Domine como calcular o EPS e aprenda em três minutos a lógica central para selecionar ações com base em relatórios financeiros

O indicador mais comum que os investidores encontram ao analisar os relatórios financeiros é o EPS, mas muitas pessoas na verdade não compreendem realmente o significado por trás desse número. Simplificando, o Lucro por Ação (EPS) reflete quanto lucro uma empresa consegue gerar por cada ação ordinária e é o indicador financeiro mais direto para avaliar a lucratividade de uma empresa.

Então, como calcular o EPS? Por que há distinção entre EPS básico e EPS diluído? Confiar apenas no EPS é suficiente para escolher boas ações? Este artigo irá detalhar tudo isso sob uma perspectiva prática.

O verdadeiro significado do EPS: uma janela essencial para avaliar o valor da empresa

O nome completo do EPS em inglês é Earnings per share, que pode ser entendido literalmente — ele distribui o lucro total da empresa por cada ação. Quanto maior o EPS, mais lucro o investidor consegue obter por cada ação que possui.

Para o investidor, o EPS é uma referência importante para decidir “se essa ação vale a pena comprar”. Quando duas empresas concorrentes estão frente a frente, o EPS ajuda a comparar rapidamente qual delas tem maior eficiência de lucro. Tomemos como exemplo a Apple (AAPL.US): de 2019 a 2024, seu EPS apresentou uma tendência de crescimento evidente, refletindo uma capacidade de lucro que vem se fortalecendo continuamente.

Como calcular o EPS: três números-chave nos relatórios financeiros

A fórmula do EPS parece simples:

Lucro por Ação = (Lucro Líquido - Dividendos de Ações Preferenciais) ÷ Número de Ações Ordinárias em Circulação

Mas o verdadeiro desafio está em saber onde encontrar esses três números:

Lucro Líquido: é o lucro final após subtrair todos os custos e despesas, geralmente localizado na última linha da demonstração de resultados.

Dividendos de Ações Preferenciais: são os dividendos fixos recebidos pelos detentores de ações preferenciais, também indicados na demonstração de resultados.

Número de Ações Ordinárias em Circulação: refere-se ao total de ações ordinárias emitidas que ainda não foram recompradas, esse dado pode ser encontrado na seção de patrimônio líquido do balanço patrimonial.

Vamos usar como exemplo o relatório financeiro do Bank of America (BAC.US) de 2022:

• Lucro Líquido: $27,528 bilhões
• Dividendos de Ações Preferenciais: $1,513 bilhões
• Média ponderada de ações em circulação: 8,1137 bilhões de ações

Substituindo na fórmula: EPS = ($27,528 - $1,513) ÷ 8,1137 = $3,21

Na prática, os sistemas modernos de relatórios financeiros são bastante avançados e as próprias empresas costumam exibir o EPS calculado diretamente nos relatórios, dispensando cálculos manuais. No entanto, entender como o EPS é calculado ajuda a compreender melhor esse indicador.

Como encontrar rapidamente o EPS mais recente nos relatórios

Método 1: Consultar diretamente o relatório oficial (mais preciso)

Por exemplo, para a Apple: acesse o site da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (sec.gov), busque por “10-K” (relatório anual) ou “10-Q” (relatório trimestral), abra o documento correspondente e localize a seção “Consolidated Statements of Operations” para encontrar “Earnings per share”.

Método 2: Usar sites de informações financeiras (prático, mas pode ter atraso)

Sites como SeekingAlpha, Yahoo Finance oferecem consulta gratuita de EPS, mas atenção: diferentes sites podem fornecer diferentes tipos de EPS (básico, diluído, previsão), então escolha o que for mais relevante para sua análise.

EPS básico vs EPS diluído: entendendo riscos e oportunidades

Nos relatórios, você verá duas versões de EPS:

EPS Básico = (Lucro Líquido - Dividendos de Ações Preferenciais) ÷ Ações Ordinárias em Circulação

EPS Diluído = (Lucro Líquido - Dividendos de Ações Preferenciais) ÷ (Ações Ordinárias em Circulação + Títulos conversíveis dilutivos)

A diferença está no denominador. O EPS diluído assume que todas as opções de ações, títulos conversíveis e ações restritas sejam convertidos em ações ordinárias, aumentando o número de ações e, consequentemente, reduzindo o EPS.

Por exemplo, a Coca-Cola (KO.US) possui títulos conversíveis que, se convertidos, equivalem a 22 milhões de ações adicionais. Caso isso aconteça, o EPS será “diluído”.

Por que os investidores devem observar ambos? O EPS básico reflete a lucratividade atual real, enquanto o EPS diluído alerta para possíveis riscos de diluição futura. Uma grande diferença entre eles indica que a empresa possui muitos instrumentos conversíveis, o que pode pressionar os interesses dos acionistas no futuro.

A relação real entre EPS e o preço das ações: não se deixe enganar por ilusões

Intuitivamente, quanto maior o EPS, maior o preço da ação, mas a realidade é mais complexa.

Um EPS forte aumenta a confiança dos investidores, elevando o preço das ações e atraindo mais compras — formando um ciclo positivo. Contudo, a expectativa do mercado é que realmente importa.

Por exemplo, uma empresa apresenta crescimento de EPS de 10% ano a ano, mas o mercado esperava 20%. Nesse caso, o preço da ação pode cair. Por outro lado, se o EPS diminuir, mas for melhor do que o esperado, o preço pode subir. Isso explica por que às vezes “números bons” podem levar à queda do preço das ações.

EPS e DPS: uma relação complementar

O dividendo por ação (DPS) mede quanto a empresa distribui de lucro aos acionistas, enquanto o EPS indica quanto lucro a empresa gera.

Esses dois indicadores refletem a saúde financeira sob ângulos diferentes:

• EPS alto indica forte capacidade de lucro
• DPS alto indica disposição de compartilhar lucros com os acionistas

Porém, há um trade-off: pagar altos dividendos significa menos recursos para reinvestimento. Se uma empresa distribui grande parte do lucro em dividendos, ela terá menos fundos para expansão, P&D e crescimento de longo prazo. É por isso que empresas de tecnologia, por exemplo, costumam pagar dividendos baixos, preferindo reinvestir os lucros para crescer.

Como usar o EPS na seleção de ações: a postura correta

Muitos investidores cometem o erro de se deixarem levar por um único número de EPS.

Vamos fazer um comparativo real: entre 2018 e 2023, empresas como Nvidia (NVDA.US), Qualcomm (QCOM.US) e AMD (AMD.US). Após 2020, o EPS da Qualcomm foi muito superior ao das outras duas. Se você fosse escolher ações apenas pelo EPS, provavelmente optaria pela Qualcomm. Mas, nesse período, o retorno das ações da Nvidia foi de 251%, enquanto o da Qualcomm foi de apenas 69%.

A lição é clara: o EPS é apenas uma referência, não a verdade absoluta.

Ao escolher ações, é importante considerar:

1. A tendência de longo prazo do EPS
Empresas cujo EPS cresce continuamente por cinco anos demonstram melhora real na lucratividade. Se o EPS oscila ou diminui, há maior risco.

2. Comparar com os pares do setor
Use o índice P/E (Preço sobre Lucro) para comparar com empresas similares. Se sua ação tem P/E de 30 vezes, enquanto a média do setor é 10, pode estar supervalorizada.

3. Analisar as causas do crescimento do EPS
Um aumento de EPS pode ser devido a:

• Crescimento real do negócio (ideal)
• Recompra de ações que reduz o número de ações em circulação (só aparência)
• Receitas extraordinárias e não recorrentes

Por exemplo, uma rede de restaurantes que vendeu um imóvel e obteve lucro extraordinário pode mostrar um EPS elevado, mas esse lucro não se repetirá. Investidores inteligentes ajustam o EPS para excluir esses itens pontuais e focam na lucratividade operacional contínua.

Estrutura prática de seleção de ações: usando o EPS corretamente

Primeiro passo: selecionar empresas com crescimento consistente de EPS ao longo do tempo.
Segundo passo: calcular o P/E e compará-lo com os pares do setor.
Terceiro passo: analisar a qualidade do crescimento do EPS — é sustentado por negócios sólidos ou por fatores pontuais?
Quarto passo: combinar com outros indicadores, como fluxo de caixa, nível de endividamento, perspectivas do setor e posição competitiva.

Por que o EPS não é um indicador universal

Nenhum indicador isolado é suficiente para tomar decisões de investimento. As limitações do EPS incluem:

Manipulação: empresas podem elevar o EPS por meio de recompra de ações ou ajustes contábeis de projetos especiais, sem alterar a operação real.

Qualidade do lucro: o EPS não distingue lucros recorrentes de ganhos pontuais, como venda de ativos.

Sustentabilidade do crescimento: um EPS alto este ano não garante que continuará assim, especialmente se a vantagem competitiva for frágil.

Fluxo de caixa: uma empresa pode apresentar lucro elevado, mas ter problemas de liquidez, com contas a receber acumuladas ou fluxo de caixa negativo.

Portanto, o EPS deve ser uma ferramenta de entrada na análise, não a resposta final. Após identificar uma tendência positiva, é fundamental aprofundar na análise do modelo de negócio, vantagens competitivas, gestão e outros fatores.

Perguntas frequentes

Q: Quanto de EPS é considerado bom?
A: Não há um padrão absoluto. O importante é a tendência de longo prazo e a comparação com empresas do mesmo setor. Uma empresa que cresce de $1 para $5 de EPS ao longo de alguns anos é mais atrativa do que uma que mantém EPS de $3.

Q: É possível usar o EPS para prever o preço das ações?
A: Pode-se usar como referência. Analistas de Wall Street projetam EPS futuros e o mercado reage a essas expectativas. Mas as previsões também mudam, então o EPS previsto é apenas uma estimativa.

Q: Deve-se olhar mais o EPS básico ou diluído?
A: Ambos são importantes. O EPS básico mostra a lucratividade atual, enquanto o diluído indica riscos futuros de diluição. Uma grande diferença entre eles deve levantar atenção.