O dólar face a resistência ao nível elevado contra o iene? O aumento de juros do Banco do Japão em dezembro será crucial!

O mercado está a atravessar um ponto de inflexão delicado. O ímpeto de depreciação do iene foi subitamente interrompido, escondendo por trás uma mudança nas expectativas de política e uma reavaliação do risco cambial.

Expectativa de aumento de juros do Banco do Japão aumenta, o dólar face ao iene enfrenta pressão

Os sinais de política recentes animaram o mercado. A primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, declarou publicamente que irá monitorizar rigorosamente as flutuações do mercado cambial e está preparada para agir se necessário. Seguidamente, fontes informaram que o Banco do Japão está a preparar-se para um aumento de juros já em dezembro, o mais cedo possível.

Estas vozes hawkish tiveram um efeito imediato — o dólar face ao iene recuou de máximos, chegando a cair abaixo de 156, um nível-chave, até mesmo numa sessão de 27 de novembro. Isto marca o início de uma possível recuperação do iene, que anteriormente vinha a depreciar-se de forma unilateral.

Decisão do Federal Reserve será o “bastão de comando” do Banco do Japão

O ritmo de política de dezembro torna-se especialmente importante. O Banco do Japão anunciará a sua última decisão em 19 de dezembro, enquanto o Federal Reserve divulgará a sua posição uma semana antes. Esta diferença de tempo significa que a orientação de política do Fed influenciará diretamente as decisões do Banco do Japão.

A lógica do mercado é clara: se o Fed mantiver a sua postura, o Banco do Japão enfrentará pressão para subir juros; mas, se o Fed mudar para uma política de corte, o Banco do Japão terá motivos suficientes para manter a sua postura.

As expectativas do mercado para um aumento de juros do Banco do Japão em dezembro e janeiro estão aproximadamente iguais, refletindo uma elevada incerteza. A analista do Commonwealth Bank, Carol Kong, afirma que “o Banco do Japão, de forma prudente, pode esperar até que o parlamento aprove o orçamento antes de agir, ganhando tempo para avaliar a negociação salarial.”

Valorização do iene ou continuação da depreciação? A chave está na diferença de juros entre Japão e EUA

No curto prazo, a redução da diferença de juros entre os EUA e o Japão realmente aumenta a probabilidade de recuo do dólar face ao iene. Mas essa expectativa otimista pode ser demasiado ingênua.

A pressão de depreciação do iene nunca desapareceu realmente, pois ainda existe uma diferença de juros considerável entre os dois países, e as operações de arbitragem continuam a acontecer incessantemente. Isso significa que, mesmo que o banco central aumente os juros uma vez, será difícil inverter a tendência de forma fundamental.

Vassili Serebriakov, estrategista de câmbio do UBS, aponta a questão central: “A menos que o Banco do Japão adote uma postura de aumento de juros firme e se comprometa claramente a continuar a subir até 2026 para conter a inflação, o efeito de um único aumento será limitado. A diferença de juros entre os EUA e o Japão continua ampla, e a volatilidade permanece baixa.”

Isto implica que o Banco do Japão precisa de mais do que um aumento pontual de juros — necessita de uma promessa hawkish clara e de um quadro de política de longo prazo para realmente alterar as expectativas do mercado em relação à trajetória do dólar face ao iene.

Riscos de intervenção política: uma espada de dois gumes

Jane Foley, chefe de estratégia cambial do ING, apresenta uma perspetiva intrigante: “Durante o Dia de Ação de Graças, embora exista a possibilidade de intervenção, se as expectativas do mercado em relação à intervenção forem suficientes para conter a subida do dólar, a necessidade de uma intervenção real diminui.”

Este jogo de expectativas é precisamente o ponto delicado do mercado atual — os sinais de política tornam-se eles próprios um motor de preços, e uma ação concreta pode acabar por ser um contra-ataque. Os investidores devem estar atentos a este risco de reversão, especialmente quando há divergências entre as expectativas de política e as ações reais.