O que é short selling? Guia de estratégias de gestão de risco de mercado que os investidores devem dominar

O que é a essência do short squeeze (嘎空)

Muitos investidores já ouviram falar de “short squeeze”, mas nem todos compreendem realmente o que é um short squeeze. Simplificando, um short squeeze é o fenômeno em que o preço de uma ação ou ativo que foi feito short repentinamente sobe, forçando os vendedores a cobrir suas posições a preços mais altos do que o esperado, elevando assim o preço do ativo.

O short squeeze pode ocorrer de duas formas: uma é quando o preço das ações sobe naturalmente devido à melhora dos fundamentos ou mudança no sentimento do mercado, obrigando os vendedores a saírem com prejuízo; a outra é quando os fundos que controlam a narrativa do mercado manipulam o preço artificialmente para puxar o preço para cima, induzindo os vendedores a cobrir suas posições a preços elevados para obter lucros rápidos. Independentemente da situação, o núcleo do short squeeze aponta para uma mesma consequência — os investidores que fizeram short enfrentam perdas enormes.

Compreender o mecanismo de venda a descoberto para evitar riscos de short squeeze

Antes de discutir o short squeeze, é importante esclarecer as três formas comuns de fazer short:

Empréstimo de ações para venda a descoberto: empresta-se ações de acionistas de longo prazo, paga-se juros, e depois compra-se de volta as ações após a queda do preço para devolver. O risco é que, se o preço subir, o investidor precisará pagar a margem adicional, podendo ser forçado a recomprar à força pelo corretor.

Negociação de futuros: paga-se uma margem para abrir uma posição vendida, sendo necessário fazer rollover periodicamente. Se o preço subir rapidamente, a margem pode não ser suficiente, acionando chamadas de margem ou liquidação forçada.

Contratos por diferença (CFD): também usam alavancagem, permitindo ao investidor ajustar a multiplicação. A vantagem é que não há necessidade de rollover, mas ainda assim há riscos com a volatilidade extrema do preço.

Como ocorre um evento de short squeeze

Análise do ataque organizado ao mercado — Caso GME

No final de 2020, o empresário canadense Ryan Cohen comprou ações da GME e entrou no conselho de administração. Logo depois, várias instituições de Wall Street divulgaram relatórios afirmando que o preço da ação estava severamente supervalorizado, iniciando uma grande venda a descoberto. Como a GME tinha um capital social pequeno e volume de negociação limitado, a quantidade de ações vendidas a descoberto chegou a 140% do total — um terreno fértil para um short squeeze.

A virada aconteceu na plataforma Reddit, no fórum WSB. Os investidores viram ali uma oportunidade de manipular o mercado contra os fundos de hedge. Começaram a comprar ações da GME em massa. Em meados de janeiro de 2021, o preço disparou de 30 para 483 dólares em apenas duas semanas, criando um fenômeno de mercado. O aumento louco do preço levou à quebra das margens dos vendedores a descoberto, que foram forçados a cobrir suas posições a preços elevados, resultando em perdas superiores a 5 bilhões de dólares. Depois, o preço caiu rapidamente para menos de 20% do pico.

Um short squeeze natural causado por mudanças nos fundamentos — Caso Tesla

O short squeeze na Tesla foi completamente diferente. Quando a empresa apresentava prejuízos contínuos, os vendedores a descoberto acreditavam que o valor estava subestimado e fizeram muitas vendas a descoberto. Mas, a partir de 2020, a Tesla virou o jogo, passou a lucrar e a fábrica de Xangai contribuiu com receitas explosivas, mudando os fundamentos da empresa.

Com a tendência de veículos elétricos consolidada, o volume de compras aumentou naturalmente. Em meio ano, o preço subiu de 350 para 2318 yuan, e depois fez um desdobramento (1 por 5). Posteriormente, em um ano, o preço ultrapassou os 1000 yuan (máximo de 1243 yuan), com uma valorização quase 20 vezes maior. Este short squeeze foi impulsionado por melhorias reais nos fundamentos, mas para os investidores que fizeram short, o resultado também foi desastroso.

Como agir após um short squeeze

Princípio 1: Observar a posição de venda a descoberto

Quando uma ação tem uma proporção de posições vendidas superior a 50% do número de ações em circulação, já há risco de short squeeze. Mesmo que o preço continue caindo, é prudente considerar o fechamento antecipado da posição, pois o risco já supera o potencial de ganho. O indicador RSI pode ajudar: RSI abaixo de 20 indica mercado extremamente sobrevendido, com risco de reversão de preço muito alto, devendo-se sair imediatamente.

Princípio 2: Realizar lucros, não ser ganancioso

Se desejar participar de um movimento de short squeeze para obter lucros, é fundamental acompanhar de perto a redução das posições vendidas. Assim que as vendas a descoberto começarem a diminuir, deve-se encerrar a posição rapidamente. Pois esse tipo de compra não é baseado nos fundamentos da empresa, mas na tentativa de cobrir posições. Quando o short squeeze termina, o preço tende a retornar rapidamente a níveis razoáveis, e os lucros podem evaporar instantaneamente.

Como fazer short de forma segura, evitando ser vítima de um short squeeze

Escolher os ativos corretos: índices de mercado ou ações de grande capitalização, devido ao alto volume de negociação, dificilmente terão posições vendidas excessivas, reduzindo o risco de short squeeze.

Timing é fundamental: em mercados de baixa, aguarde por uma recuperação para fazer short, ao invés de vender a descoberto de forma impulsiva.

Priorizar CFDs: em comparação ao empréstimo de ações, que pode levar a uma liquidação forçada, os contratos por diferença oferecem maior controle de risco. Permitem ajustar a alavancagem e definir stops de forma flexível.

Estratégia avançada — Hedge de posições long e short: comprar ações de uma empresa enquanto vende a descoberto o índice de mercado. Com uma proporção de 1:1, se a ação subir mais que o índice ou cair menos, o investidor lucra. Essa estratégia ajuda a equilibrar riscos e reduzir o impacto de um short squeeze.

Conclusão

A característica mais importante do short squeeze é que “o ganho é limitado, o risco é infinito”. O maior lucro de quem faz short é a ação zerar de valor, mas em um short squeeze, o preço pode subir várias vezes ou dezenas de vezes em curto prazo. Assim, monitorar o fluxo de capitais, estudar os fundamentos da empresa e acompanhar o sentimento do mercado são os três fatores essenciais para o sucesso no short. Lembre-se: sair com segurança é sempre mais importante do que ganhar mais com ganância.