Qual será o futuro da taxa de câmbio do iene japonês? Estratégia de investimento para 2026【Interpretação dos fatores que impulsionam a grande volatilidade do iene】

O câmbio do dólar em relação ao iene passou por oscilações intensas no último ano, começando perto de 160 no início do ano, caindo até 140.876 em abril, e posteriormente recuperando-se para ultrapassar 157 nos meses mais recentes, atingindo uma mínima de 34 anos. Por trás da volatilidade do iene, que lógica de mercado está escondida? Este artigo irá aprofundar-se nos principais fatores que impulsionam a tendência do iene e nas oportunidades de investimento até 2026.

Mudanças na política do Banco do Japão: do afrouxamento ao aperto

Para entender as recentes oscilações do iene, é necessário revisar a trajetória de política do Banco do Japão nos últimos dois anos.

19 de março de 2024, o Banco do Japão anunciou o fim de 17 anos de política de juros negativos, elevando a taxa de juros de -0,1% para uma faixa de 0 a 0,1%. Foi um marco psicológico importante, mas a reação do mercado foi moderada, e o iene continuou a enfraquecer devido à ampliação do diferencial de juros entre Japão e EUA.

31 de julho de 2024, o Banco do Japão aumentou novamente a taxa em 15 pontos base, para 0,25%, superando as expectativas e desencadeando uma grande liquidação de posições de arbitragem de iene em todo o mundo, levando a uma queda de até 12,4% no índice Nikkei 225 naquele mês.

24 de janeiro de 2025, o Banco do Japão fez uma das mudanças mais agressivas de política recente, elevando a taxa de juros de uma só vez para 0,5%, o maior aumento desde 2007. Essa ação marcou oficialmente o fim da era de política monetária ultraexpansiva do banco central, e, no curto prazo, levou o dólar a cair de cerca de 158 para 150 em relação ao iene.

No entanto, após o aumento de janeiro, o Banco do Japão não tomou novas ações nas seis reuniões de decisão de juros até o final de outubro, mantendo a taxa básica em 0,5%, o que voltou a pressionar o iene para baixo.

Ampliação do diferencial de juros EUA-Japão e ciclo vicioso de saída de capitais

A principal força por trás do enfraquecimento do iene é a continuação da expansão do diferencial de juros entre EUA e Japão. Desde 2021, com o Federal Reserve começando a apertar a política monetária, a diferença de taxas entre os dois países se ampliou continuamente. Esse diferencial atrai investidores a tomarem empréstimos em ienes de baixa taxa para investir em títulos e ativos de maior rendimento nos EUA, formando um grande volume de operações de arbitragem de iene.

Durante períodos de crescimento econômico global, essa demanda por arbitragem aumenta ainda mais, agravando a saída de capitais. Somente em abril deste ano o dólar em relação ao iene reverteu temporariamente sua tendência, impulsionado pela expectativa de que o Fed poderia cortar juros. Mas, a partir de maio, com a resiliência da economia americana superando as expectativas, o Fed desacelerou o ritmo de cortes, e o iene voltou a se depreciar, com o câmbio até ultrapassando 157.

Intervenções políticas e mudança de consenso de mercado

É importante notar que o governo japonês vem emitindo sinais cada vez mais fortes de alerta sobre a atual situação cambial. O Ministro das Finanças do Japão destacou recentemente os efeitos negativos do enfraquecimento contínuo do iene e alertou para uma situação de “oscilações unidirecionais e rápidas”, uma intervenção oficial mais firme desde setembro de 2022.

Ao mesmo tempo, o mercado está formando um novo consenso: os níveis atuais de câmbio podem estar excessivamente depreciados. Com a ameaça de intervenção oficial, sinais de política hawkish do Banco do Japão e a fraqueza do dólar, a tendência de médio prazo de fortalecimento do iene parece estar se consolidando.

Previsão do câmbio para 2026: o que dizem as instituições?

A análise mais recente do Morgan Stanley indica que, com sinais de desaceleração da economia americana se tornando mais evidentes, se o Fed iniciar uma série de cortes de juros, o câmbio do iene em relação ao dólar pode apreciar cerca de 10% nos próximos meses. A avaliação aponta que a cotação atual do dólar/ien já está bastante afastada de seu valor justo.

Segundo o Morgan Stanley, à medida que a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA diminuir, levando o valor justo a recuar, essa discrepância deve ser corrigida no primeiro trimestre de 2026. Espera-se que o dólar em relação ao iene caia significativamente, encontrando suporte em torno de 140.

Por outro lado, o relatório também alerta para riscos: se a economia americana se recuperar em meados de 2026 e reativar a demanda por arbitragem, o iene pode enfrentar uma nova rodada de depreciação.

Variáveis-chave que influenciarão o futuro do iene

Inflação é o principal indicador a ser observado. Atualmente, a inflação no Japão ainda está relativamente baixa em comparação com outros países desenvolvidos, limitando o espaço do Banco do Japão para elevar juros. Se a inflação continuar a desacelerar, o banco central terá menos motivos para apertar a política, e o potencial de valorização do iene também será reduzido.

Dados de crescimento econômico do Japão também são cruciais. Indicadores como PIB e PMI manufatureiro, se continuarem a melhorar, darão maior margem de manobra ao banco central para ajustar sua política, favorecendo a valorização do iene; caso contrário, podem pressionar ainda mais a moeda.

A direção da política do Federal Reserve é o fator central para determinar a força do dólar. Uma aceleração nos cortes de juros reduzirá o diferencial de juros com o Japão, beneficiando o valorização do iene; o contrário também é válido.

Além disso, os riscos geopolíticos não podem ser ignorados. Historicamente, o iene é considerado uma moeda de refúgio, e em momentos de tensão internacional, os investidores tendem a comprar ienes para proteção, o que pode atuar como suporte para a moeda japonesa.

Análise técnica e estratégias de curto prazo

Do ponto de vista técnico, o dólar em relação ao iene ainda tem espaço para subir no curto prazo, mas a resistência principal está próxima de 156,70. Caso haja intervenção do governo japonês ou o Banco do Japão confirme uma expectativa de aumento de juros na reunião de dezembro, o câmbio pode despencar, com alvo em torno de 150 ou até abaixo.

A estratégia predominante no mercado atualmente é “vender em altas”, que, dentro de uma gestão de risco adequada, continua sendo uma abordagem viável.

Conclusão

Embora a expansão do diferencial de juros EUA-Japão e a lentidão na mudança de política do Banco do Japão dificultem uma valorização imediata do iene, a lógica de longo prazo está se tornando clara: o iene eventualmente retornará ao seu nível justo, encerrando esse ciclo de depreciação contínua.

O potencial de valorização do iene depende tanto da coragem do Banco do Japão em agir quanto do desempenho real da economia americana. Investidores com planos de viagem ou consumo no Japão podem considerar estabelecer posições parceladas; investidores profissionais que buscam oportunidades de câmbio devem, por sua vez, fazer uma gestão de risco cuidadosa, com controle de capital e estratégias de proteção.

Em qualquer cenário, acompanhar de perto os sinais de política do banco central, os dados econômicos e o cenário internacional é fundamental para tomar decisões acertadas.