## TIR: A métrica que todo investidor em renda fixa deve dominar

Alguma vez te perguntaste por que dois títulos com cupons diferentes podem oferecer rentabilidades reais tão distintas? É aqui que entra em jogo a **TIR**, ou Taxa Interna de Retorno, uma ferramenta fundamental que muitos investidores subestimam, mas que faz toda a diferença entre um investimento medíocre e um realmente rentável.

### O engano do cupão: por que a percentagem que vês não é a rentabilidade real

Imagina que tens dois títulos à tua frente:
- **Título A**: cupão de 8%, mas cotado a 105 €
- **Título B**: cupão de 5%, mas cotado a 94,5 €

Se olhares apenas para os cupons, parece óbvio escolher o primeiro. Mas aqui vem a reviravolta: ao fazeres o **cálculo da TIR**, descobres que o Título A rentabiliza apenas 3,93%, enquanto que o Título B atinge 7,62%. Como é possível?

A razão é simples: a rentabilidade real não depende apenas do cupão. Também influencia o preço a que compras o título. Se o compras acima do seu valor nominal (sobre a par), perdes automaticamente dinheiro na reversão final. Se o compras abaixo (abaixo da par), ganhas a margem restante até ao nominal.

### Desmembrando a fórmula da TIR

A **TIR** é a taxa de desconto que iguala o preço atual do título com o valor presente de todos os seus fluxos futuros. Matematicamente:

**Preço = (C/(1+TIR)¹) + (C/(1+TIR)²) + ... + ((C+N)/(1+TIR)ⁿ)**

Onde C é o cupão, N é o nominal e n é o número de anos.

Para quem não domina as fórmulas financeiras, existem calculadoras online que fazem este trabalho em segundos. O importante é entender **o que** representa a TIR, não necessariamente resolver manualmente cada cálculo.

### Um exemplo prático: como tudo muda com o preço

Vamos pegar um título comum com vencimento a 4 anos que paga um cupão anual de 6%.

**Cenário 1 - Compra abaixo da par (94,5 €):**
- Fluxos: anos 1-3 recebem 6€, ano 4 recebe 106€
- O preço inicial é menor que o nominal
- Resultado: **TIR = 7,62%** (superior ao cupão)

**Cenário 2 - Compra acima da par (107,5 €):**
- Mesmos fluxos de cupões
- O preço inicial é maior que o nominal
- Resultado: **TIR = 3,93%** (inferior ao cupão)

A diferença é brutal. No segundo caso, mesmo recebendo 6% ao ano em cupons, perdes dinheiro porque pagaste 107,5€ por algo que ao vencimento vale apenas 100€. Essa perda de 7,5€ distribui-se ao longo dos 4 anos, deprimindo a rentabilidade real.

### Os três cenários de compra em renda fixa

- **À par**: Preço = Nominal (100€). Aqui a TIR equivale ao cupão.
- **Abaixo da par**: Preço < Nominal (95€ por um título de 100€). Ganho garantido na reversão, TIR amplificada.
- **Acima da par**: Preço > Nominal (105€ por um título de 100€). Perda garantida na reversão, TIR penalizada.

### TIR vs. TIN vs. TAE: não confundas estas taxas

É crucial distinguir entre conceitos que parecem semelhantes, mas são completamente diferentes:

- **TIR**: A rentabilidade real considerando preço atual, cupons e reversão ao nominal. É específica de cada título em cada momento.
- **TIN** (Tipo de Juros Nominal): A percentagem que acordas com a tua contraparte, sem incluir custos adicionais. É o "tipo puro".
- **TAE** (Taxa Anual Equivalente): Inclui despesas colaterais (comissões, seguros). Em hipotecas, é a métrica oficial que deves comparar.
- **Juros Técnico**: Usado em seguros de poupança, inclui o custo do seguro de vida subjacente.

### O que move a TIR: os três fatores-chave

1. **Cupão**: Quanto maior o cupão, maior a TIR (mantendo outros fatores iguais).
2. **Preço de compra**: Abaixo da par = TIR sobe; Acima da par = TIR desce.
3. **Características especiais**: Títulos conversíveis variam com o preço da ação; títulos ligados à inflação flutuam com esse índice.

### Como usar a TIR em decisões reais

A TIR não só te indica qual a rentabilidade que vais obter, mas permite **comparar objetivamente** várias opções de investimento. Quando o mercado oferece dois títulos, escolhe sempre aquele com maior TIR... desde que ambos tenham qualidade creditícia semelhante.

Mas aqui vem a advertência crucial: **a TIR não é tudo**. Um título pode oferecer uma TIR atrativa porque o mercado desconfia do seu emissor. O caso mais notório foi a Grécia durante o Grexit: o título grego a 10 anos chegou a cotar com uma TIR superior a 19%, o que era claramente uma anomalia. O mercado refletia risco de incumprimento próximo. Só a intervenção da Zona Euro evitou o colapso.

Portanto, a regra de ouro é: **guia-te pela TIR, mas nunca ignores a qualidade creditícia do emissor**. Um título com TIR de 15% que acaba em insolvência não é investimento, é especulação.

### O cálculo da TIR: ferramenta imprescindível

Para fazeres o **cálculo da TIR**, precisas de três dados: o preço atual, os cupons periódicos e o prazo até ao vencimento. Inserindo estes valores numa calculadora financeira, obterás instantaneamente a rentabilidade real.

A razão pela qual a TIR exige fórmulas mais complexas que outros rácios é que implica resolver uma equação onde a incógnita (TIR) aparece no denominador de múltiplos termos. Por isso, não se pode isolar diretamente como outros cálculos simples.

### Conclusão: por que importa dominar a TIR

A **TIR** é a tua bússola no mundo da renda fixa. Não caias na armadilha de comparar apenas cupons; o preço de compra é tão importante quanto o fluxo que vais receber. Um título barato com cupão moderado quase sempre vence um título caro com cupão alto.

Na próxima vez que analisares um título, calcula a sua TIR antes de decidir. Verás como muitas ilusões óticas em renda fixa desaparecem quando aplicas esta métrica. É a diferença entre seres um investidor que olha só para a superfície e um que entende realmente como funciona o mercado de títulos.