O preço das ações cai realmente antes do pagamento de dividendos? Revelando o código secreto para comprar ações de alto dividendo

Estes são geralmente indicativos de um modelo de negócio sólido e de fluxo de caixa suficiente para suportar uma política de dividendos estável. Olhando para os mercados A股 e EUA, as empresas com desempenho consistente ao longo do tempo costumam ter uma tradição de distribuir dividendos. Nos últimos anos, cada vez mais investidores passaram a considerar ações de alto dividendo como ativos centrais na sua carteira, e até mesmo o mestre dos investimentos Warren Buffett tem uma forte preferência por este tipo de ações, com mais de 50% do seu portefólio alocado em ações de alto dividendo.

No entanto, para investidores que estão a começar a investir em ações de dividendos, duas questões costumam preocupar: O preço das ações certamente cairá no dia do ex-dividendo? Quando é o melhor momento para comprar — antes ou depois do ex-dividendo?

É inevitável que o preço das ações caia no dia do ex-dividendo?

Muita gente acredita que o preço das ações certamente cairá no dia do ex-dividendo, mas essa compreensão é na verdade demasiado absoluta.

Do ponto de vista teórico, quando uma empresa paga dividendos em dinheiro, o seu ativo de caixa diminui efetivamente, portanto é lógico que o preço da ação sofra uma pressão de baixa. Mas ao analisar a evolução histórica, percebemos que a queda no preço no dia do ex-dividendo não é uma regra rígida. Muitas ações líderes de setores estáveis e altamente procuradas até apresentam valorização nesse dia.

Lógica de como o desdobramento de ações e o pagamento de dividendos afetam o preço

Para entender isso, é preciso primeiro compreender dois mecanismos:

Situação de desdobramento de ações: quando a empresa realiza um desdobramento ou distribuição de ações, o capital social aumenta. Mantendo o valor total da empresa constante, o valor de cada ação diminui proporcionalmente, levando a uma redução no preço da ação.

Situação de pagamento de dividendos: quando a empresa distribui dividendos em dinheiro, há uma saída real de ativos da companhia. Embora os acionistas recebam o dinheiro, o valor intrínseco da ação também diminui na mesma proporção.

Exemplo prático de cálculo

Suponha que uma empresa tenha um lucro por ação de 3 dólares por ano, e que o mercado atribua uma relação P/L de 10, resultando num preço de ação de 30 dólares.

Com lucros constantes, a empresa acumulou uma reserva de caixa de 5 dólares por ação. Essa quantia pode estar na conta bancária ou investida em títulos de curto prazo. Assim, a avaliação total da empresa sobe para 35 dólares por ação.

A gestão decide distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, mantendo 1 dólar por ação para contingências. A data de registro é 15 de junho, e a data do ex-dividendo é também definida.

No dia do ex-dividendo, o valor teórico da ação deve ser o preço de fechamento do dia anterior menos o dividendo a ser distribuído — ou seja, de 35 dólares para 31 dólares.

No caso de desdobramento de ações, a fórmula é um pouco mais complexa:

Preço da ação após o desdobramento = (Preço antes do desdobramento - Preço de desdobramento) / (1 + Proporção de desdobramento)

Por exemplo: se uma ação valia 10 reais antes do desdobramento, com preço de desdobramento de 5 reais, e a proporção de desdobramento for 2 por 1, então o preço após o desdobramento será aproximadamente 1,67 reais.

Mas aqui vai um ponto importante: embora seja comum que o preço caia no dia do ex-dividendo, não é uma regra obrigatória. Observando a trajetória real, muitas ações sobem após o desdobramento ou pagamento de dividendos, pois o movimento do preço é influenciado por diversos fatores — sentimento do mercado, desempenho da empresa, condições econômicas, entre outros.

Por exemplo, a Coca-Cola, que tem uma longa história de pagamento de dividendos trimestrais, frequentemente apresenta uma ligeira queda no preço no dia do ex-dividendo, mas também há ocasiões em que o preço sobe. Em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, as ações da Coca-Cola tiveram alta nesses dias. Já em 13 de junho de 2025 e 14 de março de 2024, o preço caiu ligeiramente.

A Apple, por sua vez, apresenta uma volatilidade maior. Com o aumento do interesse por ações de tecnologia, ela frequentemente registra aumentos expressivos no dia do ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 para 186 dólares; em 12 de maio do mesmo ano, a alta chegou a 6,18%.

Empresas tradicionais como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson também costumam apresentar alta no dia do desdobramento ou pagamento de dividendos.

De modo geral, o valor do dividendo, o apetite do mercado, o desempenho financeiro da empresa e outros fatores são variáveis-chave que influenciam a direção do preço no dia do ex-dividendo.

Comprar após o ex-dividendo é mais vantajoso? É preciso considerar três pontos

Essa questão não tem uma resposta única, pois depende de cada situação:

Primeiro, entender dois conceitos-chave

Preenchimento de direitos (fill-in): após o pagamento de dividendos, o preço da ação pode cair temporariamente devido ao pagamento, mas, com o otimismo dos investidores quanto ao futuro da empresa, o preço pode se recuperar e voltar ao nível anterior ao ex-dividendo. Isso reflete uma expectativa positiva de crescimento futuro.

Desalinhamento de direitos (gap de preço): após o ex-dividendo, o preço da ação continua a cair por um período, sem conseguir recuperar o valor pré-dividendo. Geralmente indica preocupação dos investidores com o futuro da empresa, possivelmente devido a resultados fracos ou mudanças no mercado.

No exemplo citado, se o preço subir de 31 para 35 dólares após o ex-dividendo, houve um preenchimento de direitos; se permanecer abaixo de 35 dólares, caracteriza um desalinhamento.

Consideração 1: desempenho do preço antes do ex-dividendo

Se o preço já estiver em alta antes do ex-dividendo, muitos investidores preferem realizar lucros antecipados, especialmente para evitar impostos. Isso significa que comprar próximo ao dia do ex-dividendo pode não ser a melhor estratégia — o preço já pode refletir expectativas excessivas ou pressão de venda.

Consideração 2: histórico do movimento do preço após o ex-dividendo

Historicamente, as ações tendem a cair após o ex-dividendo, não a subir. Para investidores de curto prazo, isso representa um risco maior de prejuízo, tornando a compra nesse período menos atrativa do ponto de vista econômico. No entanto, se o preço continuar a cair até atingir um suporte técnico e começar a se estabilizar, esse pode ser um momento interessante para comprar.

Consideração 3: fundamentos da empresa e visão de longo prazo

Para empresas sólidas, líderes de setor, o pagamento de dividendos é apenas uma parte do ajuste de preço, não uma destruição de valor. Na verdade, pode ser uma oportunidade de adquirir ativos de alta qualidade a preços mais baixos.

Assim, para ações dessas empresas, comprar após o ex-dividendo e manter por longo prazo costuma ser uma estratégia mais vantajosa. O valor intrínseco da empresa não diminui com o pagamento de dividendos, e a queda no preço pode tornar a ação mais atrativa.

Custos ocultos ao participar de ações de dividendos

Imposto sobre dividendos

Se comprar ações de dividendos em uma conta isenta de impostos (como IRA ou 401K nos EUA), a questão fiscal não é um problema.

Se usar uma conta tributável comum, a situação complica. Por exemplo, um investidor compra a ação por 35 dólares antes do ex-dividendo, e no dia do ex-dividendo o preço cai para 31 dólares. Nesse momento, há uma perda de capital não realizada, além de ter que pagar imposto sobre os 4 dólares de dividendos recebidos — o que aumenta o custo total.

Por outro lado, se o investidor planeja reinvestir os dividendos na mesma ação e acredita que o preço se recuperará rapidamente após o pagamento, comprar antes do ex-dividendo faz sentido.

Custos de corretagem e impostos de transação

Em muitas bolsas, comprar e vender ações envolve custos de corretagem e impostos de transação.

Por exemplo, na bolsa de Taiwan, a comissão é calculada como: Preço da ação × 0,1425% × desconto do corretor (normalmente 50-60%).

O imposto sobre transações varia conforme o tipo de ação:

• Ações ordinárias: 0,3%
• ETFs: 0,1%

A fórmula de imposto é: Preço da ação × taxa correspondente

Embora esses custos pareçam pequenos, em negociações frequentes eles podem corroer os lucros ao longo do tempo.

Resumo: três passos para uma decisão racional

O desempenho do preço das ações de dividendos no dia do ex-dividendo é influenciado por múltiplos fatores. Os investidores devem considerar a performance antes do ex-dividendo, o histórico de movimentos de preço, os fundamentos da empresa e, ainda, seu horizonte de investimento e tolerância ao risco, para tomar uma decisão racional.

Para investidores de longo prazo, focar na qualidade da empresa e na continuidade do pagamento de dividendos é mais importante do que se prender às oscilações de curto prazo no dia do ex-dividendo. Para ações de alto dividendo com fundamentos sólidos, comprar na queda após o ex-dividendo costuma ser uma estratégia mais vantajosa.