As ações de repente ficaram impossíveis de comprar? Pode ser que tenham entrado na "zona de proibição de negociação"

你是否經 experienceado esta situação embaraçosa? Ver ações com potencial a subir de forma surpreendente, com um aumento em flecha em apenas um mês, e pensar em entrar para dividir os lucros, só para descobrir na hora de comprar que a negociação está lentíssima, e que o financiamento e a margem também estão congelados. Ainda mais absurdo é que os amigos que também investem conseguem negociar normalmente, só o seu pedido fica “preso”. Nesse momento, não entre em pânico e tente forçar a venda, pois é bem provável que o seu ativo já tenha sido incluído na lista de monitoramento especial da Taiwan Stock Exchange — ou seja, o que no mercado chamam de ações que podem ser adquiridas sob restrição, mas cuja compra não é fácil.

Anomalias na negociação levam ao “quarto de confinamento”

O que são ações sob restrição? Simplificando, são ações que apresentam comportamento anormal na negociação, sendo colocadas na “lista de observação” da Taiwan Stock Exchange. A definição de anormalidade é bastante ampla: aumentos ou quedas bruscas de preço em curto prazo, volume de negociação que de repente explode, taxa de rotatividade extremamente alta — tudo isso dispara alertas das autoridades reguladoras.

A Taiwan Stock Exchange usa um sistema de “alerta por níveis”, como se fosse um sistema de semáforo para ações. Primeiro, a ação entra na fase de “atenção”, que é como um amarelo — os investidores são alertados para os riscos, mas a negociação continua normalmente. Se a ação continuar a se comportar de forma anormal durante vários dias consecutivos, atingindo os critérios de comportamento irregular, ela é promovida ao nível de “alerta”, e finalmente entra na zona de “ação sob restrição”, que é como um sinal vermelho.

Ao entrar na lista de ações sob restrição, a forma de negociar muda drasticamente. Comparado às ações normais, você pode comprar, mas as condições de negociação são quase como estar na prisão.

Dois níveis de restrição, com diferentes intensidades

Após serem colocadas na lista de ações sob restrição, as autoridades reguladoras ainda dividem em dois níveis, de acordo com a gravidade da anormalidade.

Primeiro nível de restrição é uma fase de controle inicial. A negociação, que antes era instantânea, passa a ocorrer a cada 5 minutos, como se fosse um botão de pausa para acalmar o mercado. Se uma única compra ultrapassar 10 lotes ou se o total de compras atingir mais de 30 lotes, o investidor deve primeiro depositar o dinheiro no sistema (chamado de “transação de reserva”), que irá congelar os fundos na conta bancária, garantindo segurança. Ao mesmo tempo, o financiamento e a margem de garantia são completamente proibidos, impedindo a alavancagem.

Segundo nível de restrição é mais severo. A frequência de negociação cai para uma a cada 20 minutos, e todas as transações devem ser feitas via reserva de fundos, independentemente de comprar 1 lote ou 100 lotes. Essa medida dura geralmente até 10 dias úteis, mas se durante esse período o volume de negociações for revertido em mais de 60% por negociações intradiárias, a autoridade pode entender que o mercado ainda está especulando, e prolongar a restrição para até 12 dias úteis.

Ao contrário do método T+2 de pagamento normal, as ações sob restrição podem ser compradas, mas o pagamento deve ser integral antecipado, o que aumenta o custo para traders de curto prazo. Comprar ações sob restrição é possível, mas a conveniência de compra e venda diminui bastante — esse é o preço que os participantes do mercado precisam pagar.

Casos reais: mesma restrição, resultados diferentes

A possibilidade de comprar ações sob restrição existe, mas qual será o resultado? Os casos passados mostram que as diferenças podem ser enormes.

A威鋒電子（6756）foi incluída na lista de ações sob restrição em meados de 2021, devido a uma subida muito forte. Apesar das limitações na negociação, o interesse na ação permaneceu alto, chegando até ao segundo nível de restrição. Mesmo com tantas restrições, o preço acumulou uma alta de 24%, tornando-se um exemplo de ação limitada que ainda assim gerou lucro.

Por outro lado, a阳明（2609）teve uma história completamente diferente. Também entrou na lista de ações sob restrição por motivos semelhantes, parecia ter um bom potencial, mas em poucas semanas o preço despencou, com queda superior ao limite de restrição, e foi novamente incluída na lista de restrição, entrando em um longo período de baixa. O destino dessas duas ações foi completamente diferente.

É possível comprar ações sob restrição? Veja com atenção antes de agir

A resposta é sim — ações sob restrição podem ser compradas, não há uma proibição legal. Mas, na prática, é preciso avaliar com cautela.

Quando uma ação entra na lista de restrição, a redução na frequência de negociação e as limitações de reserva de fundos geralmente reduzem drasticamente o volume negociado, levando à baixa liquidez. Nessa situação, normalmente não é recomendado que investidores comuns tentem comprar por impulso, especialmente quando o mercado geral está estável e há muitas outras ações com liquidez suficiente. A baixa liquidez aumenta o custo de manutenção da posição, e traders de curto prazo podem acabar pagando mais por dificuldades de entrada e saída.

Por outro lado, há um velho ditado no mercado: “A ação que fica mais restrita, tende a subir mais forte após a liberação”. Ou seja, ações que foram restritas podem experimentar uma recuperação rápida após o fim da restrição, especialmente se durante o período de restrição o controle de mercado foi relativamente estável, e o fluxo de fundos dos principais investidores (que, por não poderem usar margem ou financiamento, têm operações mais limpas) estiver claro. Quando a restrição termina, esses ativos podem apresentar uma forte reação de alta.

No entanto, não há garantias absolutas, apenas oportunidades relativas. Decidir se vale a pena comprar uma ação sob restrição deve considerar a própria empresa. A restrição é apenas uma condição temporária de comportamento anormal do mercado, refletindo emoções e especulação, não a qualidade do negócio.

Do ponto de vista fundamental: a empresa tem negócios sólidos? Seus balanços estão saudáveis? Indicadores como crescimento de receita, margem de lucro bruto e lucro líquido estão em melhora? Esses fatores são essenciais para avaliar o valor de longo prazo.

Do ponto de vista de fluxo de fundos: durante o período de restrição, a impossibilidade de usar margem e financiamento faz com que o fluxo de fundos dos principais investidores seja mais transparente. É possível observar se os fundos institucionais continuam comprando, e por quantos dias consecutivos. Se os fundos institucionais persistirem na compra durante a restrição, isso pode ser um sinal positivo.

Na prática, uma dica para evitar armadilhas é verificar se a ação está em consolidação lateral durante o período de restrição. Se estiver, aguarde a recuperação após o fim da restrição. Se, ao contrário, o preço começar a cair acentuadamente, o melhor é recuar e não tentar pegar o “desconto”. Além disso, avalie se a cotação realmente está subvalorizada; se parecer que sim, pode ser uma oportunidade de entrar na fase de restrição, quando o mercado ainda não percebeu o potencial de alta.

Manter ações sob restrição por longo prazo: quais pontos considerar

É possível comprar ações sob restrição para manter por longo prazo? A resposta varia de pessoa para pessoa.

Primeiro, é preciso reconhecer que, em comparação às ações normais, as ações sob restrição apresentam riscos maiores. Comportamentos anormais na negociação muitas vezes indicam problemas potenciais — podem estar relacionados a dificuldades operacionais, problemas financeiros ou especulação excessiva. Manter esses ativos por longo prazo aumenta o risco.

Segundo, o cenário macroeconômico importa. Se o mercado estiver em baixa ou a economia estiver em recessão, ações sob restrição tendem a sofrer ainda mais. Por outro lado, se o mercado estiver em alta e a economia tiver boas perspectivas, essas ações podem se recuperar após a liberação.

Por fim, avalie seu perfil de risco. Investidores com alta tolerância ao risco podem manter esses ativos, desde que os fundamentos da empresa sejam sólidos. Para investidores conservadores, o mais prudente é evitar.

Um ponto importante: para investidores de longo prazo, ações sob restrição podem ser uma oportunidade de compra, pois o tempo de negociação mais longo e as restrições podem limitar a movimentação de mercado, ajudando a evitar decisões impulsivas. Além disso, a regulamentação obriga a divulgação periódica de relatórios financeiros dessas empresas, o que ajuda na análise de longo prazo.

Por fim, ao invés de se preocupar se pode ou não comprar ações sob restrição, pergunte-se: você confia na empresa? Se a resposta for sim, uma ordem de restrição não mudará seu valor de longo prazo.