Calendário de divulgação e análise da tendência do Índice de Preços ao Consumidor dos EUA em 2024: guia obrigatório para investidores

Domine o horário de divulgação do CPI e capture o pulso do mercado

O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA (CPI), como um indicador importante que reflete a inflação, costuma ser divulgado antes dos dados de PCE, que são utilizados pelo Federal Reserve como referência para suas decisões. Como as políticas do Fed afetam diretamente os preços dos ativos globais, o mercado é especialmente sensível ao horário de divulgação e às variações do valor do CPI.

A regularidade do horário de divulgação do CPI é no primeiro dia útil do mês ou no dia útil mais próximo. O horário exato varia devido ao horário de verão ou inverno: no horário de verão, às 20h30 (hora de Taiwan); no horário de inverno, às 21h30 (hora de Taiwan). Os investidores devem marcar esses momentos-chave de divulgação do CPI para interpretar oportunamente o impacto potencial dos dados no mercado.

Calendário completo de divulgação do CPI dos EUA em 2024 (hora de Taiwan):

Com tantos dados de inflação, quais duas devem os investidores focar?

Os principais indicadores utilizados para medir os preços nos EUA são o CPI e o PCE, cada um com várias versões mensais, anuais e ajustadas, além de distinguir entre dados núcleo e não núcleo. Essa complexidade muitas vezes confunde os investidores.

A diferença entre CPI núcleo e CPI completo está na abrangência do cálculo. O CPI completo inclui todas as categorias de bens e serviços, sendo mais suscetível às oscilações nos preços de alimentos e energia. O CPI núcleo exclui esses itens, refletindo de forma mais clara as tendências de preços de outros bens de consumo e serviços de forma contínua.

O CPI e o PCE usam métodos de ponderação diferentes. O CPI usa a média ponderada de Laspeyres, mantendo a base fixa, enquanto o PCE usa a média ponderada encadeada, que reflete melhor as substituições feitas pelos consumidores diante de aumentos de preços. Por exemplo, quando o preço do petróleo sobe, os consumidores podem trocar por outras fontes de energia; esse efeito de substituição é melhor capturado pelo PCE, ajudando a suavizar as oscilações de pico e vale.

O que significam as variações anuais e mensais? A variação anual compara diretamente com o mesmo período do ano anterior, eliminando fatores sazonais, enquanto a variação mensal mostra a direção de curto prazo do movimento de preços.

O mercado e os formuladores de políticas dão ênfase diferente a esses indicadores:

O CPI anual dos EUA é divulgado primeiro e recebe muita atenção, podendo causar oscilações marcantes nos preços dos ativos. O PCE anual é divulgado um pouco mais tarde, mas é a principal base para as decisões do Fed. É importante notar que ambos tendem a seguir uma direção semelhante, com variações próximas, o que indica que o mercado prefere usar o CPI mais cedo para posicionar-se antecipadamente, enquanto o Fed baseia suas decisões finais no PCE, que é mais científico e atualizado.

Composição do peso do CPI: identificando a origem da pressão inflacionária

O CPI dos EUA é composto por mais de uma dezena de categorias, com suas respectivas proporções (dados até dezembro de 2023):

• Habitação e relacionadas (incluindo aluguel): 30～40%
• Alimentos e bebidas: 13～15%
• Educação e comunicação: 6～7%
• Saúde e assistência médica: 7～9%
• Energia: 6～8%
• Transporte e serviços de transporte: 5～6%
• Carros novos: 3～5%
• Lazer e entretenimento: 3～5%
• Vestuário: 2～3%
• Carros usados: 2～3%

A habitação representa a maior fatia (quase 40%), seguida por alimentos e bebidas. Essas duas categorias são o foco principal na análise da tendência do CPI. Os investidores devem priorizar a atenção ao desempenho dessas categorias ao interpretar os dados.

Previsão do CPI dos EUA em 2024: três fatores em movimento

Fator 1: Base de crescimento econômico dos EUA

O Fundo Monetário Internacional (FMI) prevê que, em 2024, o crescimento global será de 3,1%, enquanto o dos EUA deve atingir 2,1%, ficando em segundo lugar entre as principais economias desenvolvidas. Para 2025, a previsão é de uma desaceleração para 1,7%. A zona do euro deve crescer 0,9% e 1,7%, respectivamente. A inflação global deve cair de 5,8% em 2024 para 4,4% em 2025.

O crescimento relativamente robusto da economia americana indica que a inflação dificilmente recuará rapidamente para níveis baixos, sustentando assim o CPI em patamares elevados em 2024.

Fator 2: Estoques e precificação de commodities

Tomemos o petróleo como exemplo: na primeira metade de 2023, a volatilidade das commodities levou a uma base de comparação relativamente baixa. Com a chegada de 2024, devido ao efeito de base baixa, o CPI dos EUA terá dificuldade em continuar a tendência de queda rápida. Além disso, os estoques atuais de petróleo estão em declínio, o que dá suporte aos preços do petróleo e dificulta uma queda contínua da inflação.

Fator 3: Geopolítica e custos de transporte

A crise no Mar Vermelho interrompe o transporte na rota Ásia-Europa. Muitas companhias de navegação desviaram suas rotas para evitar riscos, aumentando significativamente o tempo e o custo do transporte. Desde dezembro de 2023, as tarifas na rota Ásia-Europa mais que dobraram. Embora o impacto seja diferente do período de pandemia de 2020 ou do bloqueio do Canal de Suez em 2021, a interrupção logística regional e o aumento dos custos de transporte acabarão por se refletir nos preços ao consumidor final através do fluxo de mercadorias.

As duas principais variáveis que impulsionam o CPI em 2024: eleição presidencial e cortes do Fed

A pressão inflacionária gerada por fatores políticos não pode ser ignorada. As eleições presidenciais dos EUA de 2024 acontecerão em novembro. Independentemente do partido ou candidato, as promessas excessivas durante a campanha tendem a transferir conflitos internos para o exterior. No cenário internacional atual, isso pode intensificar conflitos geopolíticos e acelerar o processo de desglobalização, dificultando a queda sustentada dos preços.

O ritmo de política do Fed determina diretamente a direção da inflação. Segundo dados do CME Group, a probabilidade de o Fed cortar juros em 6 pontos-base até o final de 2024 é a mais alta. Isso reflete a expectativa de que o CPI dos EUA seguirá uma tendência de queda ao longo do ano, alinhando-se parcialmente às previsões oficiais.

Lições do ciclo histórico: padrões do CPI a partir de três décadas de dados

Desde os anos 1990, o CPI dos EUA passou por quatro ciclos de grandes oscilações. Cada ciclo de queda do CPI costuma coincidir com períodos de crise econômica (áreas cinza no gráfico), enquanto os ciclos de alta geralmente seguem políticas de estímulo econômico, estabilização de preços e fases de superaquecimento:

Primeiro ciclo (julho de 1990 a março de 1991): Crise de poupança e empréstimo e o impacto do Gulf War nos preços do petróleo provocaram recessão.

Segundo ciclo (setembro de 2000 a outubro de 2001): Estouro da bolha da internet e os ataques de 11 de setembro impactaram a economia americana.

Terceiro ciclo (janeiro de 2008 a junho de 2009): Crise do crédito imobiliário de alto risco.

Quarto ciclo (a partir de março de 2020): A pandemia de COVID-19 paralisou a economia, levando a uma rápida queda do CPI; após isso, o Fed iniciou estímulos massivos, fazendo o CPI virar para cima, atingindo o pico em junho de 2022; posteriormente, com a melhora da pandemia e a recuperação logística, o CPI começou a recuar desde o segundo semestre de 2022.

A influência do sistema logístico na inflação dos EUA é maior do que se imaginava. O caso de 2020 mostrou a forte correlação entre o estado da logística global e o CPI. A crise no Mar Vermelho mais recente reforça o impacto de interrupções regionais na cadeia de suprimentos na elevação dos preços. Os investidores devem acompanhar de perto as tendências de custos logísticos para evitar surpresas de impacto inflacionário secundário.

Previsão geral do CPI dos EUA em 2024

Com base na análise do crescimento econômico, preços de commodities, custos logísticos geopolíticos e ciclo eleitoral, espera-se que o CPI dos EUA atinja o fundo no primeiro trimestre de 2024, possa apresentar uma recuperação no segundo trimestre e recuar novamente na segunda metade do ano.

Essa previsão indica que a inflação continuará em patamares elevados, pressionando os ativos de risco como as ações. Os investidores devem avaliar cuidadosamente o impacto do risco inflacionário na composição de seus portfólios.

Revisão dos pontos principais

O calendário completo de divulgação do CPI dos EUA já está definido, e os investidores devem acompanhar de perto as datas. É importante focar na variação anual do CPI (divulgada primeiro e de maior impacto) e na variação anual do PCE (referência para decisões, mais confiável). A composição do CPI, com maior peso em habitação e alimentos e bebidas, é o núcleo para análise da inflação. A previsão para 2024 é de uma trajetória não linear, com início de queda após alta, influenciada por fatores como o cenário econômico, estoques de commodities, conflitos geopolíticos, custos logísticos, ciclo eleitoral e ritmo de política do Fed. Acompanhar o horário de divulgação do CPI e interpretar os dados com agilidade é fundamental para decisões de investimento.