EUR/JPY 2025: Navegando a volatilidade entre o endurecimento nipónico e a flexibilização europeia

Depois de um começo de ano marcado por turbulência extrema, o cruzamento euro-yen destaca-se como um dos pares mais dinâmicos de 2025. A incerteza geopolítica, as mudanças nas políticas monetárias e as tensões tarifárias criaram um ambiente volátil que oferece tanto riscos como oportunidades para os investidores interessados em posicionar-se em divisas. Analise o que esperar do par EUR/JPY até ao final do ano.

Volatilidade de 161 a 164: cinco forças que transformam o mercado

Desde o início do ano, o par EUR/JPY tem flutuado numa banda de mais de oito ienes. O cruzamento iniciou 2025 em 161,7 ¥ por €, tocou mínimos em 155,6 ¥ (27 de fevereiro) e atingiu um máximo de 164,2 ¥ (1 de maio), refletindo uma dinâmica onde os fluxos de capital respondem simultaneamente a múltiplos estímulos.

O primeiro impulso: Banco do Japão acelera o ciclo de normalização

Em janeiro, o BoJ elevou a sua taxa de referência de 0,25% para 0,50%, marcando o nível mais alto desde 2008. Este movimento fortaleceu temporariamente o iene, embora o efeito se dissipasse rapidamente porque os rendimentos europeus continuavam a manter uma prima significativa sobre os ativos japoneses.

Segundo fator: Tarifas americanas redesenhavam o apetite por risco

O anúncio de tarifas americanas em fevereiro (10% geral, 20% para importações da UE) disparou a procura por ativos de refúgio. O iene, historicamente refúgio seguro em momentos de stress, capturou esses fluxos defensivos e pressionou o par EUR/JPY para 155,6 ¥.

Terceira razão: A natureza estrutural do iene como divisa defensiva

O Japão, como grande credor líquido mundial, inspira confiança em épocas de incerteza. Além disso, existe um fator técnico crucial: muitos operadores financiam posições especulativas tomando emprestado em ienes a baixo custo (carry trade). Quando os mercados deterioram-se, esses investidores fecham posições liquidando os seus ativos e recomprando ienes, amplificando os movimentos de alta da moeda nipónica. A profundidade e liquidez do mercado do iene tornam-no a divisa asiática mais acessível para repatriar capitais rapidamente em momentos de alarme.

Quarto impulso: Banco Central Europeu reduz enquanto Tóquio aperta

Entre janeiro e abril, o BCE reduziu a sua facilidade de depósito por três ocasiões (30 de janeiro, 12 de março, 17 de abril), passando de 4% para 2,25%. Com a inflação moderando e o crescimento europeu a desacelerar, cada corte deprimiu os rebotes do euro e reforçou o diferencial negativo de taxas de juro.

Quinto catalisador: Estímulo monetário chinês reativou o apetite por risco

Em maio, Pequim injetou liquidez na economia através de cortes nas suas taxas repo a sete dias (a 1,40%) e redução de requisitos de reservas bancárias. Este estímulo revitalizou as bolsas asiáticas, incentivando investidores a abandonar posições defensivas em iene e procurar rendimentos em ativos de maior risco. O par EUR/JPY subiu rapidamente para 164,2 ¥.

A luta entre fluxos defensivos e diferenciais de rendimento

O comportamento do par EUR/JPY em 2025 confirma uma realidade: embora o diferencial de taxas de juro seja importante, os sobressaltos geopolíticos prevalecem. Quando a aversão ao risco aumenta, o iene aprecia independentemente do seu rendimento. Quando melhora o sentimento de mercado, a prima de rendimento do euro volta a desempenhar um papel central.

Previsão EUR/JPY até ao final do ano: margens de contração anunciadas

Para os próximos meses, a dinâmica do par será determinada pela trajetória divergente de ambos os bancos centrais. Os mercados descontaram que o BoJ aumentará a sua referência para 0,75% no verão e para 1,00% no outono. Embora não seja uma mudança radical, cada incremento corrói a rentabilidade da estratégia de carry trade (financiar-se barato em ienes para investir em ativos com rendimentos superiores), reduzindo a oferta de ienes no mercado e proporcionando apoio estrutural à moeda nipónica.

Na zona euro, a trajetória é inversa. Com a inflação a ceder e o crescimento a ficar preso por efeitos tarifários, o BCE provavelmente levará as taxas para 2% antes do final do ano. Este ajuste comprimirá o diferencial de rendimento para apenas um ponto percentual, um nível insuficiente para compensar o risco de mover capitais para o euro num contexto global instável.

O cenário base situa o par EUR/JPY em torno de 162 ¥ para o encerramento de 2025, com tendência ligeiramente favorecendo um iene mais forte se o BoJ confirmar o ciclo de aumentos em 2026. As margens operacionais estreitam-se: quando os mercados respiram tranquilidade, o par deverá encontrar resistência sobre 165 ¥; perante qualquer sobressalto (inflação americana, novas tarifas, correções bolsistas), o iene recuperaria o seu papel defensivo e poderia levar o cruzamento à zona de 158-160 ¥.

Análise técnica: sinais de esgotamento a curto prazo

O gráfico diário do par EUR/JPY mantém uma tendência de alta desde início de março, com cotações acima da média móvel principal (por volta de 161). No entanto, as velas recentes mostram corpos estreitos agrupados perto do limite superior da banda de Bollinger (máximo: 164,0; média: 162,5), indicativo de enfraquecimento do impulso comprador.

O canal de Bollinger contraiu-se em relação a março, um padrão clássico que precede movimentos bruscos quando o intervalo volta a expandir-se. O RSI de 14 sessões recuou de 67 na semana passada para 56 atualmente, afastando-se da zona de sobrecompra e desenhando uma divergência de baixa com o máximo de 1 de maio (164,2 ¥). Esta configuração sugere uma pausa ou correção a curto prazo.

O suporte imediato situa-se na média de Bollinger (162,5 ¥) e mais abaixo na confluência da banda inferior com a média móvel, perto de 161 ¥; perder este nível abriria portas para 159,8-160 ¥. Do lado de cima, 164,2 ¥ permanece como resistência-chave; um fecho confirmado acima impulsionaria o par para 166-168 ¥.

Perspetivas de consenso para 2025

As projeções variam consoante a metodologia: alguns portais oferecem faixas mensais específicas (dezembro 2025), outros apresentam o intervalo anual mais amplo detectado por algoritmos, e alguns divulgam uma única previsão de fecho de exercício. No entanto, há consenso geral de que o par navegará entre 160 e 170 ¥.

O contexto histórico: duas décadas de transformação

Desde 1999, o par EUR/JPY refletiu a força relativa do iene em tempos de turbulência e as flutuações do euro perante desafios europeus. A crise financeira de 2008 fortaleceu o iene como refúgio, enquanto a crise da dívida da zona euro no início dos anos 2010 pressionou o euro. A recuperação económica europeia posterior e as políticas expansionistas do BoJ favoreceram uma apreciação gradual do euro.

Hoje, com o BoJ a normalizar taxas e o BCE a cortá-las, o par reflete novamente essa luta histórica: um iene a recuperar o seu papel defensivo frente a um euro pressionado por desaceleração europeia. A zona 160-165 ¥ representa um ponto de equilíbrio temporário entre ambas as forças.

Estratégias de investimento: como operar a previsão EUR/JPY

Tática de curto prazo (3 a 6 meses)

O par oscila dentro de um canal 160-170. Sempre que se aproxime de 165-170 ¥, faz sentido reduzir exposição ao euro a favor de ienes, com objetivo inicial em 162 ¥ e stop disciplinado em 171 ¥. Os dias que antecedem reuniões do BoJ geram oscilações rápidas de um ou dois ienes; operadores ativos podem aproveitar essas flutuações com futuros de tamanho pequeno.

Abordagem a médio prazo (encerramento de 2025)

As projeções convergem em 160-170 ¥. Uma tática prudente é acumular ienes gradualmente: comprar sempre que o cruzamento ultrapassar 163-164 ¥, fazendo média de preço e reduzindo risco de entrada num único ponto. Quem precisar de cobertura de fluxos em euros pode estruturar forwards ou depósitos em ienes próximos dos níveis atuais; o custo diminui à medida que o diferencial de taxas se comprime.

Realização de lucros

Se o cruzamento cair para 160-162 ¥ após as subidas de taxas esperadas do BoJ (verão e outono), convém realizar pelo menos parcialmente lucros, mantendo o restante como proteção contra sobressaltos geopolíticos que historicamente favorecem o iene.

Riscos principais e gestão

• Uma pausa inesperada do BoJ se a inflação nipónica ceder, ou um aumento da inflação subjacente europeia que detenha os cortes do BCE, podem devolver o cruzamento para 170 ¥.
• Novas rondas de tarifas entre EUA e UE impulsionariam o iene para 158-160 ¥; qualquer gesto de distensão teria efeito oposto permitindo rebounds para 167-168 ¥.
• Manter stops claros e rever exposição após cada reunião de bancos centrais é essencial.

Conclusão: A primeira janela em anos para o iene

Pela primeira vez em quase duas décadas, o carry trade já não é um caminho de sentido único. O BoJ a normalizar taxas e o BCE a cortá-las reequilibraram os incentivos, sugerindo uma tendência gradualmente descendente para o par EUR/JPY no restante de 2025.

Com o par ainda a rebotar entre 160 e 170 ¥, é um bom momento para construir posições defensivas em iene aproveitando repuntes para 165-170 ¥, apontando para 160-162 ¥ como objetivo com controlo de risco em 171 ¥. O viés estrutural tornou-se definitivamente a favor do iene, oferecendo perspetivas de valorização moderada mas com limites de risco bem definidos.