O que é o SQ? Como a Block conseguiu passar de uma nova estrela nos pagamentos a um jogador de finanças em Criptomoeda

O sistema financeiro controla o fluxo de fundos, quem controla a economia. Por isso, muitas empresas têm tentado romper o padrão financeiro existente, desde PayPal, Alipay até os últimos anos Square (agora renomeada como Block), cada uma buscando uma inovação na forma de pagamento.

Mas o mais especial da Block é—ela não quer apenas fazer pagamentos, quer criar um ecossistema financeiro de criptomoedas. Em contraste com os conservadores que veem as criptomoedas como commodities, os fundadores da Block, Jack Dorsey e Jim McKelvey, desde a fundação da empresa em 2009, adotaram uma estratégia mais agressiva, incorporando ativos virtuais como Bitcoin ao seu sistema de negócios.

Por que a Block consegue se destacar na maré vermelha de pagamentos

O que é o SQ? Simplificando, é uma empresa reformista de tecnologia financeira.

A Block está listada na Bolsa de Nova York, com o código SQ. A empresa inicialmente focou em pequenas e médias empresas nos EUA que tinham dificuldades em obter POS ou enfrentavam altas barreiras de pagamento, oferecendo uma solução de pagamento móvel de baixo custo. Seu primeiro aplicativo foi lançado em 2010, e no ano seguinte foi adotado por mais comerciantes. Em 2015, abriu capital por 2,9 bilhões de dólares, com uma alta de 45% no primeiro dia, refletindo a forte demanda do mercado por pagamentos eletrônicos.

No entanto, após a abertura de capital, os desafios aumentaram—o setor de pagamentos eletrônicos é altamente competitivo, com PayPal dominando metade do mercado, além de gigantes como Apple e Google entrando no setor, e empresas tradicionais de cartões de crédito se verticalizando. A margem de lucro da Block foi comprimida: ela paga taxas às operadoras de cartão de crédito, restando apenas uma pequena fatia como receita própria, quase como estar vestindo a roupa de outra pessoa.

A virada veio em 2017. A Block começou a integrar funções de compra e venda de criptomoedas, investimentos, serviços de declaração de impostos, tentando construir um ecossistema financeiro completo. Essa estratégia permitiu que a Block “passasse na curva”—oferecendo conveniência nos pagamentos e oportunidades de investimento, aumentando significativamente a fidelidade dos usuários. Em comparação, embora os líderes tradicionais de pagamento tenham lançado serviços similares posteriormente, a Block já tinha vantagem de pioneirismo.

Benefícios da pandemia e os riscos coexistem

Durante a pandemia, a Block viveu uma era de ouro. Explosão do comércio online, aumento de transferências digitais, valorização de criptomoedas—de 2020 a 2021, o preço das ações da Block disparou.

Porém, o cenário mudou drasticamente. Após 2022, o colapso das criptomoedas, a venda de ações de tecnologia, a confiança dos investidores desmoronaram. O preço das ações da Block caiu mais de 75% desde o pico, levando muitos investidores a questionar se a empresa chegou ao seu fim.

No entanto, do ponto de vista fundamental, a Block não está em declínio. Os relatórios do primeiro trimestre de 2023 mostram melhora na lucratividade, com o Cash App (aplicativo de carteira digital da Block) se tornando o principal motor de crescimento, com uma taxa de crescimento de receita muito superior ao setor de pagamentos tradicionais. Em comparação com o Venmo, a Cash App não só oferece funções completas de pagamento, mas também permite investimentos em ações e criptomoedas, tendo como principais usuários jovens e clientes com acesso bancário limitado.

Block vs PayPal: qual é melhor?

Em escala: PayPal é mais maduro. Em meados de 2023, seu valor de mercado era de 81,4 bilhões de dólares, com quase 30 mil funcionários; a Block valia 43,8 bilhões, com 12 mil funcionários. Fundado em 1998, o PayPal tem vantagem de pioneirismo.

Em lucratividade: PayPal é mais estável. Em 2022, seu EPS foi de 2,22 dólares, enquanto a Block teve prejuízo de 0,08 dólares. A estrutura de receita diversificada do PayPal aumenta sua resistência a riscos.

Em taxas de transação: ambas cobram cerca de 2,6% a 3% em pagamentos online e offline, diferença mínima.

Em inovação: a Block é mais agressiva. Embora o PayPal também esteja entrando no mercado de criptomoedas, a Block investe mais profundamente no ecossistema de Bitcoin—comprou muitos chips de mineração em 2023, planeja lançar hardware em 2024, e apoia desenvolvedores, artistas e empreendedores com infraestrutura baseada em Bitcoin.

Em resumo: Investidores conservadores preferem PayPal por sua estabilidade, enquanto quem aposta no potencial das criptomoedas deve considerar a Block, que tem maior potencial de explosão.

A Block ainda pode se recuperar?

Há três sinais otimistas:

Primeiro, espaço para recuperação de valuation. A relação preço/vendas da Block atualmente é de 1,8, considerada muito barata historicamente. O Bitcoin já subiu quase 80% desde o fundo, enquanto a Block ainda tem 270% de espaço para recuperar até o topo, indicando que o mercado ainda está subavaliando a empresa.

Segundo, os fundamentos estão melhorando. Os preços das criptomoedas estão em alta e estáveis, e a pausa no aumento de juros nos EUA cria condições favoráveis para a preservação de valor dos ativos digitais. A empresa pode virar lucro no segundo trimestre de 2023.

Terceiro, o ecossistema de negócios está se expandindo. A Block continua ampliando seus serviços—além de pagamentos, oferece ferramentas de edição de imagens para ajudar vendedores a criar fotos de produtos. As funções de investimento do Cash App atraem jovens usuários, e a mineração de Bitcoin vinculada ao preço das criptomoedas é uma vantagem difícil de ser copiada por empresas tradicionais de pagamento.

Além disso, o Bitcoin passará por um evento de halving em abril de 2024, considerado um catalisador de preço no mercado de criptomoedas. Se as criptomoedas entrarem em uma nova fase de alta, a Block, por estar profundamente vinculada ao Bitcoin, se beneficiará diretamente.

Riscos que não podem ser ignorados

Antes de investir na Block, é importante estar atento aos riscos:

A concorrência no setor de pagamentos é intensa—Visa, Stripe, Apple e outros gigantes estão de olho. Empresas tradicionais como Mastercard também estão investindo em Bitcoin, com uma base de clientes maior e influência global. Manter a liderança não será fácil para a Block.

A volatilidade das criptomoedas ainda é alta. Se os ativos digitais colapsarem novamente, a narrativa de crescimento da Block será questionada, e suas ações podem sofrer forte queda.

A ameaça de entrada de gigantes tecnológicos. Se Apple, Google e outros entrarem de vez no setor de criptofinanças, as vantagens inovadoras da Block podem ser corroídas.

Conclusão

Do ponto de vista de valor de investimento, a Block realmente merece atenção, mas não é recomendada para investidores avessos ao risco. É uma empresa em fase de recuperação, com o preço refletindo pessimismo, mas seu futuro depende de três variáveis: a continuidade da alta das criptomoedas, o início de um novo ciclo com o halving do Bitcoin, e a capacidade de transformar seu ecossistema em lucros.

Se você acredita que as finanças criptográficas fazem parte do futuro, a avaliação atual da Block já é bastante atrativa. Se confia mais na lógica financeira tradicional, o crescimento estável do PayPal é uma opção mais segura.

Atualmente, vários analistas elevaram o alvo da Block para a faixa de 85-95 dólares, indicando que o mercado começou a corrigir expectativas excessivamente pessimistas. Mas, antes de investir, é importante decidir com base na sua compreensão de ativos digitais e ações de tecnologia.