Qual será a tendência da taxa de câmbio do dólar em relação ao yuan em 2026: valorização ou depreciação? Interpretação das previsões de várias instituições financeiras

Desde 2025, a trajetória da taxa de câmbio do dólar face ao renminbi quebrou o padrão de depreciação contínua dos três anos anteriores, apresentando-se com características de oscilações e repetições. No ano, a valorização acumulada foi de 2,40%, sendo que no mercado offshore o aumento foi ainda maior, atingindo 2,80%, refletindo divergências nas expectativas do mercado em relação ao renminbi.

Particularmente notável foi o fato de, no final de novembro, impulsionado por melhorias marginais nas relações comerciais entre China e EUA, bem como pelo aumento das expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve, a taxa de câmbio do dólar face ao renminbi ter caído brevemente abaixo de 7.08, atingindo um mínimo de 7.0765 no ano, criando a melhor performance do renminbi em quase um ano.

Revisão histórica da taxa de câmbio do dólar face ao renminbi

Com base nos dados dos últimos cinco anos, a taxa de câmbio do dólar face ao renminbi passou por mudanças cíclicas evidentes:

2020-2021: ciclo de valorização
No início da pandemia, o dólar oscilava perto de 7 face ao renminbi. Com a China controlando a pandemia primeiro e iniciando a recuperação econômica, além de uma política agressiva de cortes de juros pelo Federal Reserve, o renminbi ganhou suporte, valorizando-se ao redor de 6,50 ao longo do ano, com uma valorização de aproximadamente 6%. Em 2021, as exportações chinesas foram fortes, a economia melhorou, e a taxa de câmbio manteve-se numa faixa estreita de 6,35-6,58, com uma média anual de cerca de 6,45.

2022-2024: ciclo de depreciação
2022 foi um ano de virada. O Federal Reserve aumentou agressivamente as taxas, levando o índice do dólar a disparar, enquanto o crescimento econômico da China desacelerou e a crise imobiliária se agravou. A taxa de câmbio do dólar face ao renminbi subiu de 6,35 para acima de 7.25, com uma depreciação de cerca de 8% no ano, a maior em anos recentes. Em 2023, a taxa oscilou entre 6.83 e 7.35, com uma média de aproximadamente 7.0. No segundo semestre de 2024, o dólar enfraqueceu, e as políticas de estímulo da China impulsionaram a taxa entre 7.1 e 7.3.

Três principais fatores que impulsionam a tendência atual da taxa de câmbio

Abrandamento das relações comerciais China-EUA
No primeiro semestre, a incerteza sobre as políticas tarifárias globais aumentou, levando o renminbi offshore a romper brevemente a barreira de 7.40, atingindo um recorde desde a reforma cambial de 2015. Na segunda metade do ano, as negociações entre China e EUA avançaram de forma estável, com sinais de melhora nas relações, o que sustentou a recuperação do renminbi.

Enfraquecimento estrutural do índice do dólar
Nos primeiros cinco meses, o índice do dólar caiu acumuladamente 9%, marcando o pior início de ano na história. O mercado espera que o ciclo de cortes de juros do Federal Reserve leve a uma maior depreciação do dólar, beneficiando moedas não americanas, incluindo o renminbi.

Subavaliação do renminbi
Vários bancos de investimento internacionais apontam que o renminbi está subavaliado em cerca de 12% em relação ao seu valor real efetivo em relação à média dos últimos dez anos, sendo que a subavaliação em relação ao dólar é ainda maior, aproximadamente 15%. Essa subavaliação oferece espaço para o renminbi se valorizar.

Previsões de bancos de investimento para a taxa de câmbio dólar/renminbi

Quanto às tendências futuras, há um consenso crescente de que o renminbi tende a se valorizar:

Deutsche Bank acredita que uma valorização do renminbi frente ao dólar pode sinalizar o início de um ciclo de valorização de longo prazo. O banco estima que a taxa de câmbio atinja 7.0 até o final de 2025 e que, até o final de 2026, possa chegar a 6.7.

Morgan Stanley prevê uma valorização moderada do renminbi, com o dólar continuando a enfraquecer nos próximos dois anos. A instituição projeta que, até o final de 2026, o índice do dólar possa recuar para 89, o que pode levar a uma taxa de câmbio de aproximadamente 7.05.

Goldman Sachs apresenta a visão mais otimista. Em relatório de maio, seu chefe de estratégia cambial global elevou a previsão da taxa de câmbio dólar/renminbi para 7.0, de uma previsão anterior de 7.35, e afirmou que o momento de “quebrar 7” pode chegar mais rápido do que o esperado pelo mercado. A lógica do Goldman Sachs é que o renminbi está significativamente subavaliado atualmente, apoiado pelo forte desempenho das exportações chinesas, além de a China preferir usar políticas fiscais e outras ferramentas ao invés de desvalorizar a moeda para enfrentar desafios.

Variáveis de médio e longo prazo que influenciam a taxa de câmbio dólar/renminbi

Orientação da política do Federal Reserve
As decisões do Fed sobre aumento ou corte de juros afetam diretamente a força do dólar. Se a inflação permanecer acima da meta, o Fed pode desacelerar os cortes, sustentando o dólar. Caso a economia desacelere de forma mais acentuada, cortes mais rápidos enfraquecerão o dólar, elevando o renminbi.

Política monetária do Banco Central da China
O Banco Popular tende a manter uma política acomodatícia para apoiar a recuperação econômica, especialmente diante de um mercado imobiliário fraco e demanda interna insuficiente. Cortes de juros ou redução de reservas podem pressionar o renminbi a curto prazo, mas se a política expansionista junto com estímulos fiscais estabilizarem a economia, o renminbi se fortalecerá a longo prazo.

Progresso nas negociações comerciais China-EUA
Apesar de negociações posteriores à reunião de Londres terem resultado em um novo entendimento, a durabilidade dessa trégua ainda é incerta. Se as negociações futuras aliviar as tensões tarifárias, o renminbi será sustentado; se a tensão aumentar, a pressão de depreciação continuará. Essa é uma variável-chave que influencia a taxa de câmbio.

Dados econômicos da China
Indicadores como PIB, PMI, CPI refletem diretamente a saúde econômica da China. Crescimento econômico estável atrai investimentos estrangeiros contínuos, aumentando naturalmente a demanda por renminbi; por outro lado, desaceleração econômica pode levar os investidores a buscar outros mercados emergentes.

Processo de internacionalização do renminbi
O aumento do uso do renminbi em transações comerciais globais, bem como acordos de swap cambial com outros países, podem sustentar a estabilidade do renminbi a longo prazo. Contudo, no curto prazo, a posição do dólar como principal moeda de reserva ainda é difícil de ser contestada.

Como investidores podem avaliar a tendência da taxa de câmbio dólar/renminbi

Para investidores comuns, a chave para entender a tendência cambial está em monitorar:

Sinais de política cambial oficial
Desde 2017, o mecanismo de cotação do renminbi face ao dólar inclui um “fator de contraciclo”, reforçando a orientação oficial. Investidores devem acompanhar a postura do banco central em relação ao câmbio, pois isso costuma indicar tendências de curto e médio prazo.

Dados macroeconômicos
Indicadores como PMI, investimentos em ativos fixos, inflação ao consumidor são transparentes e refletem a saúde econômica, influenciando as expectativas cambiais.

Movimentos do índice do dólar
O desempenho do dólar está altamente correlacionado com a taxa de câmbio dólar/renminbi. Acompanhar atas do Fed, dados econômicos dos EUA e rendimentos de títulos públicos ajuda a antecipar a força do dólar.

Fluxos de capitais transfronteiriços
Entradas e saídas de capital estrangeiro refletem expectativas sobre o renminbi. Fluxos contínuos de capital de compra (northbound) geralmente indicam expectativa de valorização do renminbi.

Perspectivas para a taxa de câmbio dólar/renminbi em 2026

Com base na análise geral, o mercado acredita que o renminbi pode estar em um ponto de inflexão de ciclo. O ciclo de depreciação iniciado em 2022 pode ter chegado ao fim, e o renminbi deve iniciar uma nova fase de valorização de médio a longo prazo.

Para o final de 2025 e início de 2026, três fatores devem sustentar a valorização: crescimento contínuo das exportações chinesas; a tendência de reequilíbrio de ativos em renminbi por investidores estrangeiros; e o índice do dólar mantendo-se estruturalmente fraco.

No entanto, é importante notar que, no curto prazo, é improvável que o dólar se valorize rapidamente abaixo de 7.0. Os investidores devem ficar atentos às tendências do índice do dólar, aos sinais de regulação da cotação intermediária do renminbi e à intensidade e ritmo das políticas de estabilização do crescimento na China, pois essas variáveis podem alterar o cenário.

De modo geral, o mercado cambial é dominado por fatores macroeconômicos, com dados públicos e transparentes, além de um volume de negociações elevado e bidirecional, o que favorece uma condição relativamente justa para investidores. Se conseguirem identificar os fatores-chave que influenciam a trajetória do renminbi, poderão melhorar significativamente a precisão de suas previsões.