacando a pressão de ajuste na cadeia de eletrônicos intermediários. Essa diferenciação não é repentina, mas reflete uma reavaliação da estrutura da pirâmide do mercado de ações — o conceito de especulação pura já não consegue se sustentar, e a capacidade de lucro e a correspondência com a avaliação tornaram-se novos critérios de seleção.

Divergência no desempenho das ações

Em meio à pressão do mercado, algumas empresas se destacaram positivamente. A ação da Precision Test subiu 8%, atingindo uma nova máxima de 2.370 unidades, beneficiada pela demanda de estoque para smartphones de próxima geração e tablets de alta gama, com receita acumulada de 4,415 bilhões de unidades até novembro, crescendo quase 40% ao ano, mantendo uma expectativa de crescimento de dois dígitos para o ano todo.

A líder Xin Hua, por sua vez, revisou sua perspectiva para o trimestre devido à cadeia de suprimentos mais eficiente e às entregas acima do esperado, estendendo a visibilidade de pedidos até o segundo trimestre de 2025, sendo um indicador de compra e venda para ações de alto valor. O desempenho dessas ações sugere que, mesmo com a correção do mercado, empresas com potencial de crescimento real ainda podem se destacar.

A verdade sobre pedidos de IA

O núcleo desta correção não é a demanda por IA desaparecer, mas uma mudança nas regras do jogo do mercado. Os resultados da Broadcom revelam que, nos próximos 18 meses, os pedidos de IA já atingiram 73 bilhões de dólares, com demanda ainda forte; a Oracle possui pedidos de 523 bilhões de dólares, dos quais 300 bilhões vêm da OpenAI. Mas analistas de Wall Street começaram a questionar uma questão crucial: esses pedidos podem realmente se transformar em lucros?

Após os resultados, as ações da Broadcom despencaram 11,43%, refletindo a conscientização do mercado de que “pedidos ≠ lucros”. A empresa está se transformando de “vender chips de alta margem” para “vender soluções de sistemas”, o que implica incertezas no espaço de lucros futuros e no ciclo de retorno. As ações da Oracle, SoftBank, Microsoft e NVIDIA, profundamente vinculadas à OpenAI, têm mostrado fraqueza desde o final de outubro, expondo riscos de concentração de clientes.

Por outro lado, o Google possui ativos que a OpenAI menos possui: fluxo de caixa sólido e uma cadeia de produção completa. O Google espera que seus investimentos de capital em 2026 representem apenas 56% do fluxo de caixa operacional, liderando na eficiência entre os gigantes; o custo total de propriedade do TPUv7 é cerca de 44% menor que o de servidores GB200 da NVIDIA, evidenciando uma vantagem de integração vertical.

Riscos triplicados no final do ano

A bolsa de Taiwan enfrenta três grandes desafios de fim de ano, aumentando a incerteza do mercado. A volatilidade das ações dos EUA influencia diretamente a alocação de fundos estrangeiros na bolsa taiwanesa; a nova regulamentação IFRS 17 para seguradoras, que entrará em vigor no próximo ano, forçará as empresas a reavaliar suas estratégias de manutenção de ações, podendo gerar pressões de venda passiva; nesta semana, na “Semana do Banco Central Super”, a expectativa de aumento de juros pelo Banco do Japão também acrescenta variáveis.

Esses fatores, somados à reavaliação da estrutura da pirâmide do mercado, levam a uma pressão dupla sobre as ações de alto valor. Mas vale notar que essa correção reflete um processo de maturação do mercado, e não uma bolha estourando.

Diferenciação como nova norma

Olhando para o futuro, a diferenciação no setor de IA se tornará a norma. Empresas que dependem unicamente de “especulação de conceito”, com estrutura de clientes frágil e sem lucro real, enfrentarão pressão contínua de avaliação na seleção racional; enquanto empresas com tecnologia central, fundamentos sólidos de lucro, diversificação de clientes e trajetórias de crescimento claras, ganharão uma nova lógica de avaliação durante a correção do mercado.

O desempenho futuro de ações de peso como TSMC, Precision Test e Xin Hua será uma referência importante para determinar o fundo do mercado e pontos de entrada. Quando a avaliação no topo da pirâmide do mercado de ações for completamente reestruturada, a próxima fase de alta só se consolidará de forma sólida.